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(資料圖)

11月1日，東吳證券發(fā)布一篇非銀金融行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)啟動(dòng)在即，借券細(xì)則完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

行業(yè)總體觀點(diǎn)及推薦：金融科技：乘借信創(chuàng)東風(fēng)?！?0大”強(qiáng)調(diào)完善科技創(chuàng)新體系，堅(jiān)持創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，金融科技有機(jī)結(jié)合金融業(yè)務(wù)與數(shù)字化技術(shù)，成長(zhǎng)空間可觀。券商：進(jìn)入配置重要時(shí)間窗口。1)歷史復(fù)盤(pán)券商行情經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：①流動(dòng)性充裕，多次降準(zhǔn)及降息2~4次；②資本市場(chǎng)政策友好；③股基交易額環(huán)比改善，兩融回暖；④PB歷史分位數(shù)跌破10%。2)流動(dòng)性良好，券商估值逼近板塊二十年的底部1.31(2018年10月水平1.02，歷史分位數(shù)1.57%)，但基本面情況好于2018年，板塊在估值底部左側(cè)布局通常能獲得絕對(duì)收益，往下空間有限。3)長(zhǎng)期盈利中樞確定性抬升：財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益；衍生品規(guī)模保持較快增長(zhǎng)，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC構(gòu)成核心增量；多層次資本市場(chǎng)建設(shè)加速科創(chuàng)板和北交所帶來(lái)新增量，同時(shí)注冊(cè)制改革也帶來(lái)存量業(yè)務(wù)制度紅利。保險(xiǎn)：財(cái)險(xiǎn)看α，壽險(xiǎn)看β。1)壽險(xiǎn)：新單2Q22應(yīng)弱不弱，得益于隊(duì)伍數(shù)量底部企穩(wěn)和質(zhì)態(tài)穩(wěn)步提升，低基數(shù)效應(yīng)下2H22新單和價(jià)值降幅有望逐季收窄。我們預(yù)計(jì)1H22上市險(xiǎn)企NBV增速為：國(guó)壽(-15%)、平安(-20%，假設(shè)調(diào)整后)、太保(-40%)和新華(-50%)。穩(wěn)增長(zhǎng)政策催化下權(quán)益市場(chǎng)底部企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)，長(zhǎng)端利率易上難下。2)財(cái)險(xiǎn)：疫情各地蔓延影響利大于弊，2Q22至3Q22車險(xiǎn)賠付率下行提振承保利潤(rùn)率。疫情雖然沖擊新車銷量與新車簽單保費(fèi)，但出行率下降帶來(lái)的賠付節(jié)省遠(yuǎn)大于新車保費(fèi)的下降。刺激汽車消費(fèi)政策細(xì)則落地，力度超市場(chǎng)預(yù)期。東吳非銀推薦板塊排序：證券、保險(xiǎn)、金融科技，推薦個(gè)股組合【東方財(cái)富】、【恒生電子】、【同花順】、【中信證券】、【中國(guó)財(cái)險(xiǎn)】、【遠(yuǎn)東宏信】，建議關(guān)注【指南針】。

行業(yè)重要變化及點(diǎn)評(píng)：1)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)正式上線，首批做市股票全名單出爐：我們認(rèn)為，隨著相關(guān)配套制度的不斷完善，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)有望拓寬機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，對(duì)綜合金融服務(wù)能力較強(qiáng)的券商來(lái)說(shuō)是新的增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)，在科創(chuàng)板引入做市商制度將有助于提升市場(chǎng)活躍度，切實(shí)提高做市標(biāo)的流動(dòng)性。2)央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)共同發(fā)聲維護(hù)股市、債市、樓市健康發(fā)展：我們認(rèn)為，一行兩會(huì)秉持堅(jiān)持資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，將有助于提高我國(guó)金融治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2)政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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