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11月6日，民生證券發(fā)布一篇公用事業(yè)行業(yè)的研究報告，報告指出，標(biāo)準(zhǔn)提高倒逼火電技改，循環(huán)經(jīng)濟(jì)助力“雙碳”。

報告具體內(nèi)容如下：

行情回顧：10月31日-11月4日，電力、環(huán)保、燃?xì)?、水?wù)板塊分別上漲2.07%、8.78%、3.54%、4.21%，同期滬深300指數(shù)上漲6.38%。

標(biāo)準(zhǔn)提高倒逼火電技改，刺激CCER需求：近日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2021、2022年度全國碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實施方案(征求意見稿)》。此次《意見稿》中：1)四類機(jī)組均出現(xiàn)排放基準(zhǔn)值下調(diào)，雖然部分原因在于統(tǒng)計核算方法不一致，但也體現(xiàn)了對火電機(jī)組減排標(biāo)準(zhǔn)要求提高的趨勢，大容量、高能效、低排放機(jī)組裝機(jī)占比高的火電企業(yè)具有碳減排優(yōu)勢，有望利用富余的碳配額參與碳市場交易，獲取超額收益。2)《征求意見稿》對于排放指標(biāo)要求的提高，將倒逼火電加強(qiáng)節(jié)能改造投入、提升運營效率；而將負(fù)荷(出力)系數(shù)修正系數(shù)適用范圍從單一常規(guī)煤電擴(kuò)容至含熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組，表明政策對于火電調(diào)峰的鼓勵態(tài)度，擴(kuò)大了靈活性改造需求范圍?？紤]到碳排放基準(zhǔn)值的持續(xù)收窄趨勢，部分老舊機(jī)組占比較高的電廠或?qū)⒉坏貌毁徺I碳配額進(jìn)行沖抵，結(jié)合近期生態(tài)環(huán)境部提出重啟CCER交易市場的愿景，有望同步提升對CCER的需求。

推動循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，助力“雙碳”目標(biāo)：11月3日，廣東省發(fā)改委發(fā)布《廣東省循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實施方案(2022-2025年)》，提出：1)循環(huán)型生產(chǎn)方式全面推行，資源綜合利用能力顯著提升，資源循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系基本建立；2)廢舊物資回收網(wǎng)絡(luò)更加完善，覆蓋全社會的資源循環(huán)利用體系基本建成；3)資源利用方式更加集約高效，資源利用效率大幅提升；4)再生資源對原生資源的替代比例進(jìn)一步提高。我們認(rèn)為，《實施方案》的推行，有助于：1)相關(guān)綠色低碳技術(shù)的研發(fā)及推廣，實現(xiàn)有效降碳；2)加快垃圾分類的推廣，實現(xiàn)各類垃圾的有效資源化利用，提高資源化水平；3)促進(jìn)再生產(chǎn)品深加工，完善相關(guān)市場監(jiān)管及規(guī)范，為動力電池回收等行業(yè)有序發(fā)展奠定基礎(chǔ)；4)相關(guān)固廢處理企業(yè)以“焚燒+”為核心，有望實現(xiàn)固廢產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸。同時，《實施方案》的有效推動，或?qū)⒃谌珖秶鷥?nèi)對于其他省份到一定示范效應(yīng)。

投資建議：《征求意見稿》提高了碳排放標(biāo)準(zhǔn)，火電減排進(jìn)一步加碼，高參數(shù)高效率機(jī)占比高的火電企業(yè)有望受益。水電板塊推薦長江電力（600900）、黔源電力（002039），謹(jǐn)慎推薦國投電力（600886）、華能水電（600025）、川投能源（600674）；火電板塊推薦申能股份（600642）、福能股份（600483）；核電板塊推薦中國核電（601985），謹(jǐn)慎推薦中國廣核（003816）；風(fēng)光運營板塊推薦三峽能源（600905），謹(jǐn)慎推薦龍源電力（001289）。在“雙碳”背景下，作為減污降碳重要途徑之一，資源循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展有望實現(xiàn)進(jìn)一步突破。謹(jǐn)慎推薦固廢綜合治理板塊的高能環(huán)境（603588）、瀚藍(lán)環(huán)境（600323）、旺能環(huán)境（002034）、三峰環(huán)境（601827）；建議關(guān)注華光環(huán)能（600475）。

風(fēng)險提示：需求下滑；價格降低；成本上升；降水量減少；地方財政壓力。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險自擔(dān)。