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新冠疫情以來，在各行各業(yè)遭受寒冬之際，疫情相關(guān)企業(yè)卻趁機(jī)狠賺了一筆。

(資料圖片)

從二級市場的表現(xiàn)就可以看出，不論是口罩、防護(hù)類，還是新冠檢測試劑、呼吸機(jī)等企業(yè)，股價經(jīng)歷了好幾輪的炒作，還曾涌現(xiàn)了一批“妖股”。

事實(shí)上，這兩年沖刺資本市場的疫苗企業(yè)、檢測試劑企業(yè)并不少，今年已經(jīng)過會的就有好幾家。

（今年過會的新冠檢測概念企業(yè)，公開信息）

近期，一家正在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO的核酸采樣管企業(yè)引起了熱議，深圳市達(dá)科為生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱：達(dá)科為）已通過上市委會議審議，目前為提交注冊狀態(tài)，距發(fā)行上市僅一步之遙。

來源：創(chuàng)業(yè)板官網(wǎng)

值得一提的是，達(dá)科為的前五大股東中竟然還有95后、05后的身影，不免引起了投資者的關(guān)注。

01

實(shí)控人為95后

達(dá)科為前身達(dá)科為有限成立于1999年11月，由吳慶軍、何俊峰共同出資設(shè)立，出資比例分別為60%、40%。

截至股改前，公司共完成7次增資，引入了多名個人投資者以及深圳高新投、鯤鵬聚賢等投資機(jī)構(gòu)，投后估值約1億元。

其中，在2015年10-11月短短兩個月期間，公司就完成了5次增資，其增資價格由1元/出資額上升至10.59元/出資額。

2016年3月，達(dá)科為有限變更為股份有限公司，同年7月于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，至今又完成了多次增資及股份變動。2020年9月，公司的投后估值已達(dá)5.7億元。

截至最新招股書，公司無控股股東，第一大股東為吳映潔，其持有公司15.455%股份，吳慶軍、吳映潔父女二人為共同實(shí)際控制人。

值得一提的是，2015年10月，吳慶軍之女吳映潔、何曉峰之子何政龍分別為以貨幣資金180萬元、90萬元入股，一舉成為公司的大股東。

（發(fā)行前股本結(jié)構(gòu)，招股書）

其中，吳映潔出身于1995年，目前就讀于加利福尼亞大學(xué)洛杉磯分校，所學(xué)專業(yè)為經(jīng)濟(jì)學(xué)，其未在公司擔(dān)任任何職務(wù)，不參與公司管理。何政龍則出身于2005年，目前持股比例為7.7275%，為第五大股東，目前還未成年，股份由監(jiān)護(hù)人代持。

90后成為公司掌舵人的例子不少見，但這倆人入股時，一個20歲、一個才10歲。2019年以來，達(dá)科為累計(jì)分紅接近8000萬元，可想而知小小年紀(jì)的他們身價可不少了，網(wǎng)友不禁感慨：“為子女路都鋪好了”、“這東西普通人羨慕不來”。

02

8成收入來自代理產(chǎn)品

其實(shí)，達(dá)科為被頻頻吐槽的還有它的業(yè)務(wù)。

自成立以來，公司一直聚焦于科研試劑及儀器的代理銷售，以及部分科研試劑的自主研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

目前，達(dá)科為獨(dú)家代理的品牌超過10個，包括BioLegend、IBA Life Sciences、Axis-Shield等，一級代理品牌80余個，涵蓋免疫學(xué)、細(xì)胞分子學(xué)、分子生物學(xué)等領(lǐng)域。

公司自研產(chǎn)品主要包括病理診斷產(chǎn)品、病毒保存試劑等。

2019年至2022年1-6月報告期，達(dá)科為的營業(yè)收入分別為4.35億元、6.05億元、8.37億元和4.74億元；對應(yīng)的歸母凈利潤分別為1382.96萬元、8133.45萬元、1.04億元和4779.43萬元，前三年歸母凈利潤的年均復(fù)合增長率約173.68%。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率維持在38%左右，低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。

具體來看，公司約80%的收入來自于代理品牌，其中以科研試劑為主。

目前，國內(nèi)生命科學(xué)研究服務(wù)市場主要以區(qū)域性代理商為主，市場參與者眾多且競爭較為激烈。據(jù)測算，達(dá)科為在國內(nèi)科研試劑市場的份額約3%。

達(dá)科為最大的供應(yīng)商為BioLegend，公司主要以獨(dú)家代理的方式銷售BioLegend的流式抗體相關(guān)試劑，對其采購額占據(jù)公司總采購額的50%左右，存在單一供應(yīng)商采購比例較高的風(fēng)險。

中間商代理的差事雖然暫時還比較穩(wěn)定，但終究是個苦差。2018年、2019年，達(dá)科為的銷售凈利率僅3%。

公司自然也意識到了自身自主能力的薄弱，近年來一直保持一定的研發(fā)投入。報告期內(nèi)，公司累計(jì)研發(fā)金額約9800萬元，研發(fā)費(fèi)用率在4%左右，遠(yuǎn)不及可比公司安必平、亞輝龍等。

目前公司擁有“達(dá)優(yōu)”和“Biosci”兩個品牌，先后開發(fā)了 ELISA 試劑盒、ELISPOT 試劑盒、各類培養(yǎng)基、細(xì)胞分離液等科研試劑領(lǐng)域產(chǎn)品，該類收入占比僅約3%。

而病理診斷是公司著重發(fā)展的方向，產(chǎn)品主要包括染色機(jī)、封片機(jī)、冷凍切片機(jī)、脫水機(jī)以及病理診斷試劑等，其收入占比由6.36%上升至11.45%。

病理診斷作為目前確診癌癥的有效手段，近年來，雖行業(yè)需求進(jìn)一步增加，但競爭也日趨激烈。目前，病理診斷設(shè)備國產(chǎn)比例較低，徠卡、櫻花、賽默飛等國際知名企業(yè)在我國病理診斷設(shè)備行業(yè)具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，占據(jù)國內(nèi)主要市場份額。

（病理診斷產(chǎn)業(yè)鏈，招股書）

據(jù)“采招網(wǎng)”對2019年-2022年1-6月醫(yī)院招投標(biāo)信息的統(tǒng)計(jì)，達(dá)科為病理診斷設(shè)備中標(biāo)數(shù)量分別為130臺、243臺、382臺和162臺，以此數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算的增量市場占有率分別為10.28%、13.96%、15.95%和15.36%。

不過，公司自主研發(fā)產(chǎn)品收入規(guī)模仍較小，2020年，公司自主研發(fā)了用于核酸檢測樣本收集及儲存的病毒保存試劑，才使得自研產(chǎn)品收入占比由2019年的10.95%上升至2022年上半年的24.2%。

03

半年賣2000萬支采樣管

作為一家以科研試劑為主營的企業(yè)，投資者可能更關(guān)心公司的收入與新冠疫情的關(guān)聯(lián)程度，畢竟這家公司之所以被看到，很大部分原因就是它的“新冠檢測”概念。

目前，與疫情相關(guān)的業(yè)務(wù)是公司的病毒保存試劑產(chǎn)品，包括病毒采樣管、病毒保存液以及一次性采樣拭子等，主要銷往境外。

可以看到，2020年至2022年1-6月，公司的病毒保存試劑收入分別為5260.37萬元、4827.88萬元及4190.23萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例約8%。

其中，病毒采樣管的銷量由2020年的962.93萬支增至2022年上半年的2145.84萬支，但其單價由4.13元/支降至1.95元/支；而病毒保存液的銷量由2019年的4.43萬升降至2020年的2799升，單價也相應(yīng)下降，2022年公司暫停了保存液的業(yè)務(wù)。

今年以來，受防疫政策影響，境外病毒采樣管需求明顯減少，國外的錢越來越不好賺，于是公司把采樣管業(yè)務(wù)的重心轉(zhuǎn)向了國內(nèi)。但由于采樣管降價幅度較大，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率由63.93%降至16.3%。

04

結(jié)語

市場對于新冠檢測企業(yè)的業(yè)績早有預(yù)期，本質(zhì)上，因疫情帶來的業(yè)績是不具備可持續(xù)性的，就算把這類收入視為“一次性收益”也毫不夸張，只不過它的周期拉長了2-3年罷了。

從二級市場的表現(xiàn)也可以看到，新冠檢測概念指數(shù)在今年年初見頂后，一路下跌，相關(guān)個股近乎腰斬，尤其是那些八九成收入都是靠新冠檢測試劑業(yè)務(wù)支撐起來的企業(yè)，不管從商業(yè)模式還是估值模型來看，都是“槽點(diǎn)”滿滿，股價再度腰斬也不為過。

（近一年新冠概念指數(shù)走勢，同花順）

況且，當(dāng)前疫情陰云還未散去，大家對“發(fā)疫情財(cái)”的公司本來就沒有什么好感，達(dá)科為雖主營收入不在于此，但也算蹭上了“新冠概念”的風(fēng)口，如此高調(diào)上市，不僅投資者從心理上難以接受，就算成功上市，其股價也可能會跟隨板塊走勢一路下跌而去。