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（來源：財經(jīng)簡史雪球號）

(資料圖片僅供參考)

近期，隨著年報和一季報的陸續(xù)披露，多家公司預(yù)警退市。從預(yù)警數(shù)量來看，A股市場歷史上規(guī)模最大的“退市潮”或?qū)㈤_啟。

此前多年，A股上市公司退市數(shù)量極少，原因一是退市條件較為單一，二是上市地位屬于稀缺資源，多方利益主體保殼的動力較強(qiáng)。

2020年底，為貫徹落實(shí)中央深改委第十六次會議決策部署的《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》，有關(guān)部門在原有制度基礎(chǔ)上制定形成了“交易類”、“財務(wù)類”、“規(guī)范類”、“重大違法類”等四類強(qiáng)制退市指標(biāo)，并將其融入退市新規(guī)。

此后，從2021年開始，退市進(jìn)度加速。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年A股強(qiáng)制退市公司數(shù)量分別為17家、42家，兩年退市公司數(shù)量占30多年來A股全部已退市公司總量的40%。2023年尚未過半，A 股市場已鎖定退市和已退市公司數(shù)量就已超過40家，全年超過2022年已成定局。

退市制度變化、上市注冊制、行業(yè)出現(xiàn)整體下滑是退市公司數(shù)量大增的三個主要推動因素。

2020年12月，深滬交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，在退市標(biāo)準(zhǔn)、退市程序上進(jìn)行具體優(yōu)化，強(qiáng)化退市執(zhí)行，構(gòu)建起多元化退市指標(biāo)體系，形成了常態(tài)化退市機(jī)制。

一方面，多元化退市制度使得符合退市條件的“篩子”網(wǎng)孔更密，讓以往針對單一退市條件的保殼手段難以施展。例如，只對“財務(wù)類”條件進(jìn)行規(guī)避，仍可能面臨“交易類”退市，甚至因財務(wù)操作不當(dāng)，導(dǎo)致“規(guī)范類”退市。

另一方面，低于1元面值的“交易類”退市條件讓退市選擇逐漸市場化，往往一家公司跌破1元后，基于其可能退市的重大風(fēng)險，投資者用腳投票、加速拋售，令股價無力回天。

上市注冊制第一是讓上市地位的稀缺性下降，殼資源的價值大幅貶值，針對退市的保殼動力也大大下降；

第二，隨著A股上市公司數(shù)量超過5000家，股票供給和需求的平衡有所改變，出現(xiàn)“港股化”特征。部分績差公司被市場拋棄，股價開始向港股市場上的“仙股”靠攏。在多家公司股價跌破1元、瀕臨退市的同時，還有大量1-2元股價的公司，正在滑向跌破面值的邊緣。

過去幾年，有些行業(yè)整體面臨困境，其中的上市公司也成為退市“重災(zāi)區(qū)”。其中最典型的行業(yè)之一是房地產(chǎn)。隨著年報披露結(jié)束，僅5月4日到5日，就有11家房地產(chǎn)上市公司“戴帽”，面臨退市風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房企戴帽潮和退市潮，是這些公司債務(wù)問題的延續(xù)。

綜上，退市效率的提高，讓A股二級市場新陳代謝加快，起到了優(yōu)勝劣汰的作用。未來退市公司數(shù)量和占比仍有進(jìn)一步上升的可能，投資者對退市風(fēng)險的警惕性應(yīng)有所提高。