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10月17日，中航證券發(fā)布一篇電氣設(shè)備行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，歷史經(jīng)驗(yàn)-反彈光伏有望領(lǐng)跑；展望未來-外部環(huán)境稍有改善。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

(資料圖片僅供參考)

重點(diǎn)組合：通威股份（600438）、大全能源、TCL中環(huán)（002129）、聯(lián)泓新科（003022）、中來股份（300393）、蘭石重裝（603169）、東岳集團(tuán)H、中集安瑞科H

總體觀點(diǎn)：歐洲能源缺口并未緩解、OPEC+減產(chǎn)影響更大；全球傳統(tǒng)能源、新能源以及上游硅與鋰等價(jià)格或?qū)⒕S持高位，且電力的“大宗原材料”屬性應(yīng)得到重視；光伏行業(yè)重視硅料、N型硅片和TOPCo電池，同時(shí)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目將明顯增加；氫能關(guān)注站與儲(chǔ)運(yùn)裝備及核心材料進(jìn)展。

近期新能源領(lǐng)域的負(fù)面影響包括：1)美國9月CPI和PCE分別同比+8.2%和+6.6%、均高于市場(chǎng)預(yù)期，最新預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月和12月分別加息75BP和50BP、甚至2023年初仍要加息。2)美元對(duì)人民幣年初升值8.91%(央行中間價(jià))、9月底一度至11.53%，人民幣資產(chǎn)短期價(jià)值承壓。3)逆全球化趨勢(shì)仍在、但短期內(nèi)有所緩解美國政府公布了實(shí)施總統(tǒng)公告的“最終規(guī)定”：免除了對(duì)“利用”和“使用”中國制造的零部件在柬埔寨、馬來西亞、泰國或越南組裝的太陽能電池和組件征收的所有反傾銷或反補(bǔ)貼稅，但來自中國的太陽能電池和組件仍受限制。我們認(rèn)為，前目前并無東南亞和歐美企業(yè)能夠完全承擔(dān)相應(yīng)的光伏、動(dòng)力電池和儲(chǔ)能的制造能力，因此長期依賴中國產(chǎn)品，未來歐美資本或?qū)⒃阡嚨V、高純石英礦、油氣等資源領(lǐng)域發(fā)力，通過資源價(jià)格上漲拖延中國新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。

新能源板塊幾大支柱近況：1)OPEC+決定減產(chǎn)、俄烏沖突烈度增加且呈現(xiàn)拉據(jù)戰(zhàn)局面，對(duì)全球能源價(jià)格上漲或維持高位有支撐；2)IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期但仍認(rèn)為2022~2023年全球GDP增速分別為，按照歷史經(jīng)驗(yàn)GDP增速與能源增速呈正相關(guān)，能源供給短期缺口難以彌補(bǔ)；3)中歐美的碳中和目標(biāo)并沒有放松，除了美國的《通張削減法案》外，彭博報(bào)道歐盟擬推出5650億歐元能源計(jì)劃、將大力發(fā)展分布式光伏和新能源車；4)國內(nèi)流動(dòng)性適度放松，9月M2同比+12.1%、新增人民幣貸款(尤其是新增企業(yè)中長期貸款)數(shù)據(jù)大超預(yù)期；5)我國持續(xù)貿(mào)易順差有利于吸引全球產(chǎn)業(yè)資本，預(yù)計(jì)歐洲各國將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至中國意愿增強(qiáng)、未來實(shí)際使用外資將保持增長(1~8月同比+20.2%)，100大中城市的工業(yè)土地當(dāng)月成交面積、規(guī)劃建筑面積分別同比+28.9%和+27.5%、已經(jīng)至少連續(xù)5個(gè)月改善

光伏：重點(diǎn)關(guān)注：通威股份、大全能源、TCL中環(huán)、中來股份、聯(lián)泓新科、捷佳偉創(chuàng)（300724）(先進(jìn)制造團(tuán)隊(duì)覆蓋)。多家龍頭公司發(fā)布三季報(bào)或業(yè)績預(yù)告、表現(xiàn)優(yōu)異：

1)上機(jī)數(shù)控（603185）前三季度收入174.9億、同比+130.5%，歸母凈利潤28.3億、同比+101.4%；Q03單季收入60.3億、同比+50.8%，歸母凈利潤12.6億、同比+125.7%。

2)雙良節(jié)能（600481）前三季度收入87.5億、同比+285.7%，歸母凈利潤8.3億、同比+368.8%；03單季收入44.5億、同比+337.0%，歸母凈利潤4.8億、同比+539.3%。

3)通威股份前三季度歸母凈利潤214~218億，同比+260.0~+266.7%；對(duì)應(yīng)Q3單季歸母凈利潤91.8~95.8億，同比+208.0~+221.5%4)TCL中環(huán)前三季度歸母凈利潤49.3~50.7億，同比+78.53~+83.60%；對(duì)應(yīng)Q3單季歸母凈利潤20.1~21.5億，同比+57.1~+68.0%。

5)天合光能前三季度歸母凈利潤20.3~24.9億，同比+75.85~+114.92%；對(duì)應(yīng)Q3單季歸母凈利潤7.6~12.2億，同比+69.6~+169.9%。

氫能：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-9月燃料電池汽車產(chǎn)銷累計(jì)分別完成2374輛和2092輛，同比分別增長170.7%和130.7%。其中，9月產(chǎn)銷分別完成183輛和202輛，同比分別增長18.1%和16.8%，環(huán)比分別增長86.6%和下降20.8%。加氫站與儲(chǔ)運(yùn)裝備等基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商和燃料電池/PEM電解槽核心零部件供應(yīng)商為重點(diǎn)，關(guān)注：蘭石重裝、中集安瑞科H、東岳集團(tuán)H、泛亞微透、億華通。

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