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5月4日，國盛證券發(fā)布一篇銀行行業(yè)的研究報告，報告指出，哪些資金在買“銀行中特估”？。

(資料圖片)

報告具體內(nèi)容如下：

2023Q1銀行股表現(xiàn)復(fù)盤：2023年以來，銀行股的股價表現(xiàn)分化較大，傳統(tǒng)的機構(gòu)持倉標的，如招商銀行（600036）、平安銀行（000001）、寧波銀行（002142）、成都銀行（601838）、南京銀行（601009）、杭州銀行（600926）等跌幅較大，而低估值的國有大行、長沙銀行（601577）、瑞豐銀行（601528）則漲幅居前，相對收益非常明顯。我們在本文復(fù)盤2023Q1的各類資金動向，包括公募基金重倉持股、保險資金（可得僅為前10大流通股東中的數(shù)據(jù)）、北向資金等，從“某類資金持倉/個股流通股”比例這個指標入手，分析哪類資金的動向?qū)蓛r影響較大，并著重復(fù)盤、分析探究其中原因。

結(jié)合三類機構(gòu)資金的動向來看：

1、長沙銀行最受機構(gòu)投資者關(guān)注。到2023Q1末，機構(gòu)持有長沙銀行占其個股流通股數(shù)的比例大幅提升7.97pc至13.89%，其中公募基金、險資均有提升，北向資金則小幅下降。瑞豐銀行、無錫銀行（600908）也提升2pc以上，但結(jié)構(gòu)有所不同，瑞豐銀行主要是險資、北向資金貢獻，而無錫銀行則基本上都是險資貢獻。

2、“中特估”銀行股股價持續(xù)上漲，預(yù)計主要是險資、北向資金貢獻，公募基金持股比例略降。到2023Q1末，低估值國有銀行如中信銀行（601998）、交通銀行（601328）、中國銀行（601988）等股價表現(xiàn)也較好，而從資金的動向來看，3大類機構(gòu)持倉占其流通股的比例并沒有太大變化。結(jié)構(gòu)看，公募基金持倉比例小幅下降、北向資金則小幅提升；結(jié)合國有大行具有低估值（2023PB僅0.5x左右）、高分紅的屬性（股息率在6%以上），或符合部分險資的投資思路，但險資的持倉我們只能從前10大流通股東中統(tǒng)計，不夠全面。4月份，“中特估“行情繼續(xù)演繹，相關(guān)個股累計漲幅進一步提升至15%以上，且郵儲銀行（601658）股價反超、年初至今上漲近20%，資金的偏好進一步提升。

3、傳統(tǒng)的機構(gòu)重倉股股價回調(diào)，杭州銀行、蘇農(nóng)銀行（603323）、常熟銀行（601128）、寧波銀行、郵儲銀行、成都銀行等三類資金的持倉比例有所下降。其中郵儲、杭州的公募基金、險資持股比例均有下降，其余銀行則主要是公募基金的持股比例下降。

我們的觀點：2023Q1銀行個股的股價表現(xiàn)分化較大，業(yè)績強勢的傳統(tǒng)機構(gòu)重倉股回調(diào)較多，低估值的個股有所反彈，個股之間的估值水平有所收斂。我們認為主要原因是市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的強度、節(jié)奏等預(yù)期變?nèi)?，整體對銀行板塊的關(guān)注度不高；而在存量資金博弈的市場環(huán)境下，資金追逐熱點板塊，持倉較重的個股由于資金流出而下跌。少量資金對低估值、高分紅、“中特估”概念的個股有所關(guān)注，且由于其交易活躍度不高（國有6大行平均來看，單家銀行的日均成交額僅為6.3億元），少量資金凈流入即可支撐股價上漲。

展望未來，銀行板塊行情的重要催化依然是經(jīng)濟改善，天量信貸投放對經(jīng)濟的拉動作用，出口數(shù)據(jù)超預(yù)期的韌性、五一假期出游的強力反彈等都是積極信號，未來可持續(xù)觀察工業(yè)企業(yè)利潤增速、PMI、CPI等指標的修復(fù)力度和強度。

風險提示：宏觀經(jīng)濟回暖不及預(yù)期；消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期；市場風格切換導(dǎo)致資金快速流出。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。