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2月5日，財通證券（601108）發(fā)布一篇計算機行業(yè)的研究報告，報告指出，行情演繹“五重擊”，全面加倉正當時。

(資料圖片)

報告具體內(nèi)容如下：

第一擊：收入成本剪刀差，利潤彈性逐季拔。2022年計算機行業(yè)經(jīng)歷了收入成長受宏觀經(jīng)濟制約，而成本、人員費用上行的時期。展望2023年，計算機行業(yè)公司的人員擴張意愿或有限，提升研發(fā)效率和人均產(chǎn)出是當務之急。

我們判斷，2023年計算機行業(yè)整體收入成本剪刀差將加大，伴隨經(jīng)濟的弱復蘇，利潤彈性有望逐季提升。

第二擊：PE估值處于歷史低位，當期分位數(shù)實乃“虛高”。目前計算機行業(yè)PE-TTM已到50%分位，但部分源于2022年計算機行業(yè)整體歸母凈利潤的收縮，當前的分位數(shù)實際“虛高”，未來盈利的修復將推動分位數(shù)下行。以計算機行業(yè)龍頭公司金山辦公為例，PE-盈利預測仍處在歷史相對低位，伴隨2023年的業(yè)績釋放，PE-TTM或將出現(xiàn)邊際下行。同時由于2-4月處于業(yè)績真空期，股價不會受到財報發(fā)布的干擾，易出現(xiàn)春季行情。

第三擊：基金持倉低，橫向景氣度高，資金搬家忙。根據(jù)統(tǒng)計，截至2022年底，基金重倉持股中計算機行業(yè)占股票投資市值比為1.91%，較2022H1的1.35%有明顯上升，但仍處于近三年低位，此外2022Q4基金配置中，科技類基金對計算機增持顯著，而其他大類基金增持有限。計算機在年度橫向景氣度比較優(yōu)勢下將推動大資金配置回流。

第四擊：ChatGPT開啟AI新紀元，科技創(chuàng)新周期上行加速，產(chǎn)業(yè)底層癥結有望化解。ChatGPT推動科技創(chuàng)新周期邊際上行，大幅提振了計算機行業(yè)發(fā)展的底層驅動力，有望化解過去幾年計算機行業(yè)發(fā)展首要癥結“科技創(chuàng)新周期下行”。

ChatGPT推動了AI技術的有監(jiān)督學習強化學習、大模型等細分技術領域進入技術導入期，長期空間值得期待，短期成為全球科技的最熱話題，進一步強化了計算機行業(yè)的演繹力度。

第五擊：政策主線托底，百花齊放可期。如我們此前所強調，創(chuàng)新周期下行、疫情擾動、政府信息化支出受限以及薪酬費用壓力等4個癥結已出現(xiàn)明顯邊際改善。目前板塊beta開始演繹，已進入“N”字第三筆，未來板塊有望呈現(xiàn)百花齊放的投資生態(tài)?？偟膩砜?，我們認為“N”字向上，“三擊”持續(xù)，基于我們過去持續(xù)的邏輯梳理，2023年依然持續(xù)推薦三條產(chǎn)業(yè)主航道：1）“泛信創(chuàng)”/“泛安全”/硬科技；2）工業(yè)智能化/工業(yè)軟件；3）智能駕駛，其中“泛信創(chuàng)”賽道將成為連接計算機細分領域、貫穿2023年的核心主動脈。

投資建議：百花齊放，全面加倉，建議關注標的詳見報告第三部分。

風險提示：下游資本開支不及預期風險；技術創(chuàng)新低于預期的風險；新冠疫情擾動風險。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。