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昨日，繼榮盛石化（002493）之后，大煉化板塊沸騰。榮盛石化開盤便“一字漲?！?，恒力石化（600346）、桐昆股份（601233）、恒逸石化（000703）等大幅高開，截至收盤漲幅均逾6%。

【資料圖】

3月27日晚，榮盛石化公告稱，榮盛控股擬將其所持有的公司10%加一股股份以24.3元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給沙特阿美旗下子公司AOC，當(dāng)日榮盛收盤價(jià)為12.91元，該筆交易溢價(jià)約88%。此外，榮盛石化還與戰(zhàn)略合作方沙特阿美及其關(guān)聯(lián)方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議項(xiàng)下原油采購(gòu)等一攬子協(xié)議。

記者在采訪中了解到，此舉有利于國(guó)內(nèi)大煉化公司進(jìn)一步和海外公司達(dá)成合作，提高企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展速度。且向市場(chǎng)進(jìn)一步釋放了信號(hào)，聚酯龍頭企業(yè)或在未來加強(qiáng)與海外的聯(lián)系，多維度合作，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2023年，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)持續(xù)推進(jìn)“降油增化”轉(zhuǎn)型布局，大煉化產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉淼撞糠崔D(zhuǎn)機(jī)會(huì)。國(guó)家積極鼓勵(lì)民營(yíng)和外資企業(yè)參與重組改造，新興民營(yíng)大煉化登上歷史舞臺(tái)。隨著煉化新材料布局持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈向高端化、高附加值領(lǐng)域擴(kuò)張，大煉化產(chǎn)業(yè)鏈迎來全新發(fā)展機(jī)遇。

在天風(fēng)能源看來，國(guó)內(nèi)煉化市場(chǎng)格局改善，順周期提升資產(chǎn)稀缺性?！?030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案的通知》明確要求，到2025年，國(guó)內(nèi)原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)。未來3年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)芳烴產(chǎn)能停滯、烯烴增幅放緩，成品油甚至可能出現(xiàn)產(chǎn)能略微負(fù)增。

上游煉化企業(yè)“高歌猛進(jìn)”，下游聚酯企業(yè)卻深陷“高成本、低需求”窘境。

高成本低需求 聚酯利潤(rùn)遭受擠壓

記者了解到，受上下游擠壓，3月中下旬，PTA價(jià)格拉漲令下游聚酯生產(chǎn)虧損增加，其中短纖加工虧損300元/噸，直紡長(zhǎng)絲虧損也在200元/噸以上，瓶片是聚酯行業(yè)現(xiàn)有唯一能保持盈利的品種。

“聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的重要特點(diǎn)之一就是上游集中度較高，話語權(quán)較大，尤其是困境時(shí)，下游的利潤(rùn)會(huì)被擠壓得更加嚴(yán)重?！闭闵唐谪浄治鰩熤炝⒑礁嬖V記者，當(dāng)下聚酯產(chǎn)業(yè)的困境在于終端的需求并沒有明顯的起色，而原料價(jià)格又一直表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢(shì)，聚酯的價(jià)格和利潤(rùn)遭受較大的擠壓?！敖?jīng)歷了疫情之后，聚酯行業(yè)近幾年的營(yíng)業(yè)水平大多都不太理想，又受到利潤(rùn)的擠壓，大部分品種陷入了持久的虧損當(dāng)中。”他稱。

據(jù)國(guó)投安信期貨化工首席分析師龐春艷介紹，3月中下旬PTA價(jià)格快速上漲，對(duì)聚酯行業(yè)的利潤(rùn)擠壓明顯。下游消費(fèi)處于傳統(tǒng)旺季，但訂單表現(xiàn)沒有太明顯的亮點(diǎn)，下游開工恢復(fù)至高位后，近期有所回落?！皬纳现軠旖z的產(chǎn)銷看，在PTA價(jià)格大漲的初期，滌絲產(chǎn)銷放量，但隨后的繼續(xù)大漲沒有引發(fā)持續(xù)放量，本周滌絲產(chǎn)銷明顯偏弱，可見成本傳遞受阻?！饼嫶浩G表示。

“近期，調(diào)油需求的預(yù)期使得PX相對(duì)緊張，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)對(duì)PX的持續(xù)采購(gòu)，推動(dòng)PX價(jià)格上漲，利潤(rùn)擴(kuò)張。聚酯產(chǎn)業(yè)則受限于自身的高產(chǎn)能使其利潤(rùn)擴(kuò)張的空間較小?！眹?guó)貿(mào)期貨分析師陳勝說。

在她看來，短期原料價(jià)格維持堅(jiān)挺局面，但PTA持續(xù)拉漲的局面隨著多頭資金的離場(chǎng)有所緩和。需要注意的是，近期PTA裝置有檢修，恒力惠州量產(chǎn)，整體看PTA現(xiàn)貨流動(dòng)性沒有明顯改善，聚酯行業(yè)的壓力依舊存在。

“短期來看，聚酯產(chǎn)業(yè)的壓力是一定存在的?！敝炝⒑奖硎?，原材料的價(jià)格在基本面的推動(dòng)下維持強(qiáng)勢(shì)，而下游終端需求方面的負(fù)反饋則比較緩慢，傳導(dǎo)到聚酯環(huán)節(jié)上仍然需要時(shí)間，后續(xù)的發(fā)展得看上下游的進(jìn)一步動(dòng)作?！叭绻?fù)反饋需要更長(zhǎng)的時(shí)間形成，加上供應(yīng)端上游檢修不斷挺價(jià)，短期原材料的價(jià)格恐仍維持高位，而對(duì)應(yīng)的聚酯利潤(rùn)或難有起色?！?/p>

能否再掀減產(chǎn)潮 市場(chǎng)爭(zhēng)議較大

值得一提的是，去年聚酯行業(yè)經(jīng)歷了低開工、低利潤(rùn)和高庫(kù)存的壓力，產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)。從企業(yè)的角度看，希望能維持穩(wěn)定開工，但同時(shí)要兼顧庫(kù)存和利潤(rùn)。如果持續(xù)深度虧損或者庫(kù)存持續(xù)上升，都會(huì)增加企業(yè)的壓力，減產(chǎn)的意愿就會(huì)上升。

上周PTA大漲后，聚酯廠就紛紛宣布減產(chǎn)意愿。近期確實(shí)有傳出一些工廠減產(chǎn)的消息，但是目前來看都是一些零星的小廠，幾個(gè)大的聚酯工廠截至目前暫無明確的要減產(chǎn)的消息。

“目前看，企業(yè)虧損幅度明顯增加，但前期備貨的原料成本較低，目前企業(yè)可以維持正常生產(chǎn)，且?guī)齑鎵毫ο啾热ツ暌呀?jīng)明顯緩解，因此暫時(shí)聚酯廠真正落實(shí)減產(chǎn)的有限?！饼嫶浩G稱。

“聚酯工廠的減產(chǎn)口惠而實(shí)不至，大型聚酯工廠不僅沒有降負(fù)的計(jì)劃反而將負(fù)荷繼續(xù)提高。至少目前來看，減產(chǎn)的風(fēng)聲僅僅是傳聞，并未見到大量工廠的跟隨減產(chǎn)?！标悇俜Q。

隆眾資訊長(zhǎng)絲分析師麻琦也告訴記者，滌綸長(zhǎng)絲工廠對(duì)于是否進(jìn)行減產(chǎn)處于“兩難”境地。在經(jīng)歷了多輪產(chǎn)銷放量之后，滌綸長(zhǎng)絲工廠整體庫(kù)存壓力不高，主流大廠庫(kù)存處于健康水平?！暗谴藭r(shí)滌綸長(zhǎng)絲POY及FDY虧損嚴(yán)重，在4月份需求將出現(xiàn)進(jìn)一步走弱的背景下，滌綸長(zhǎng)絲工廠需要權(quán)衡是在庫(kù)存合理水平下保證生產(chǎn)穩(wěn)定性，還是通過減產(chǎn)挽救滌綸長(zhǎng)絲盈利水平?！?/p>

在麻琦看來，去年大幅虧損后，滌綸長(zhǎng)絲工廠對(duì)于虧損的忍受程度或?qū)⑦M(jìn)一步降低，對(duì)于減產(chǎn)措施將表現(xiàn)得更為靈活。

“理論上，對(duì)于聚酯企業(yè)而言，尤其是長(zhǎng)絲這種利潤(rùn)已經(jīng)長(zhǎng)期不佳的裝置需要降負(fù)檢修，但是聚酯本身的特性決定了不會(huì)在低利潤(rùn)下馬上就降負(fù)檢修，一般是庫(kù)存壓力太大，企業(yè)才會(huì)選擇大規(guī)模長(zhǎng)時(shí)間的減產(chǎn)行為?！敝炝⒑奖硎?，目前，長(zhǎng)絲的庫(kù)存普遍在20天左右，經(jīng)過去年一年的壓力測(cè)試，也算不上太高的庫(kù)存水平?！霸诖饲闆r下，長(zhǎng)絲工廠的大規(guī)模檢修或許比較難看到，短期開機(jī)負(fù)荷難有較大下降，可能會(huì)有部分工廠頂不住效益壓力被迫減產(chǎn)?！敝炝⒑椒Q。

對(duì)此，龐春艷也認(rèn)為，后市如果因?yàn)橛唵巫呷?，下游備貨減弱，聚酯廠庫(kù)存壓力上升，成本傳遞持續(xù)受阻，聚酯廠原料備貨消耗完之后，對(duì)高價(jià)原料的采購(gòu)積極性可能打折，意味著聚酯廠可能真正需要考慮是否減產(chǎn)。

值得注意的是，聚酯廠是否減產(chǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游的原料供需格局影響會(huì)比較明顯。

據(jù)龐春艷介紹，目前在聚酯企業(yè)90%以上的開工率下，剛需堅(jiān)挺，而PX進(jìn)入季節(jié)性檢修期，將再度成為PTA的供應(yīng)瓶頸，這是主要的利多?！耙坏┚埘p產(chǎn)，對(duì)原料的消耗下降，PTA和PX的供需格局會(huì)隨之改變?！彼硎荆诶嘁呀?jīng)充分交易之后，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注后市是否會(huì)有消費(fèi)端的負(fù)反饋壓力。