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6月5日，國盛證券發(fā)布一篇輕工制造行業(yè)的研究報告，報告指出，家居618表現(xiàn)靚麗，出口迎結構性復蘇。

報告具體內(nèi)容如下：

家居：5月龍頭經(jīng)營穩(wěn)定，618開門紅表現(xiàn)靚麗。根據(jù)渠道調(diào)研及反饋，我們預計5月家居龍頭訂單同比增長穩(wěn)定，其中定制家居前端接單略有下滑，軟體家居延續(xù)穩(wěn)定復蘇趨勢。龍頭618開門紅表現(xiàn)靚麗，根據(jù)魔鏡市場情報數(shù)據(jù)，喜臨門（603008）、顧家、芝華仕均位列天貓住宅家具預售榜TOP5，一方面龍頭注重爆品打造及套系化組合銷售提升客單值水平，另一方面家居消費智能化趨勢凸顯，根據(jù)京東研究院數(shù)據(jù)，京東開門紅28小時智能坐便器、智能晾衣機等成交額同比增長超3倍。當前家居板塊PE估值已跌至2022年10月前后的估值體系，我們預計全年需求有望保持穩(wěn)定，此外政策預期漸濃，配置價值突出。推薦顧家家居（603816）、歐派家居（603833）、志邦家居（603801）、金牌廚柜（603180）、好太太（603848）、喜臨門、慕思股份（001323）、索菲亞（002572）、箭牌家居（001322）、尚品宅配（300616）、敏華控股、江山歐派（603208）、皮阿諾（002853）、王力安防（605268）等。

(相關資料圖)

大宗紙：紙漿價格底部盤整，漿紙盈利環(huán)比修復。漿紙系方面，Arauco針葉漿6月外盤報價680美元/噸（較上一輪持平）、闊葉漿外盤報價505美元/噸（較上一輪+30美元/噸），4月歐洲港口累庫延續(xù)，本周UPM210萬噸漿廠首批紙漿已發(fā)往中國，我們預計紙漿價格Q2延續(xù)底部盤整。當前國內(nèi)木片價格高位下跌25%，預計文化紙、白卡紙均存價格壓力，但盈利有望修復；廢紙系方面，當前價格底部企穩(wěn)、供需矛盾仍存，關注618下游備貨帶來需求復蘇。當前優(yōu)選底層利潤夯實、Q2起盈利穩(wěn)步修復的太陽紙業(yè)（002078），關注山鷹國際（600567）、玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)（600966）、晨鳴紙業(yè)（000488）等，林業(yè)碳匯開放可期、關注岳陽林紙（600963）。

特種紙：龍頭持續(xù)擴張，成長路徑清晰。特種紙規(guī)模、資金、技術、渠道等壁壘較高，進入難度強。當前時點，龍頭已在各細分領域與下游客戶建立較強粘性，并憑借規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局等保障成本優(yōu)勢，通過柔性化生產(chǎn)靈活應對市場需求變化。龍頭依托產(chǎn)品附加值提升、拓展產(chǎn)品品類、客戶和市場邊界，產(chǎn)能規(guī)劃領先行業(yè)。截至2023Q1，仙鶴股份（603733）、五洲特紙（605007）、華旺科技（605377）、冠豪高新（600433）高基數(shù)下在建工程同比分別+148.5%/50.8%/807.1%/229.6%。推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新。

消費：依依股份（001206）客戶需求穩(wěn)步復蘇，盈利能力有望修復。依依股份深度綁定亞馬遜、PetSmart、沃爾瑪、韓國Coupang等全球優(yōu)質(zhì)客戶，客戶粘性較高且占比相對穩(wěn)定，此外新市場及新客戶持續(xù)貢獻增量。我們預計Q2歐美地區(qū)大客戶庫存周期基本結束、部分客戶訂單恢復，新客戶持續(xù)放量，預計收入Q2收入延續(xù)壓力、H2有望復蘇。此外，伴隨原材料價格高位回落，下半年毛利率有望穩(wěn)步改善。疫后需求復蘇，龍頭把握產(chǎn)品&渠道變革，市占率穩(wěn)定向上，長期布局價值顯現(xiàn)，推薦公牛集團（603195）、晨光股份（603899）、百亞股份（003006）、博士眼鏡（300622）；原材料價格回落有望貢獻利潤彈性的中順潔柔（002511）、依依股份、維達國際、恒安國際；明月鏡片（301101）離焦鏡具備高性價比且產(chǎn)品線更為豐富、增長靚麗。

新型煙草：FDA加速打擊一次性小煙市場，美國換彈市場有望迎增量。5月31日，F(xiàn)DA向全美30+家零售商（包含一名經(jīng)銷商）發(fā)出警告信，敦促其下架Puff和Hyde品牌多款未經(jīng)授權一次性小煙產(chǎn)品（Puff/Hyde分別為2022年美國青少年中第一/第三受歡迎品牌）。我們認為此次FDA發(fā)布“警告信”代表其針對一次性小煙已著手采取實質(zhì)性監(jiān)管措施，行業(yè)重塑下美國換彈市場有望溫和復蘇。關注思摩爾國際、盈趣科技（002925）。

包裝：本周更新永新股份（002014），下游客戶優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營韌性強，盈利能力穩(wěn)健。當前海內(nèi)外需求仍處溫和復蘇趨勢，預計下游庫存逐步恢復常態(tài)，公司Q2業(yè)績有望維系穩(wěn)增。國際品牌供應鏈全球化發(fā)展，公司供應份額仍持續(xù)提升，推動外銷較快增長。全年來看，盡管當前原材料低位催生調(diào)價壓力，但盈利能力受益于成本管控、海外高毛利占比提升等影響有望維系穩(wěn)健。推薦裕同科技（002831）、永新股份、新巨豐（301296），關注昇興股份（002752）、寶鋼包裝（601968）、奧瑞金（002701）、上海艾錄（301062）、勁嘉股份（002191）。

出口：盈趣科技多品類回暖共驅(qū)成長，電子煙迎增量；夢百合（603313）外銷回暖，內(nèi)銷自主品牌表現(xiàn)靚麗。1）盈趣科技：CricutQ1庫存壓力環(huán)比降低，盈趣雕刻機業(yè)務邊際改善。電子煙方面，精密塑膠部件維持穩(wěn)健增長，核心模組產(chǎn)能穩(wěn)定爬坡，整機項目預計Q3量產(chǎn)出貨，貢獻重要增量。此外，公司與天津大學醫(yī)學部、海河實驗室已針對人工神經(jīng)康復機器人等創(chuàng)新項目展開前期立項交流，成功切入腦機等新藍海領域。2）夢百合：預計行業(yè)景氣已逐步回暖（歐洲受益于通脹回落幅度較大，預計需求復蘇表現(xiàn)更優(yōu)）；內(nèi)銷方面，公司已加大渠道拓展&品牌建設，Q1自主品牌線下/線上增速同比分別高達42%/51%，Q2增長有望維系靚麗。推薦盈趣科技、浙江自然（605080）、共創(chuàng)草坪（605099）、匠心家居（301061），關注久祺股份（300994）、家聯(lián)科技（301193）、嘉益股份（301004）、夢百合、恒林股份（603661）、樂歌股份（300729）、永藝股份（603600）等。

風險提示：消費復蘇不及預期，地產(chǎn)低于預期，漿價波動低于預期。

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