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抄基金的作業(yè)，效果到底怎么樣？　

公募基金相對于個(gè)人或中小私募的最大優(yōu)勢是投研實(shí)力強(qiáng)，對股票研究更深入。

我們知道，公募基金的相關(guān)信息公開透明度較高，那么，對于個(gè)人投資者、中小私募或小公募而言，能不能直接抄公募的作業(yè)呢？　

【資料圖】

1.基金重倉股組合

每個(gè)季度結(jié)束15個(gè)工作日內(nèi)基金要發(fā)布季報(bào)，公布持倉的前十大重倉股。從所有主動股基和混合基金公布的重倉股中，取到被最多基金持有的前20只股票，組成基金重倉股組合。

為保證數(shù)據(jù)是當(dāng)時(shí)可獲得的，這里把組合調(diào)倉時(shí)間定為每個(gè)季度結(jié)束后一個(gè)月，即每個(gè)季度結(jié)束后過一個(gè)月調(diào)倉。

從2012年8月1日到2022年7月14日，近10年時(shí)間，基金重倉股組合的年化收益率為8.3%，作為比較，同期滬深300年化收益率為6.1%，主動股基指數(shù)年化收益率12.3%。

下圖藍(lán)色為基金重倉股組合，綠色為滬深300：

基金重倉股組合跑贏了滬深300，但跑輸主動股基指數(shù)，由于主動股基指數(shù)是不可投資的，因此組合還是有意義的，但優(yōu)勢不算大。

有沒有什么方法能提高組合的收益呢？

基金重倉股代表的是基金季度末的重點(diǎn)持倉股票，這些股票中有些是原先就有的，有些則是該季度新出現(xiàn)的，這些新出現(xiàn)的股票表達(dá)了基金經(jīng)理更強(qiáng)烈的看多態(tài)度，若只持有這些股票會不會更好呢？

2.基金新增重倉股組合

從每個(gè)季度末被最多基金重倉的前50只股票中，選出其中新出現(xiàn)的股票（數(shù)量太多時(shí)只選其中20只），作為基金新增重倉股組合，和前面一樣，按季度調(diào)倉。

從2012年8月1日到2022年7月14日，近10年時(shí)間，基金新增重倉股組合的年化收益率為10.5%，明顯好于前面的基金重倉股組合，和主動股基指數(shù)差不多，下圖藍(lán)色曲線為基金新增重倉股組合走勢：

看來基金新增的重倉股確實(shí)更有優(yōu)勢。

但是，這樣做未免有些繁瑣，而且不是太準(zhǔn)確，比如原有的股票加倉并不會體現(xiàn)在組合中。

其實(shí)基金年報(bào)和半年報(bào)都有披露買入、賣出金額超出期末基金資產(chǎn)凈值2％或前20名的股票明細(xì)，直接統(tǒng)計(jì)市場上主動基金的該項(xiàng)數(shù)據(jù)就可以得到主動基金買入最多的股票。

3.基金買入最多股票組合

和前面不同，該項(xiàng)數(shù)據(jù)只有年報(bào)和半年報(bào)才發(fā)布，按照基金財(cái)報(bào)的發(fā)布時(shí)間要求，這里設(shè)定兩個(gè)調(diào)倉時(shí)機(jī)，一是在年末3個(gè)月調(diào)倉，即4月1日，一是半年后2個(gè)月調(diào)倉，即9月1日，這樣保證可以取到數(shù)據(jù)。

找出每個(gè)主動基金買入最多的10個(gè)股票，然后統(tǒng)計(jì)哪些股票被最多數(shù)量的基金買入，用前20只股票組成股票組合，按前述時(shí)機(jī)半年調(diào)倉。

下圖中藍(lán)色為組合表現(xiàn)，綠色為滬深300：

從2013年4月1日到2022年7月15日，基金買入最多股票組合的年化收益率為12.8%，同期滬深300年化收益率為5.9%，主動股基指數(shù)年化收益率12%，組合勝出！

這個(gè)組合還有一個(gè)優(yōu)勢是調(diào)倉頻率更低，1年只調(diào)兩次，降低了交易費(fèi)用。

這三個(gè)組合都沒有計(jì)算交易費(fèi)用，考慮到持有股票可以打新，打新收益大概率能覆蓋交易費(fèi)用，甚至可能還有剩余。

同時(shí)，組合持有的股票數(shù)量不多，交易頻率較低，是可行性較強(qiáng)的策略。

以上只是一種基本思路，還有不少提升空間。一方面可以限制統(tǒng)計(jì)基金的范圍，提高入選基金的質(zhì)量，比如只限于從業(yè)4年以上的基金經(jīng)理管理的基金。另一方面，可以對基金重倉股做二次篩選或配置，比如，對行業(yè)進(jìn)行配置，用估值、動量、波動等指標(biāo)對股票進(jìn)行篩選等，這些都有望進(jìn)一步優(yōu)化組合表現(xiàn)。

關(guān)于前面涉及到的基金重倉股、基金新增重倉股和基金買入最多股票的清單，我們會定期統(tǒng)計(jì)，發(fā)在小號“基金大時(shí)代”中，敬請關(guān)注。

That’s all.

本文作者簡介：《指數(shù)基金投資從入門到精通》一書的作者。如何選基？何時(shí)買入？何時(shí)賣出？更多基金投資知識、實(shí)戰(zhàn)技巧、知名基金經(jīng)理深度分析文章，歡迎關(guān)注微信公眾號：不在此山中