999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

對于創(chuàng)新醫(yī)療器械公司而言，盈利能力是體現(xiàn)其實力的核心，現(xiàn)金流是保證其可持續(xù)發(fā)展的血脈。

放眼整個港股市場，自18A推出后，目前已經(jīng)有許多創(chuàng)新介入醫(yī)療器械公司登陸港股資本市場。然而當前幾乎所有的創(chuàng)新介入醫(yī)療器械公司均是未盈利的虧損狀態(tài)，甚至還有不少公司現(xiàn)金流吃緊為負。在這種情況下，許多投資者在選取投資標的時也更為謹慎。

不過在賽道之中，有這么一家即將于11月8日上市的公司引起了筆者的注意，樂普心泰醫(yī)療科技(上海)股份有限公司(下稱“心泰醫(yī)療”，股份代號：2291.HK)每股定價29.15港元，每手1000股，市值約為101.08億港元。

(資料圖)

作為國內領先的結構性心臟病介入醫(yī)療器械公司，心泰醫(yī)療可以說是目前港股市場中唯一一家現(xiàn)金流和利潤均為正的創(chuàng)新介入醫(yī)療器械公司，無疑值得我們挖掘一下其背后存在的長期內在價值。

1、現(xiàn)金流和營收、利潤保持高質量發(fā)展態(tài)勢

毋庸置疑，創(chuàng)新醫(yī)療器械的研發(fā)是一個燒錢的買賣。醫(yī)療器械公司需要持續(xù)不斷的投入大量的資金，才能保證創(chuàng)新產品的研發(fā)順利完成。

在這一方面，心泰醫(yī)療連年穩(wěn)定增長的營收及利潤為其造就了良好的現(xiàn)金流量及財務結構，充足的資金為公司提供了支撐其可持續(xù)發(fā)展的基石。

從財務數(shù)據(jù)來看，心泰醫(yī)療近年來營收持續(xù)增長，利潤保持穩(wěn)健水平，三年復合增長率約40%。公司營收由2019年的1.16億元增至2021年2.23億元，并于2022年上半年達到1.25億元；凈利潤2019年5191萬元，2021年2870萬元，并于2022年上半年達到2426萬元。業(yè)務增長主要歸因于新品上市后的快速商業(yè)化。

自2020年公司新品獲證以來，新品收入從1370萬元增長到2021年的7700萬元，占收入比達到34.5%。并且在2022年H1，公司新品收入就已達到5137萬元，同比增長超過17%，占收入比超過了41%，充分體現(xiàn)了公司產品迭代拉動消費升級的戰(zhàn)略正在有效落地。

數(shù)據(jù)來源：招股書

這里值得一提的是，通常來說，剔除掉上市開支、贖回負債匯兌損失等非經(jīng)營性開支類費用后的凈利潤，更能反映一家公司實際經(jīng)營情況的核心財務數(shù)據(jù)，從而體現(xiàn)公司真實業(yè)績情況，而這也是當前震蕩行情中投資者所重點關注的。

以2022年上半年來看，在剔除掉心泰醫(yī)療512萬元的上市開支以及2686.4萬元的匯兌損失后，公司的經(jīng)調整凈利潤達到約5624萬元。若下半年心泰醫(yī)療的銷售情況和上半年相同，筆者預計其今年全年的經(jīng)調整凈利潤將有望達到超1.4億元。

再來看到現(xiàn)金流方面，心泰醫(yī)療充裕的存量資金和經(jīng)營性現(xiàn)金流還能夠為當前各在研項目的順利推進提供堅實支撐。于2019年、2020年及2021年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為1612萬元、1879萬元、7.13億元；經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為5448萬元、5910萬元、1.05億元，在2022年上半年受到疫情影響的情況下，公司的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流仍達到近5300萬元。

數(shù)據(jù)來源：招股書

上述一系列數(shù)字已經(jīng)驗證了心泰醫(yī)療是一家擁有良好盈利和現(xiàn)金流高成長的公司。同時，相對強勁的經(jīng)營現(xiàn)金流以及賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物則代表著心泰醫(yī)療有更高的抗風險性與成長韌性。

2、產品即將迎來密集收獲期，迎來估值重塑

在筆者看來，良好的財務結構及盈利能力的背后離不開心泰醫(yī)療在結構性心臟病領域全面的產品布局，以及其將產品變現(xiàn)的高效商業(yè)化能力。同時擁有先進生物可降解技術和極具市場潛力的心臟瓣膜產品，使心泰醫(yī)療成為當前業(yè)內的優(yōu)質稀缺公司，可以看作是國內結構性心臟病行業(yè)發(fā)展的風向標。

具體而言，在封堵器產品領域中，作為目前國內最大的先天性心臟病封堵器產品及相關手術配套產品制造商，心泰醫(yī)療已擁有成熟的商業(yè)化產品。例如，其MemoSorb?全降解封堵器系統(tǒng)就引領著心臟病介入治療從金屬封堵時代邁進了可降解化時代。

憑借成熟的工藝技術和良好的成本控制，其先天性心臟病封堵器產品毛利率可達90%以上，展現(xiàn)出優(yōu)異的產品定價能力和市場競爭力。

同時，心泰醫(yī)療還在不斷研發(fā)，升級迭代，推出更優(yōu)的新一代產品，預計公司其他在研封堵器產品也即將于近兩年上市申報，2023年至2024年，公司計劃推出14款新產品，進入密集收獲期，持續(xù)為公司業(yè)績提供強勁增長動能。例如，公司的生物可降解卵圓孔未閉封堵器MemoSorb?正在準備向國家藥監(jiān)局注冊；生物可降解左心耳封堵器正在國內處于臨床試驗準備階段，即將開展臨床試驗。

數(shù)據(jù)來源：招股書

另外在瓣膜領域中，心泰醫(yī)療持續(xù)加大研發(fā)投入，目前共有21款心臟瓣膜在研產品，是業(yè)內少數(shù)能夠全面覆蓋四大瓣膜領域的企業(yè)，有望憑借其領先的技術實力搶占市場先機。

如今，我國經(jīng)導管主動脈瓣(TAVR)領域發(fā)展已逐步趨于成熟，適應癥也逐步從高齡高危患者拓寬至低齡低?；颊撸轿粷M足各年齡段患者的臨床需求是TAVR領域未來亟需解決的問題。

以心泰醫(yī)療旗下的ScienCrown?瓣膜系統(tǒng)為例，中國醫(yī)學科學院阜外醫(yī)院吳永健主任表示，“ScienCrown?瓣膜是順應TAVR適應證年輕化趨勢的時代性產物，引領著一個新的時代方向。其與以往任何主動脈瓣膜相比，ScienCrown?瓣膜系統(tǒng)在技術上都是質的飛躍，能夠在保證良好的通過性的同時兼顧了穩(wěn)定性。相信一年之后ScienCrown?瓣膜的上市，不僅能為臨床醫(yī)生和主動脈瓣疾病患者帶來新的選擇，更標志著我國TAVR領域步入一個全新的時代?！?/p>

在主動脈瓣領域中，心泰醫(yī)療在推出一代TAVR系統(tǒng)進入臨床的同時，二代治療瓣膜狹窄的脈沖聲波系統(tǒng)正加速升級迭代。

另外在二尖瓣、三尖瓣及肺動脈瓣領域中，公司的多款植入器械組合產品研發(fā)也在同步推進，并將于2023年至2024年進入臨床階段。尤其是公司的二尖瓣在研產品，全面覆蓋瓣膜病中發(fā)病率最高的二尖瓣返流治療，心尖二尖瓣修復系統(tǒng)(腱索)(TMVCRS)、經(jīng)心尖二尖瓣夾修復(TMVr-A)系統(tǒng)及經(jīng)股二尖瓣夾修復(TMVr-F)系統(tǒng)三款產品預計在未來兩年內將陸續(xù)向藥監(jiān)局遞交注冊申請。

由此可見，心泰醫(yī)療的瓣膜產品無論是從創(chuàng)新性還是實用性來看，已深受業(yè)內專業(yè)人士及醫(yī)生的認可。而公司在瓣膜領域的全面布局及研發(fā)的快速推進，也將為公司打開更大的市場藍海。

整體而言，當前我國心臟瓣膜市場發(fā)展仍處于較為初期的階段，將有望于近幾年進入高速增長，發(fā)展前景尤為可觀。而心泰醫(yī)療的瓣膜產品也預計于2025年至2030年持續(xù)上市商業(yè)化。從長期視角來看，這將拉動公司后五年業(yè)績持續(xù)增長。

展望心泰醫(yī)療上市后的發(fā)展趨勢，隨著公司的封堵器產品不斷迭代升級、瓣膜產品迎來集中上市，公司發(fā)展兼具成長性和確定性。這將驅動其內在價值加速釋放，業(yè)績成長趨勢和動力不斷提升并帶動公司估值再上新臺階。

3、小結

值得注意的是，心泰醫(yī)療的控股股東為其母公司樂普醫(yī)療。樂普醫(yī)療作為國內結構心領域的龍頭企業(yè)，不僅能夠為心泰醫(yī)療提供完善的技術平臺和豐富的渠道資源，還不會減持其股份，公司股價具有較強的穩(wěn)定性。

回到市場上來看，今年下半年來，創(chuàng)新器械不納入集采、千億財政貼息貸款等政策的出臺為醫(yī)療器械板塊回暖注入動力。而作為同時擁有領先行業(yè)的生物可降解技術和心臟瓣膜產品布局的公司，筆者認為心泰醫(yī)療當前的估值正處于合理區(qū)間。

未來相信在母公司背書、政策支持創(chuàng)新醫(yī)療器械發(fā)展的背景下，隨著心泰醫(yī)療正式登陸港股市場，邁向發(fā)展新階段，其日后具備較大的增長想象空間，估值水平將得到進一步提升。