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威馬作為最早推出量產(chǎn)車的新能源汽車品牌，整體發(fā)展卻一波三折。

文/每日財報 何嬙

繼蔚來、小鵬、理想之后，威馬汽車的IPO招股書也在6月1日經(jīng)港交所披露。

(資料圖片)

作為國內(nèi)最早一批造車新勢力，威馬汽車曾與“蔚小理”平起平坐，號稱“四小龍”。因為很早就有獨立的生產(chǎn)基地，威馬在上市前就已累計獲得350億元融資，這也代表了資本對其相當程度地看好。

只是近兩年與“蔚小理”相比，威馬汽車日漸落后，繼而其聲量也愈發(fā)降低。再加上2020年以來的多次“自燃”事故，無疑更對威馬汽車品牌聲譽帶來負面影響。

就業(yè)績而言，威馬汽車近三年的虧損金額突破百億。因此，儼然以“流血”上市為姿態(tài)的威馬，到底有多缺錢也成了外界最為關(guān)心的一個問題。

“越賣越虧”

《每日財報》關(guān)注到，在提交IPO申請的當天，威馬汽車完成了Pre-IPO融資，融資金額約6億美金，也是目前所有造車新勢力中Pre-IPO融資金額最高的企業(yè)。據(jù)資料顯示，威馬汽車目前融資已超十輪。

雖然經(jīng)歷了多輪融資，但威馬汽車卻至今未盈利。數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年及2021年，威馬汽車營收分別為17.62億元、26.72億元及47.43億元；同期內(nèi)分別產(chǎn)生凈虧損41.45億元、50.84億元及82.06億元，共計174.35億元。

凈虧損不斷加劇的同時，威馬汽車的毛利率也遲遲未能轉(zhuǎn)正。同期內(nèi)，威馬汽車的毛利率分別為-58.3%、-43.5%和-41.1%?？梢?，在多輪融資后，毛利率雖有所好轉(zhuǎn)，但依舊較慘。

目前，威馬汽車共有四款車型在售，三款SUV車型以及一款轎車。公司表示，在2022年下半年，會繼續(xù)迭代一款新的車型。

有意思的是，雖然相較其他新能源車企，威馬汽車擁有車型更多，但是卻并沒有換來更多的銷量。數(shù)據(jù)顯示，2021年中國新能源乘用車銷量達到了333.4萬輛，同比增長120.6%。而威馬汽車的增長率僅為101%，低于行業(yè)平均水平。

與其他新勢力的銷售差距也越來越大。2019年-2021年期間，威馬汽車的銷量分別為1.28萬輛、2.19萬輛以及4.42萬輛。同年成立的理想汽車和零跑汽車，2020年以及2021年的銷量分別為3.26萬輛、9.05萬輛及1.14萬輛、4.37萬輛。小鵬和蔚來汽車去年的銷量更是達到9.82萬輛、9.14萬輛。

今年第一季度，威馬售出7476輛，同期，小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車、哪吒汽車和零跑汽車交付量分別為3.46萬輛、3.17萬輛、2.58萬輛、3.02萬輛和2.16萬輛。威馬汽車已經(jīng)落后。

與此同時，去年銷量的提高也導致威馬汽車的虧損空前巨大——去年虧了82.05億，如此夸張地虧損遠高于其他車企。

在銷售模式上，威馬汽車曾表示，過去的直營模式更適用于小眾高端市場，但并不適用于威馬汽車這種大批量生產(chǎn)交付的品牌定位。目前，威馬汽車的產(chǎn)業(yè)定位仍舊更傾向于傳統(tǒng)汽車的賣車模式，這也導致威馬汽車需要開設更多的門店來吸引用戶。也正是因為線下4S門店的瘋狂鋪設，才導致威馬汽車人力成本較之從前大幅上漲。有機構(gòu)初步估算，威馬汽車每賣出一輛都要虧損幾乎16萬。

上市“迫在眉睫”

有必要看到的是，2021年末威馬汽車的資產(chǎn)負債率已達到驚人的202.36%，遠超出“蔚小理”的30%-55%，這意味著威馬汽車每1元的資產(chǎn)伴隨的都是2元以上的負債。

此外，從帶息債務的角度來看，2021年末威馬汽車將于一年內(nèi)到期的有息借款達到30.3億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物卻只有41.56億元，相比之下蔚來汽車雖然短期借款高達72.98億元，但賬面現(xiàn)金超過150億元，騰挪空間充足。

從整體的現(xiàn)金流情況來看，2021年威馬汽車是四家中經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出最多的。與此同時，和另外三家相比，2021年威馬汽車籌資活動的現(xiàn)金流入十分有限，只有64.91億元，主要是因為股權(quán)和債權(quán)融資的同時，需要滾動償還大筆的前期債務，而其他三家已經(jīng)完成上市。因此對于威馬汽車來說，上市融資格外重要。

而在研發(fā)方面，公開資料顯示，威馬汽車的研發(fā)團隊共有1141名研發(fā)人員，占威馬汽車員工總數(shù)的約28.9%。此次IPO募集所得資金凈額將用于研發(fā)車輛開發(fā)平臺和下一代智能電動汽車；擴大銷售和服務網(wǎng)絡并進行品牌推廣活動；制造相關(guān)用途；償還貸款；以及用作一般公司用途及營運資金。

此前，威馬汽車董事長沈暉強調(diào)，要通過培養(yǎng)研發(fā)人員的方式重視研發(fā)?？蓪嶋H上，報告期內(nèi)，威馬汽車的研發(fā)開支占比不斷下滑，研發(fā)開支占分別為8.93億元、9.92億元及9.81億元，分別占同期總收入的50.7%、37.1%及20.7%。

對于這一點，沈暉也有自己的看法。他認為，研發(fā)占比雖然能在一定程度上反映企業(yè)對研發(fā)的重視程度，但更重要的是研發(fā)的成果，投入再多、占比再大，出不來突出差異化競爭優(yōu)勢的成果，也就失去了比較的意義。

值得注意的是這位董事長沈暉是汽車界的老人。2009年12月加入吉利集團，擔任集團副總裁，同時是沃爾沃汽車全球高級副總裁兼中國區(qū)董事長、上海吉利兆圓國際投資有限公司董事長兼 CEO 。2015年1月沈暉離職，出任博泰集團Group CEO、智能汽車聯(lián)合創(chuàng)始人。同年10月，創(chuàng)辦威馬汽車。

或許和吉利這段“淵源”，威馬正和吉利存在若干訴訟。在招股書里，威馬汽車披露：“吉利集團指稱威馬汽車侵犯了吉利集團的商業(yè)秘密，向公司申索賠償約人民幣 21 億元及產(chǎn)生的相關(guān)訴訟費用。在向上海知識產(chǎn)權(quán)法院提起的其余訴訟中，吉利集團主張擁有威馬汽車所持有的 27 項注冊專利及兩項專利申請的所有權(quán)，并向公司申索賠償約人民幣 116 萬元及訴訟費用。"

威馬汽車的應對之策是：” 公司認為該等訴訟涉及的技術(shù)方案及知識產(chǎn)權(quán)對公司而言并不重大。截至最后實際可行日期，公司或已完成更換商業(yè)秘密糾紛及知識產(chǎn)權(quán)糾紛所涉及的相關(guān)技術(shù)方案或?qū)＠蛞阎贫ǜ鼡Q或淘汰計劃。該等糾紛涉及的部分技術(shù)方案或?qū)＠丛糜诠镜漠a(chǎn)品或服務，且公司并未計劃用于公司的產(chǎn)品或服務。"

深陷質(zhì)量危機

除了業(yè)績經(jīng)營方面，威馬汽車在產(chǎn)品層面也備受打擊。

4月19日，威馬汽車被曝再度發(fā)生汽車自燃事故，值得注意的是，這是威馬汽車被報道的第十一次自燃事故。

在事故發(fā)生之后，威馬汽車曾經(jīng)緊急召回1282輛存在潛在事故的車輛，但市場上銷售出的車輛仍然存在風險隱患，威馬汽車對許多用戶采取了“鎖電”措施，而這一舉動也引起了許多用戶的投訴。

究其原因，一定程度上是因為威馬汽車在動力電池供應商管理方面做得“欠妥”。通常，造車新勢力會選擇1～2家電池供應商進行合作。原因很簡單，動力電池作為重要配件，一旦供應商數(shù)量過多，那么將難以把控產(chǎn)品質(zhì)量。而威馬汽車的動力電池供應體系中存在著5家電池供應商，風險不言而喻。

尤其要重視，安全隱患以及不夠積極的后續(xù)措施，給威馬汽車帶來了口碑下滑的結(jié)果，同時也很大程度上影響到了銷量。這對于正在走性價比路線的威馬汽車來說是一個巨大的損失與考驗。

相比之下，像蔚來、小鵬，就擁有更豐富的售后服務。蔚來給用戶提供免費的換電額度，而小鵬同樣每年給用戶贈送3000度的免費額度，小鵬也是在全國迅速鋪開自己的超沖站來利好消費者。

總而言之，不論是債務、經(jīng)營虧損還是研發(fā)投入方面，想要趕上“蔚小理”，或者再加上壓制住新晉對手哪吒和零跑，威馬汽車需要花錢的地方“值得掂量”，需要布局抗衡的點也絕非少數(shù)。也由此值得思考的是，上市這個“助推器”能起到?jīng)Q定性作用嗎？