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周末再出史詩(shī)級(jí)重磅利好！8月27日下午，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告：為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日（周一）起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

(資料圖片)

追溯A股上一次印花稅調(diào)整，時(shí)間要撥回至近15年之前——2008年的9月19日，當(dāng)日，兩市1400余股除上市新股外全部漲停，股市信心因此大獲提振，且隨后展開亮眼的反攻行情。

有行情，買證券！熱門ETF方面，A股行情風(fēng)向標(biāo)——證券指數(shù)ETF（560090）在大盤行情弱勢(shì)震蕩之際，上周四周五已然一反常態(tài)兩連陽(yáng)，且連續(xù)放量，前瞻性指標(biāo)的特征凸顯！

【A股印花稅調(diào)整回顧】

自1990年以來，A股多次調(diào)整印花稅，其中，不計(jì)算此次，共有7次下調(diào)稅率。從調(diào)整印花稅后市場(chǎng)當(dāng)日的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)于2008年4月、9月的兩次調(diào)整中當(dāng)日分別上漲近9.29%、9.45%，且當(dāng)日個(gè)股大面積迎來爆發(fā)式漲停。此外，上證指數(shù)在1998年6月、1999年6月兩次調(diào)整當(dāng)日也迎來超2%的大額漲幅，其中，在1999月6月的印花稅調(diào)整中，因調(diào)整了B股的印花稅，B股指數(shù)當(dāng)日迎來近8.6%的上漲。

此外，印花稅的下調(diào)也將大幅提升市場(chǎng)交投活躍度。據(jù)中國(guó)銀河證券研報(bào)數(shù)據(jù)，在2000年后對(duì)印花稅做出的4次調(diào)整中，每次對(duì)印花稅的調(diào)整均可以帶動(dòng)短期交易情緒上升。這四次印花稅率調(diào)降之后，上證綜指成交量分別在當(dāng)周最高上升71%，98%，114%以及139%。

【證監(jiān)會(huì)三箭齊發(fā)，增添活躍資本市場(chǎng)組合拳】

8月27日，伴隨印花稅超預(yù)期利好的，還有證監(jiān)會(huì)的三箭齊發(fā)，簡(jiǎn)言之就是IPO和再融資收緊、進(jìn)一步規(guī)范大股東減持和降低兩融保證金比例！具體而言，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份；修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%，此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

【券商火線點(diǎn)評(píng)：印花稅降低提振市場(chǎng)活躍度，證券板塊直接受益！】

對(duì)于印花稅減半的重磅利好，方正證券金融團(tuán)隊(duì)火線點(diǎn)評(píng)指出，時(shí)隔十五年，證券交易印花稅減半征收，市場(chǎng)交易成本大幅降低，測(cè)算靜態(tài)減少22年交易成本1380億。2000年以來我國(guó)證券交易印花稅共有4次調(diào)降，數(shù)次調(diào)降均是在行情長(zhǎng)期下行、市場(chǎng)交投低迷背景下推出，本次印花稅調(diào)降旨在降低股市交易成本、提振市場(chǎng)信心。以2022年我國(guó)2759億證券交易印花稅收入測(cè)算，本次調(diào)降后將靜態(tài)減少投資者約1380億交易成本。

從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，印花稅降低乃至取消是大勢(shì)所趨。證券交易印花稅在我國(guó)財(cái)政收入中占比并不高，2022年占比僅2.9%。海外資本市場(chǎng)方面，美國(guó)、德國(guó)、日本分別于1966年、1991年、1999年廢止證券交易印花稅；8月9日香港證券及期貨專業(yè)總會(huì)向香港特區(qū)政府建言，要求撤銷港股交易印花稅。

活躍資本市場(chǎng)決心毋庸置疑：在達(dá)到“活躍資本市場(chǎng)”的目標(biāo)之前，跨部委協(xié)同政策有望繼續(xù)加碼。

展望后續(xù)，一攬子政策落地值得期待，證券板塊ROE中樞提升可期。

從我國(guó)歷史經(jīng)驗(yàn)看，印花稅調(diào)降能提振市場(chǎng)交投活躍度，經(jīng)紀(jì)及兩融收入占比高的證券公司相對(duì)受益。2005年以來印花稅調(diào)降后，A股交投活躍度在短期內(nèi)均有明顯正反饋，三次印花稅調(diào)降（2005年1月、2008年4月、2008年9月）后15個(gè)交易日內(nèi)日均成交額環(huán)比+40%、+87%、+66%。經(jīng)紀(jì)及兩融收入占比較高的券商將受益于交易量放大。

投資建議：政策信號(hào)積極疊加基本面預(yù)期改善，重視配置證券。業(yè)績(jī)看，預(yù)計(jì)板塊1H23E歸母凈利潤(rùn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，2023E歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近3成。

【證券板塊業(yè)績(jī)亮眼，估值處于歷史相對(duì)低位，性價(jià)比凸顯！】

海通證券：上半年業(yè)績(jī)?nèi)〉谜鲩L(zhǎng)，主要是由于自營(yíng)表現(xiàn)較好。在固定收益業(yè)務(wù)方面把握市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，提升配置規(guī)模，獲得了較好的息差收入。

華泰證券：上半年公司繼續(xù)深化推進(jìn)科技賦能下的財(cái)富管理及機(jī)構(gòu)服務(wù)“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利同比兩位數(shù)增長(zhǎng)。

東方證券：上半年?duì)I業(yè)收入86.95億元，歸母凈利潤(rùn)19.01億元，同比增長(zhǎng)19.18%和193.72%，高居證券板塊業(yè)績(jī)榜首！業(yè)績(jī)大增的主要原因是公司證券銷售及交易、境外業(yè)務(wù)、私募基金管理等業(yè)務(wù)板塊收入同比增加。

東北證券、西南證券、長(zhǎng)城證券、華創(chuàng)云信上半年凈利潤(rùn)紛紛漲超100%，華西證券、西部證券、中泰證券、東吳證券等業(yè)績(jī)也均漲逾50%！隨著中報(bào)季拉開帷幕，證券指數(shù)ETF（560090）標(biāo)的指數(shù)成份股中，已有31家上市證券公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，幾乎全部實(shí)現(xiàn)較大幅度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)！

（數(shù)據(jù)來源：上市公司公告，截至2023年8月24日）

【估值端：邊際有提升，但依然處于相對(duì)底部】

由于板塊前期快速上漲，證券板塊估值確實(shí)有一定的抬升。截至8月24日，證券指數(shù)ETF（560090）標(biāo)的指數(shù)市凈率（PB）為1.41倍，處于上市以來18.95%的百分點(diǎn)，依然處于歷史底部位置。與此同時(shí)，截至二季度基金重倉(cāng)持股比例僅為0.26%，持倉(cāng)比例極低，板塊配置優(yōu)勢(shì)凸顯。

目前，證券板塊是為數(shù)不多的Beta較強(qiáng)同時(shí)2023年基本面趨勢(shì)確定性向上的板塊，感興趣的投資者可以關(guān)注證券指數(shù)ETF（560090），把握市場(chǎng)階段性行情！

證券指數(shù)ETF（560090）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，是直接高效布局證券板塊的投資工具。無證券賬戶可布局證券指數(shù)ETF聯(lián)接基金（A類：501047；C類：501048）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。證券指數(shù)ETF基金屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。標(biāo)的指數(shù)并不能完全代表整個(gè)股票市場(chǎng)。標(biāo)的指數(shù)成份股的平均回報(bào)率與整個(gè)股票市場(chǎng)的平均回報(bào)率可能存在偏離。請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)以及集中投資于中證全指證券公司指數(shù)成分股的持有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)、ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種的特有風(fēng)險(xiǎn)、參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等。

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