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6月5日，東海證券發(fā)布一篇美容護(hù)理行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，618大盤平穩(wěn)，國(guó)貨崛起。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

(資料圖片僅供參考)

市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）美容護(hù)理板塊：本周滬深300指數(shù)上漲0.28%，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)下跌1.40%，行業(yè)跑輸大盤，漲幅在全部申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排倒數(shù)第四位。（2）個(gè)股方面：本周漲幅前五的個(gè)股分別為名臣健康（002919）（19.77%）、力合科創(chuàng)（002243）(6.59%)、科思股份（300856）（4.49%）、華業(yè)香料（300886）（1.36%）、拉芳家化（603630）（1.18%）；跌幅前五的個(gè)股分別是*ST美谷（000615）（-12.06%）、貝泰妮（300957）（-6.54%）、丸美股份（603983）（-6.29%）、水羊股份（300740）發(fā)（-4.13%）、百亞股份（003006）（-4.11%）。

本周專題：化妝品618大盤整體穩(wěn)健，國(guó)貨表現(xiàn)亮眼。

從大盤來(lái)看，天貓5月26-30日預(yù)售期間整體GMV約85.87億元，整體保持穩(wěn)定。其中天貓美容護(hù)理GMV73.71億元，同比-3.63%；彩妝恢復(fù)較好，受益于去年疫情線下場(chǎng)景缺失導(dǎo)致的低基數(shù)影響，2023年彩妝天貓預(yù)售GMV為12.16億元，同比+29.98%。抖音渠道增速快于淘系，預(yù)計(jì)預(yù)售額合計(jì)在30-35億元，同比增長(zhǎng)超60%。

品牌方面，國(guó)產(chǎn)品牌中，珀萊雅（603605）表現(xiàn)亮眼，主品牌珀萊雅位列天貓開(kāi)門紅美妝行業(yè)榜單TOP4、美容護(hù)膚TOP2，彩棠GMV增速超100%，位列彩妝第9位，整體表現(xiàn)優(yōu)異?？蓮?fù)美首次進(jìn)入天貓開(kāi)門紅美妝行業(yè)TOP20，增長(zhǎng)迅速。建議關(guān)注增速較快、品牌力優(yōu)秀的珀萊雅、巨子生物。

化妝品方面，1）近年來(lái)品牌分化較為明顯，建議關(guān)注具備強(qiáng)品牌力、強(qiáng)渠道力，增速?gòu)?qiáng)勁的標(biāo)的。國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)增速放緩，整體競(jìng)爭(zhēng)中馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，我們認(rèn)為具備完整品牌矩陣、渠道運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)的公司更具看點(diǎn)，建議關(guān)注目前產(chǎn)品矩陣豐富（主品牌珀萊雅穩(wěn)定提升、第二曲線彩棠快速增長(zhǎng)）、渠道運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)（淘系、頭部主播、抖音自播協(xié)同發(fā)展）的珀萊雅。2）目前估值處于底部，有望修復(fù)的標(biāo)的：華熙生物、貝泰妮。

醫(yī)美方面，（1）需求恢復(fù)良好推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)。醫(yī)美需求整體恢復(fù)良好，隨著線下場(chǎng)景恢復(fù)疊加消費(fèi)者接受度提高，有望推動(dòng)線下醫(yī)美快速增長(zhǎng)。（2）關(guān)注優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道機(jī)會(huì)，膠原蛋白賽道成為新熱點(diǎn)。上游細(xì)分賽道中，膠原蛋白由于適用范圍廣、效果佳，可替代水光，成為下游機(jī)構(gòu)主推項(xiàng)目之一，后續(xù)增長(zhǎng)空間較大。（3）看好龍頭醫(yī)美企業(yè)機(jī)會(huì)。醫(yī)美市場(chǎng)的趨嚴(yán)推動(dòng)合規(guī)市場(chǎng)擴(kuò)張，利好經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)成熟并合規(guī)的機(jī)構(gòu)。我們推薦關(guān)注合規(guī)產(chǎn)品線豐富的上游龍頭醫(yī)美企業(yè)愛(ài)美客（300896）以及下游大型醫(yī)美機(jī)構(gòu)朗姿股份（002612）。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）韓國(guó)samyang（三養(yǎng)）控股株式會(huì)社與壹芯控股集團(tuán)雙方正式簽訂“Lafullen（拉富倫）”少女針合作協(xié)議，是韓國(guó)企業(yè)首款進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的可生物降解高分子填充劑。2）康哲藥業(yè)控股有限公司附屬公司-皮膚醫(yī)美業(yè)務(wù)公司“康哲美麗”與江蘇西宏生物醫(yī)藥有限公司就注射用聚左旋乳酸微球填充劑訂立獨(dú)占許可協(xié)議。3）雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)旗下香水品牌LELABO勒萊柏品牌內(nèi)地首店開(kāi)業(yè)。

投資建議：化妝品方面，關(guān)注具備強(qiáng)品牌力、強(qiáng)渠道力，增速?gòu)?qiáng)勁的公司珀萊雅；醫(yī)美方面，建議關(guān)注合規(guī)管線豐富的龍頭上游企業(yè)愛(ài)美客。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品發(fā)展不及預(yù)期、渠道拓展不及預(yù)期。

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