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(資料圖片僅供參考)

8月4日，平安證券發(fā)布一篇非銀金融行業(yè)的研究報告，報告指出，結(jié)算備付金比例下調(diào)落地，政策利好有望持續(xù)。

報告具體內(nèi)容如下：

8月3日，中國結(jié)算發(fā)布公告稱，擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%，并正式實(shí)施股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化安排。

平安觀點(diǎn)：

最低結(jié)算備付金繳納比例調(diào)降力度大于4月預(yù)期，比例由現(xiàn)行的16%下降至平均接近13%。中國結(jié)算將根據(jù)結(jié)算參與人的資金收付時點(diǎn)設(shè)定不同的最低結(jié)算備付金繳納比例，其中付款時間在9點(diǎn)前、11點(diǎn)前和11點(diǎn)后對應(yīng)的付款比例分別由現(xiàn)行的14％、16％、18％調(diào)降至13％、15％、16％，取款時間在9點(diǎn)前和9點(diǎn)后對應(yīng)的取款比例分別由18％、14％調(diào)降至16％和13％。此次調(diào)降在2023年4月公告的原定15%左右的目標(biāo)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步下調(diào)至平均接近13%。付款比例和取款比例的計算權(quán)重不變，即最低結(jié)算備付金比例=70%*付款時比例+30%*取款時比例。此外，結(jié)算參與人可就托管業(yè)務(wù)向中國結(jié)算自主申報選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計收方式，固定最低結(jié)算備付金比例計收方式的股票類業(yè)務(wù)最低繳納比例設(shè)定為15%。

此次最低備付金比例的下調(diào)已是2019年以來的第三次調(diào)降。2019年12月，中國結(jié)算將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金收取比例由20%調(diào)降至18%。2022年1月，證監(jiān)會正式啟動貨銀對付（DVP）改革，同年4月，中國結(jié)算宣布將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例再次下調(diào)至16%，同年5月，《結(jié)算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》發(fā)布，明確根據(jù)資金收付時點(diǎn)差異化的最低結(jié)算備付金比例。

預(yù)計釋放近300億元流動資金，提升券商及市場的資金使用效率。根據(jù)“最低結(jié)算備付金限額=上月證券買入金額/上月交易日歷天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例”以及2023年前7月市場單邊日均股票成交額9281億元簡單計算，最低備付金繳納比例由16%下調(diào)至13%，將釋放約278億元備付金，進(jìn)一步降低券商資金占用。同時，差異化的最低結(jié)算備付金比例機(jī)制也將引導(dǎo)結(jié)算參與人“早付款、晚取款”，進(jìn)一步降低全市場流動性風(fēng)險，提升市場資金使用效率，助力活躍資本市場。

投資建議：近期政策利好不斷落地，7月政治局會議明確要活躍資本市場、提振投資者信心，證監(jiān)會系統(tǒng)年中座談會明確從投資端、融資端、交易端協(xié)同發(fā)力。此次結(jié)算備付金比例調(diào)降是對活躍資本市場要求的進(jìn)一步落實(shí)，有望提升市場資金使用效率、增強(qiáng)流動性。我們認(rèn)為資本市場的重要性仍將繼續(xù)增加，券商將持續(xù)受益于政策紅利，建議關(guān)注綜合實(shí)力較強(qiáng)、競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步強(qiáng)化的龍頭券商中信證券（600030）、中金公司（601995）、華泰證券（601688）等，以及直接受益于市場景氣度提升的金融信息服務(wù)公司。

風(fēng)險提示：1）權(quán)益市場大幅波動，影響交投活躍度及投資收益；2）投資者風(fēng)險偏好降低，拖累市場景氣度；3）宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響市場基本面；4）資本市場改革不及預(yù)期。

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