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8月4日，浙商證券（601878）發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報告，報告指出，下一個機會-堅守貴金屬。

(資料圖片僅供參考)

報告具體內(nèi)容如下：

前期板塊回顧

從去年底開始，出于美聯(lián)儲加息放緩等因素，貴金屬板塊展現(xiàn)出了較高熱度，黃金價格整體進入上行區(qū)間。此外，今年3月爆出的硅谷銀行破產(chǎn)事件，引發(fā)了市場對于銀行業(yè)危機的擔憂和年內(nèi)美聯(lián)儲降息的預期，黃金因避險屬性和貨幣屬性繼續(xù)實現(xiàn)價格的向上突破。

但自5月以來，黃金價格出現(xiàn)了回調(diào)，倫敦金現(xiàn)幾乎跌破1900美元/盎司，各黃金股的股價也整體隨之迎來較為明顯的調(diào)整。我們認為，主要原因在于：

1）美國就業(yè)市場和經(jīng)濟增速情況尚可，失業(yè)率保持低位，同時銀行業(yè)危機沒有大規(guī)模蔓延，減緩了市場對于風險的擔憂；

2）美國此前通脹水平仍處相對高位，美聯(lián)儲延續(xù)加息和偏“鷹”表態(tài)，使得市場對上半年結(jié)束加息、年內(nèi)開始降息的預期出現(xiàn)偏離，進而對金價產(chǎn)生壓制。

貴金屬板塊或處階段底部

我們認為，當前黃金價格已經(jīng)對美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)加息、且不會降息進行了較為充分的反應。同時，全球官方增儲黃金、美債長短端收益率仍倒掛預示經(jīng)濟壓力預期、全球多國推進“去美元化”等因素，有望成為黃金價格夯實的托底因素，因此金價繼續(xù)大幅下行的空間或不大。

選股思路與建議關注

在看好金價上行的背景下，建議關注彈性高、以及經(jīng)營穩(wěn)健的頭部黃金企業(yè)。

1）看好赤峰黃金（600988）在困境反轉(zhuǎn)邏輯下的彈性。在前期礦山品位波動、采礦模型調(diào)整、原材料價格上漲、黃金租賃造成浮虧等因素下，公司業(yè)績釋放承壓。往后看，公司持續(xù)推進降本控費工作，礦山品位波動改善明顯，并鎖定黃金租賃虧損，同時持續(xù)推進各礦山的產(chǎn)能建設，有望實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，未來彈性較大。從公司發(fā)布的上半年業(yè)績預告可知，二季度經(jīng)營改善顯著：（1）預計2023上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元，同比-20.38%，環(huán)比+713.38%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.71億，同比-9.62%，環(huán)比扭虧為盈。（2）單季度來看，預計23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤約2.52億，同比+6.36%，環(huán)比+234.63%；實現(xiàn)扣非凈利潤約2.4億，同比-0.49%，環(huán)比+82.45%。

2）建議關注山東黃金（600547），看好其龍頭地位的穩(wěn)健經(jīng)營。公司自產(chǎn)金產(chǎn)量在國內(nèi)名列前茅，國企背景保證經(jīng)營穩(wěn)健性，同時持續(xù)推進降本和資源整合工作，并收購銀泰黃金（000975）增強行業(yè)競爭力，有望充分受益于金價上行的行情。

風險提示：美國經(jīng)濟韌性超預期；美國超預期加息。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。