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一、消息面1、通威股份：6月17日，公司公告與青海高景簽訂多晶硅長(zhǎng)單，約定2022-2026年采購(gòu)不低于21.61 W噸多晶硅，具體價(jià)格月議。本次長(zhǎng)單鎖定量約覆蓋通威22/23年預(yù)計(jì)產(chǎn)量的10%/14%，通威已公告長(zhǎng)單對(duì)其22/23年產(chǎn)量的覆蓋比例提升至88%/70%。隨著新增多晶硅產(chǎn)能陸續(xù)釋放，在明年硅料供應(yīng)趨寬松的背景下，充足在手長(zhǎng)單有望進(jìn)一步保障通威包頭二期5 W噸、樂(lè)山10 W噸等新增產(chǎn)能消化，進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性。東方希望新疆一期硅料廠起火，目前已停產(chǎn)檢修，若安監(jiān)局審批順利，預(yù)計(jì)影響1個(gè)月左右產(chǎn)量約2500噸；根據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，6月國(guó)內(nèi)+進(jìn)口硅料總供應(yīng)量約7 W噸，預(yù)計(jì)影響量在3.6%左右，二期是否會(huì)要求檢修尚有待跟蹤。發(fā)生事故的東方希望一期工廠原本就計(jì)劃6月檢修，對(duì)硅料供應(yīng)量的實(shí)際邊際影響較小，但可能影響本就緊繃的硅料市場(chǎng)情緒，或進(jìn)一步推升Q3硅料價(jià)格。6月17日，通威官網(wǎng)公布了最新的電池片報(bào)價(jià)，本次所有電池價(jià)格全部上調(diào)，166上漲1分/W，達(dá)到1.17 園/W；182上漲1分/W，達(dá)到1.20 園/W；210上漲1分/W，達(dá)到1.18 園/W。電池億ng利繼續(xù)小幅擴(kuò)張。

(資料圖片)

2、天合光能：6月18日，天合光能計(jì)劃在西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)天合光能（西寧）新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，包括年產(chǎn)30 W噸工業(yè)硅、年產(chǎn)15 W噸高純多晶硅、年產(chǎn)35GW單晶硅、年產(chǎn)10GW切片、年產(chǎn)10GW電池、年產(chǎn)10GW組件以及15GW組件輔材生產(chǎn)線。

一、青海零碳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目投資規(guī)劃（1）一期規(guī)劃：工業(yè)硅10 W噸；多晶硅5 W噸；拉晶20GW；切片5GW；電池5GW；組件5GW；（2）二期規(guī)劃：工業(yè)硅20 W噸；多晶硅10 W噸；拉晶15GW；切片5GW；電池5GW；組件5GW；（3）技術(shù)路線：N型技術(shù)路線；硅片電池組件為210/210R產(chǎn)品；（4）投產(chǎn)規(guī)劃：一期2022年下半年至2023年投產(chǎn)；二期2023年底至2025年投產(chǎn)；（5）電力：電力供應(yīng)穩(wěn)定，電價(jià)與內(nèi)蒙電價(jià)接近，此外零碳電力會(huì)有優(yōu)勢(shì)；（6）資金來(lái)源：自有資金+銀行長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款+資本市場(chǎng)融資（大概率會(huì)有，預(yù)計(jì)20-30%）+合作伙伴投資。

二、戰(zhàn)略考量（1）引導(dǎo)行業(yè)向N型轉(zhuǎn)型：當(dāng)前N型技術(shù)迭代和產(chǎn)業(yè)鏈匹配方面存在瓶頸，公司建立N型一體化產(chǎn)能，推動(dòng)行業(yè)加速向N型迭代；（2）控制成本：在上游布局40-50%的產(chǎn)能，在產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)時(shí)候更好地控制成本；（3）保障長(zhǎng)單：自有產(chǎn)能保障簽訂的長(zhǎng)單得到有效執(zhí)行；（4）溯源優(yōu)勢(shì)：自建一體化產(chǎn)能，溯源路徑更加清晰，有利于滿足境外復(fù)雜環(huán)境，更好地面向全球市場(chǎng)。

三、N-TOPCon產(chǎn)業(yè)化情況（1）效率：TOPCon電池效率較PERC高1.0%-1.5%，TOPCon組件功率較PERC高15-20W；（2）成本：TOPCon電池組件成本預(yù)計(jì)一年內(nèi)和PERC趨于持平，且BOS成本顯著降低；（3）性能：TOPCon電池組件電性能更優(yōu)更可靠，且有雙面率和衰減的優(yōu)勢(shì)；（4）產(chǎn)業(yè)化：當(dāng)前設(shè)備及技術(shù)能力已逐步成熟，具備大規(guī)模量產(chǎn)條件。

四、公司情況（1）出貨及市占率：2021年市占率15%，出貨25GW；目標(biāo)2025年市占率20-25%，出貨100GW+；（2）工業(yè)硅擴(kuò)產(chǎn)準(zhǔn)備：1、有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)；2、高水平的設(shè)計(jì)方案；3、青海石英礦資源配套；（3）多晶硅擴(kuò)產(chǎn)準(zhǔn)備：1、優(yōu)秀的管理和技術(shù)團(tuán)隊(duì)；2、和有經(jīng)驗(yàn)的硅料企業(yè)進(jìn)行深度合作?？傮w上，維持此前判斷，公司短期受制于上游漲價(jià)，但行業(yè)需求好，且億ng利能力有一定支撐；中長(zhǎng)期受益于硅料投資數(shù)億+向上布局硅片+儲(chǔ)能期權(quán)。3.北上資金：茅臺(tái)凈流入10億，寧德凈流出8億。二、基本面

1、醫(yī)美：跟蹤一下復(fù)工情況，上海地區(qū)大部分機(jī)構(gòu)5-10號(hào)復(fù)工，客流恢復(fù)到50-60%，目前主要是以老客復(fù)診為主，所以剛開(kāi)始恢復(fù)營(yíng)業(yè)的時(shí)候老客預(yù)約的比較滿。項(xiàng)目還是以輕醫(yī)美皮膚管理類為主，產(chǎn)品以嗨體、喬雅登、濡白、少女針、保妥適為主，手術(shù)占比比較少。本次618上游廠商支持力度很大，做了不少賣贈(zèng)活動(dòng)，且經(jīng)歷億情之后機(jī)構(gòu)端更愿意和知名廠家合作，行業(yè)集中度有所提升。目前隨著廣告法力度加大，宣傳渠道在減少，目前小紅書(shū)和抖音社價(jià)平臺(tái)很多宣傳不能做，目前以老帶新，滿贈(zèng)優(yōu)惠等私域渠道為主。水光監(jiān)管力度加大，之前一些中胚層療法產(chǎn)品已經(jīng)不能營(yíng)銷推廣，大部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始銷售嗨體2.5和娃娃針，判斷未來(lái)合規(guī)產(chǎn)品銷售占比會(huì)進(jìn)步提升。

總結(jié)來(lái)看：①?gòu)?fù)蘇結(jié)構(gòu)6月上半月以老客補(bǔ)需求為主，老客單價(jià)高目前老客消費(fèi)力對(duì)整體行業(yè)業(yè)績(jī)有所支持，目前行業(yè)還是受到一定億情沖擊，部分機(jī)構(gòu)日子不好過(guò)，恢復(fù)到20年下半月供需兩旺需要時(shí)間，目前存量市場(chǎng)韌性較好，沒(méi)有進(jìn)一步受到億情影響；②產(chǎn)品和品牌上趨勢(shì)上集中度利好行業(yè)龍頭，在億后的活動(dòng)支持上力度更大，更有產(chǎn)品力的龍頭廠商產(chǎn)品賣出的更好，集中度提升邏輯和水光合規(guī)化邏輯繼續(xù)利好龍頭。③6月下半月預(yù)計(jì)才進(jìn)入拓新客階段，下游銷售反應(yīng)到上游有一個(gè)消化前期庫(kù)存的過(guò)程，至于愛(ài)美客全年銷量，按照目前預(yù)期下半年銷售壓力較大，需要做到月銷2億以上，預(yù)計(jì)公司需要看7-8月數(shù)據(jù)之后才能決定下半年銷售趨勢(shì)。從一季報(bào)和618數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)美化妝品在消 費(fèi)里面都是比較好的。2、OK鏡：周五衛(wèi)健委發(fā)布了《國(guó)家衛(wèi)健委醫(yī)政醫(yī)管局關(guān)于征求角膜塑形鏡技術(shù)臨床應(yīng)用管理規(guī)范和操作規(guī)范意見(jiàn)的函》，其中不再對(duì)OK鏡驗(yàn)配有二級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的門檻限制，眼科門診和診所以及一級(jí)醫(yī)院都可以進(jìn)行OK鏡的驗(yàn)配，短期意味著行業(yè)監(jiān)管的放松，行業(yè)有望迎來(lái)加快發(fā)展期，此前部分投資人對(duì)于監(jiān)管進(jìn)一步嚴(yán)格要求二級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂我們一直認(rèn)為已經(jīng)不符合當(dāng)前行業(yè)發(fā)展，因此在該方面的放松實(shí)際上是可預(yù)期的。但同時(shí)對(duì)于眼科門診/診所等開(kāi)展OK鏡驗(yàn)配要求至少有1名符合條件的主治醫(yī)師，這點(diǎn)對(duì)于眼科醫(yī)生資源豐富的眼科連鎖醫(yī)院機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)更明顯，歐普康視多年行業(yè)深耕也積累了較多的醫(yī)生資源，可以讓其醫(yī)生資源進(jìn)行多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，預(yù)計(jì)也不會(huì)有大的限制，歐普建設(shè)眼視光診所的政策管制風(fēng)險(xiǎn)解除，另外從我們與專家價(jià)流來(lái)看預(yù)計(jì)OK鏡行業(yè)增速可以由以前的25%-30%提高到30%-35%，對(duì)行業(yè)供給增加是較好的帶動(dòng)，原本30%在非二級(jí)機(jī)構(gòu)驗(yàn)配是不規(guī)范的，后續(xù)規(guī)范化且進(jìn)一步放開(kāi)供給；同時(shí)在此前行業(yè)監(jiān)管混亂的情況下，原本很多眼鏡店也想進(jìn)入該領(lǐng)域，這次最新監(jiān)管文件的推出對(duì)OK鏡再定位了醫(yī)療屬性，將會(huì)勸退大多數(shù)的眼鏡店，從而使得行業(yè)走向規(guī)范化，因此結(jié)合以上幾點(diǎn)，我們認(rèn)為短中期對(duì)OK鏡產(chǎn)品和服務(wù)企業(yè)都是利好。

從更長(zhǎng)期來(lái)看，我們我們認(rèn)為會(huì)存在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，第一是我們看過(guò)去的仿制藥和仿制器械、億苗、me too創(chuàng)新藥都存在一個(gè)趨勢(shì)，就是監(jiān)管規(guī)范化→增加供給→供過(guò)于求→集采/談判大幅降價(jià)，在當(dāng)前健康中國(guó)戰(zhàn)略對(duì)青少年近視防控近視大幅增加、OK鏡是唯一嚴(yán)肅臨床驗(yàn)證近視防控有效性產(chǎn)品的背景下，增加終端供給長(zhǎng)期影響可能是競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)啟，隨著OK鏡品牌的增加，價(jià)格戰(zhàn)確實(shí)已經(jīng)開(kāi)始有這個(gè)趨勢(shì)，后續(xù)不排除類似種植牙集采這樣的可能性也會(huì)出現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)出廠價(jià)低于進(jìn)口品牌出廠價(jià)，從長(zhǎng)期來(lái)看我們依然認(rèn)為上游耗材的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小于下游服務(wù)終端；第二是眼科診所驗(yàn)配OK鏡的放開(kāi)，可能意味著一個(gè)非常龐大的眼科細(xì)分領(lǐng)域的進(jìn)入門檻被明確降低，眼視光過(guò)去依賴高價(jià)值量設(shè)備的資本開(kāi)支壁壘有所下降，未來(lái)眼科醫(yī)生是否會(huì)如牙科醫(yī)生這樣愿意出來(lái)自己開(kāi)眼科診所進(jìn)行OK鏡驗(yàn)配還需觀察，同樣可能帶來(lái)終端服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。因此總結(jié)來(lái)看，我們短期認(rèn)為眼科仍是醫(yī)藥行業(yè)中較好的細(xì)分賽道，競(jìng)爭(zhēng)格局好、進(jìn)入壁壘高、行業(yè)空間大、橫向拓展空間大、國(guó)產(chǎn)替代等邏輯共同演繹，短期景氣度維持高位；眼科耗材、眼科服務(wù)企業(yè)都會(huì)受益短中期的政策面放開(kāi)，而長(zhǎng)期來(lái)看下游服務(wù)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，政策風(fēng)險(xiǎn)存在，且需謹(jǐn)慎下游服務(wù)企業(yè)向上游產(chǎn)品延伸的風(fēng)險(xiǎn)。這里主要是學(xué)習(xí)。愛(ài)爾眼科：1-2月分別完成公司預(yù)算的104%、99%，三月份因?yàn)閮|情完成了60%多，海外都是超預(yù)期完成的。四五月份受到億情影響，后續(xù)高考后旺季來(lái)臨，加上積累的需求釋放，公司很有信心。深圳億情后四月份完成預(yù)算的95%，5月份前半月完成100%。新監(jiān)管文件對(duì)公司是非常大的利好，公司視光中心比較規(guī)范，政策明確后規(guī)則更清晰，對(duì)醫(yī)師資質(zhì)、門診設(shè)備要求都不低，比較適配愛(ài)爾眼科的水平，對(duì)其他同行人才方面可能是難點(diǎn)。公司人才來(lái)源分外部招聘、內(nèi)部培訓(xùn)體系培養(yǎng)、學(xué)生培養(yǎng)三方面，多年布局已經(jīng)成規(guī)模，還在不斷增強(qiáng)。視光醫(yī)生行業(yè)里肯定是缺的，但公司在行業(yè)里是儲(chǔ)備最充分的。DRG/DIP執(zhí)行后會(huì)取消服務(wù)價(jià)格上限，白內(nèi)障高中低端都會(huì)有快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。歐洲去年增長(zhǎng)39%不能維持，有20年 基數(shù)低、因?yàn)閮|情患者不去綜合醫(yī)院等短期因素影響，長(zhǎng)期增長(zhǎng)目標(biāo)還是10-20%。這里主要是跟蹤。桂州茅臺(tái)：股東大會(huì)正面催化股價(jià)，主要的催化點(diǎn)在于：①丁董事長(zhǎng)在股東大會(huì)前夜再次拜訪所有住在茅臺(tái)大酒店的投資者，親切友好地跟市場(chǎng)作價(jià)流，聽(tīng)取意見(jiàn)建議，得到好評(píng)。②茅臺(tái)的改革是從內(nèi)而外的體系化改革，不僅僅是上線電商平臺(tái)那么簡(jiǎn)單，股東大會(huì)有明顯感受。③投資建設(shè)項(xiàng)目加速推進(jìn)。④披露i茅臺(tái)正式上線后的至今貢獻(xiàn)營(yíng)收30 億+，那么預(yù)計(jì)能占Q2收入的12%左右，未來(lái)不排除上線普茅，Q2乃至全年的業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，都有望增長(zhǎng)20%增速。三、策略

上周A股市場(chǎng)2300支股僄上漲，2300支股僄下跌，三大指數(shù)上漲，A股繼續(xù)維持上漲趨勢(shì)。板塊上，風(fēng)電設(shè)備、能源金屬、電機(jī)、電池板塊漲幅最大，教育、船舶制造、文化傳媒板塊跌幅最大。機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的板塊一般來(lái)說(shuō)無(wú)論漲跌都會(huì)更具有持續(xù)性，預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)格短期大概率繼續(xù)延續(xù)。對(duì)于市場(chǎng)整體的判斷，依然以國(guó)內(nèi)影響因素為主，淡化國(guó)外因素的影響，依然相對(duì)看好成長(zhǎng)；但這個(gè)位置，也看好成長(zhǎng)大漲后，比價(jià)效應(yīng)下，出現(xiàn)邊際改善的消費(fèi)等。

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