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銀行所在區(qū)域與α屬性強(qiáng)相關(guān)，布局在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的銀行，可長期與區(qū)域經(jīng)濟(jì)共成長，享受人口聚集和產(chǎn)業(yè)投資帶來的巨大增量，在“穩(wěn)增長”政策引導(dǎo)下更是如此。

本刊特約作者 劉鏈/文

3月25日，央行公布2021年四季度金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果。大部分機(jī)構(gòu)在安全邊界內(nèi)（1-7級(jí)），高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（8-D級(jí)）連續(xù)六個(gè)季度下降，較峰值壓降過半，現(xiàn)有316家高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)僅占銀行業(yè)總資產(chǎn)的1%。

從機(jī)構(gòu)類型看，高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要分布在農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和城商行。大型銀行（24家，資產(chǎn)占比71%）評(píng)級(jí)結(jié)果最好。中小銀行中：外資銀行、民營銀行的評(píng)級(jí)結(jié)果較好無高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；城商行中有10%的機(jī)構(gòu)為高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)占全部城商行的3%；農(nóng)合機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)信社）和村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)最高，高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量分別為186家和103家，資產(chǎn)分別占本類型機(jī)構(gòu)的5%、7%。

從地區(qū)分布來看，存量高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)區(qū)域集中特點(diǎn)。全國11個(gè)?。ㄊ?、區(qū)）已無高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，13個(gè)?。ㄊ小^(qū)）高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為個(gè)位數(shù)。存量高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要集中在四個(gè)省份。據(jù)此前央行《中國金融穩(wěn)定報(bào)告2021》，截至2Q21遼寧、甘肅、內(nèi)蒙古、河南、山西、吉林、黑龍江等省份高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量較多。

從發(fā)布年報(bào)的銀行來看，業(yè)績優(yōu)異，資產(chǎn)質(zhì)量改善。多數(shù)上市行營收穩(wěn)健增長，凈利潤增速較高；主要驅(qū)動(dòng)項(xiàng)包括規(guī)模、非息收入及撥備反哺，凈息差仍有壓力，各家銀行主要通過資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化維持息差平穩(wěn)。資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)邊際改善，房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)可控；撥備覆蓋水平進(jìn)一步提升。

從政策面看，考慮到當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策有望在地產(chǎn)和基建投資方面持續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)。從基本面來看，行業(yè)業(yè)績有確定性，潛在不良?jí)毫Σ淮?，?cái)管管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速將貢獻(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。從資金面看，機(jī)構(gòu)重倉持有板塊比重在歷史較低水平，進(jìn)一步減配空間不大。當(dāng)前板塊僅0.59倍靜態(tài)PB估值，處歷史低位。基于此，寬信用政策持續(xù)發(fā)力，銀行板塊估值修復(fù)行情值得期待。

銀行基本面平穩(wěn)

截至3月27日，A 股共有5家上市銀行披露了2021年年報(bào)，申港證券針對(duì)5家上市銀行進(jìn)行分析，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)高速增長，銀行年報(bào)陸續(xù)披露提振市場(chǎng)信心。

2021年，5家銀行營收增速較2021年三季度均有所提升，且個(gè)股分化較大，具體來看，招商銀行營收同比增速位列首位，達(dá)到14%，其次為平安銀行和興業(yè)銀行，營收同比增速分別為10.3%和8.9%。而青島銀行和中信銀行營收同比增速相對(duì)較低，分別為5.6%和 5%。其中，4家上市銀行2021年歸母凈利潤增速較2021年三季度提升，超市場(chǎng)預(yù)期。個(gè)股分化較大，具體來看，平安銀行歸母凈利潤增速較快，達(dá)到25.6%，主要由資產(chǎn)減值準(zhǔn)備因素驅(qū)動(dòng)，其次為興業(yè)銀行和招商銀行，歸母凈利潤同比增速分別為24.1%和23.2%。

我們對(duì)5家上市銀行進(jìn)行業(yè)績歸因：歸母凈利潤的同比高增主要是由資產(chǎn)減值準(zhǔn)備因子驅(qū)動(dòng)，其中，興業(yè)銀行資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對(duì)歸母凈利潤的貢獻(xiàn)達(dá)到22.8%，招商銀行資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對(duì)歸母凈利潤的貢獻(xiàn)最少，為8.2%。

5家上市銀行凈息差同比均下降，凈息差對(duì)歸母凈利潤的貢獻(xiàn)均為負(fù)，其中招商銀行凈息差同比僅下降1BP，凈息差因子僅拖累歸母凈利潤的-0.3%，主要源于招商銀行負(fù)債端成本管控能力較強(qiáng)。

從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析角度來看，大部分銀行貸款規(guī)模和存款規(guī)模增速下滑。3家銀行2021年資產(chǎn)規(guī)模和貸款規(guī)模增速較2021年三季度下滑。具體來看，僅招商銀行和青島銀行資產(chǎn)規(guī)模和貸款規(guī)模增速環(huán)比增長，其余3家銀行均下滑。3家銀行2021年負(fù)債規(guī)模和存款規(guī)模增速較2021年三季度下滑。具體來看，僅招商銀行和青島銀行負(fù)債規(guī)模和存款規(guī)模增速環(huán)比增長，其余3家銀行均下滑。

從資產(chǎn)質(zhì)量角度來看，撥備具備釋放利潤的空間。資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)，但仍存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。從不良貸款率和撥備覆蓋率角度來看，5家上市城商行不良貸款率均環(huán)比小幅下行。除中信銀行外，其余4家上市銀行撥備覆蓋率均環(huán)比回升，表明資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，撥備更加夯實(shí)。從不良貸款的先行指標(biāo)關(guān)注貸款率來看，除中信銀行外，其余4家銀行關(guān)注貸款率出現(xiàn)不同幅度的上升，說明部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

從撥備計(jì)提的角度來看，5家銀行撥備計(jì)提均驅(qū)動(dòng)業(yè)績正增長，撥備具備釋放利潤的空間。近期政策持續(xù)釋放出維穩(wěn)的基調(diào)，加之房地產(chǎn)政策邊際微調(diào)，后續(xù)銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境或持續(xù)向好，資產(chǎn)質(zhì)量潛在風(fēng)險(xiǎn)下降，撥備具備釋放利潤的空間。

從已披露的上市銀行年報(bào)來看，銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)，但仍存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)隨著政策執(zhí)行逐漸落地，房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期逐漸升溫，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長預(yù)期得到強(qiáng)化，銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期將持續(xù)提升。

透過經(jīng)營指標(biāo)來看，上市銀行基本面保持平穩(wěn)。大部分上市銀行營收和利潤增速較前三季度進(jìn)一步有所提升，我們認(rèn)為主要?dú)w因于規(guī)模增速的環(huán)比提升和息差表現(xiàn)的企穩(wěn)。資產(chǎn)質(zhì)量方面，房地產(chǎn)和零售非按揭相關(guān)貸款有一定的風(fēng)險(xiǎn)暴露，不良生成壓力邊際抬升，但上市銀行不良處置力度加大，整體不良率仍在改善，絕對(duì)水平處在較低水平。撥備計(jì)提充足，撥備覆蓋率進(jìn)一步提升，顯示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力加強(qiáng)。

展望2022年，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，重點(diǎn)圍繞地產(chǎn)糾偏維穩(wěn)和加大基建投資兩個(gè)重點(diǎn)方向托底經(jīng)濟(jì)，呵護(hù)銀行經(jīng)營環(huán)境，我們預(yù)計(jì)銀行基本面仍有望保持穩(wěn)健。量的方面，寬信用的政策要求下，后期隨著基建項(xiàng)目加快落地，有望支撐信貸平穩(wěn)增長。息差方面，資產(chǎn)端仍有下行壓力，但監(jiān)管對(duì)高息攬儲(chǔ)行為的規(guī)范仍在持續(xù)，銀行負(fù)債端成本有望進(jìn)一步改善，支撐息差表現(xiàn)保持相對(duì)平穩(wěn)。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，行業(yè)整體不良包袱在過去3-4年中化解充分，預(yù)計(jì)不良生成壓力可控。綜合來看，預(yù)計(jì)2022年上市銀行凈利潤增長仍能延續(xù)較好表現(xiàn)。

銀行的區(qū)域性機(jī)會(huì)

政府工作報(bào)告明確擴(kuò)信貸、穩(wěn)增長，“量價(jià)”筑牢銀行β。2022年政府工作報(bào)告明確全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為5.5%，該目標(biāo)超2020-2021年GDP復(fù)合增速5.1%，同時(shí)公布2022年地方政府專項(xiàng)債目標(biāo)為3.65萬億元，與2021年持平，從2022年1-2月地方債發(fā)行額來看，明顯超出2021年同期，呈現(xiàn)財(cái)政前置特點(diǎn)；政府工作報(bào)告新增“擴(kuò)大新增貸款規(guī)模”的表述，基于此，預(yù)計(jì)5.5%的較高增速后續(xù)將更多依靠信貸拉動(dòng)，信貸放量可期，筑牢銀行β屬性。

此外，“價(jià)”上也呈現(xiàn)邊際利好，比如本次政府工作報(bào)告并未提及“金融讓利”，對(duì)于銀行穩(wěn)定凈息差帶來較大的有利條件；對(duì)國有大行普惠小微的增長目標(biāo)亦有淡化，此前存在部分銀行為完成普惠小微考核、擾亂市場(chǎng)的現(xiàn)象，政策逐步退出可為市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)讓出空間，特別是小微定價(jià)上，利好優(yōu)質(zhì)股份制銀行和城商行、農(nóng)商行。

隨著房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的增加，居民住房剛需繼續(xù)得以保障。在符合“房住不炒”的前提下，無論是開發(fā)貸還是居民住房貸款都出現(xiàn)政策寬松信號(hào)。在開發(fā)貸方面，央行及銀保監(jiān)會(huì)于2月9日發(fā)布《關(guān)于保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理的通知》，明確保障性租賃住房項(xiàng)目有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理；銀行放出維穩(wěn)房市的強(qiáng)烈信號(hào)，2月以來，招商銀行、興業(yè)銀行等相繼啟動(dòng)房地產(chǎn)并購融資計(jì)劃，緩釋房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)工具逐漸增多，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有望加速出清，行業(yè)將邁入健康發(fā)展良性循環(huán)。在居民住房貸款方面，保障性租賃住房多次寫入政策文件，3月5日發(fā)布的政府工作報(bào)告提到，繼續(xù)保障好群眾住房需求，堅(jiān)持租購并舉，“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期”，預(yù)計(jì)個(gè)人住房貸款（按揭貸和消費(fèi)貸）將因租房市場(chǎng)的發(fā)展而直接受益，為銀行信貸帶來增量。

3-4月，銀行業(yè)績密集發(fā)布，得益于優(yōu)異基本面的支撐，期待估值反轉(zhuǎn)。從2021年業(yè)績快報(bào)來看，銀行業(yè)優(yōu)秀的基本面得以確定，14家銀行的ROE較2020年全年有所提升，突出的業(yè)績?yōu)殂y行估值提供支撐。3月至4月，銀行業(yè)績會(huì)議陸續(xù)召開，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的資產(chǎn)質(zhì)量及銀行轉(zhuǎn)型進(jìn)展消息陸續(xù)放出，有望在投資面帶來邊際改善。截至3月4日，銀行板塊PB為0.57倍，處于歷史較低水平，估值的階段性反轉(zhuǎn)值得期待；市場(chǎng)整體的悲觀情緒發(fā)酵下，銀行作為權(quán)重板塊的護(hù)盤作用將逐漸凸顯。

重點(diǎn)區(qū)域信貸需求旺盛，可優(yōu)選銀行板塊具有強(qiáng)α屬性個(gè)股。銀行所在區(qū)域與α屬性強(qiáng)相關(guān)，布局在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的銀行，可長期與區(qū)域經(jīng)濟(jì)共成長，享受人口聚集和產(chǎn)業(yè)投資帶來的巨大增量，在“穩(wěn)增長”引導(dǎo)下更是如此。如經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江浙地區(qū)、珠三角和成渝地區(qū)的省市，在2021年四季度貸款增量上躋身全國前十，存貸需求旺盛，為銀行凈利息收入打開增長空間；經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)亦是我國財(cái)富人群聚集之地，為銀行財(cái)富管理等新興賽道打開空間。頭部股份行和城商行的共同點(diǎn)是布局在優(yōu)質(zhì)區(qū)域，如招商銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行、江蘇銀行等，不僅在2020年展現(xiàn)穿越周期的能力，且在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)2021年的亮眼業(yè)績，α屬性極強(qiáng)，因此，區(qū)域是把握銀行板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的一大考慮因素。

房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露充分

國盛證券對(duì)6家披露年報(bào)或召開業(yè)績會(huì)的國有大行+股份制銀行（交通銀行、招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、光大銀行）進(jìn)行了詳細(xì)的分析，就各家銀行對(duì)房地產(chǎn)、零售（信用卡等）、信貸投放等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了梳理。

在房地產(chǎn)方面，不良有所暴露，但已經(jīng)在積極摸排管控，相關(guān)撥備計(jì)提較為充分。從規(guī)模來看，4家股份制銀行（除光大銀行外）均披露2021年末房地產(chǎn)表內(nèi)外擔(dān)險(xiǎn)及非擔(dān)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，部分銀行正在逐步壓縮相關(guān)規(guī)模。1.表內(nèi)對(duì)公承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)（涉及信貸、自營債券及非標(biāo)投資等）：A.整體規(guī)模占比相對(duì)有限。其中，平安銀行占總資產(chǎn)比例為6.93%，其余3家銀行基本在5%左右（招商銀行5.53%、興業(yè)銀行4.67%、中信銀行4.94%）。B.對(duì)公貸款：平安銀行對(duì)公貸款規(guī)模接近2900億元，占貸款整體比例9.43%；其次是興業(yè)銀行（占比7.61%）和招商銀行（7.21%）。交通銀行、光大銀行和中信銀行占比在6%左右，相對(duì)較少。2.表外不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)（理財(cái)資金出資、委托貸款、合作機(jī)構(gòu)管理代銷信托及基金、主承銷債務(wù)融資工具等）：招商銀行規(guī)模較高（4121億元），但占總資產(chǎn)比例不到4.5%，且正在壓縮，比年初有1069億元的下降，其中有2/3為理財(cái)資金投資及信托等私行產(chǎn)品代銷。平安銀行、興業(yè)銀行和中信銀行規(guī)模占比分別為2.45%、1.51%和1.51%（中信銀行表外規(guī)模也較年初壓縮了342億元）。

在風(fēng)險(xiǎn)暴露方面，不良略有提升，但撥備計(jì)提充足，且項(xiàng)目絕大部分以一二線城市為主。1.隨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升，不良有一定暴露：A.表內(nèi)對(duì)公貸款：5家股份制銀行對(duì)公地產(chǎn)不良率均較上年末有一定比例的上升，中信銀行不良率最高3.63%，其余均在1.5%以下，招商銀行、光大銀行、興業(yè)銀行和平安銀行分別為1.41%、1.23%、1.08%和0.22%。而交通銀行不良率為1.25%，較上年末下降0.1pc，風(fēng)險(xiǎn)控制較好。B.表外業(yè)務(wù)：部分代銷業(yè)務(wù)涉及違約，比如招商銀行信托等產(chǎn)品中，涉及華夏幸福和恒大集團(tuán)的部分項(xiàng)目；以及平安銀行涉及寶能、華夏幸福等的相關(guān)業(yè)務(wù)有違約，但已經(jīng)積極落實(shí)代銷人的義務(wù)，敦促發(fā)行人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處置。2.各家銀行已經(jīng)提前應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露，撥備計(jì)提充分。招商銀行和中信銀行房地產(chǎn)行業(yè)的撥貸比均為整體的2倍以上，預(yù)計(jì)分別超過8%和6%；興業(yè)銀行對(duì)公地產(chǎn)融資撥備覆蓋率305.14%，高于公司整體撥備覆蓋率36pc。3.項(xiàng)目資質(zhì)較好，抵押充分。各家銀行地產(chǎn)項(xiàng)目80%以上集中在一二線城市，且大部分抵押充分。比如招商銀行純信用類項(xiàng)目占比僅為1.4%，且主要是A類優(yōu)質(zhì)客戶，八成以上項(xiàng)目貨值對(duì)融資覆蓋倍數(shù)在1.5倍以上。各家銀行對(duì)于地產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)行了全面排查，相應(yīng)風(fēng)控政策已經(jīng)在積極調(diào)整，比如客戶白名單制、分類分層授信、一戶一策管控等。

銀行未來對(duì)于地產(chǎn)業(yè)務(wù)的思路：對(duì)公方面：優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)公司仍會(huì)積極合作，如參與并購貸款，有助于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解。比如交通銀行已經(jīng)與五礦地產(chǎn)有限公司簽署了100億元的并購融資戰(zhàn)略合作協(xié)議，與美的置業(yè)簽署了90億元的并購融資戰(zhàn)略合作協(xié)議。按揭方面：近期由于需求不足，增長相對(duì)較弱，未來將密切關(guān)注一二手房銷售情況。

從零售業(yè)務(wù)來看，未來仍將是銀行重點(diǎn)投放的方向，口徑調(diào)整影響信用卡逾期指標(biāo)有一定波動(dòng)，但2021年趨勢(shì)仍整體向好，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是資產(chǎn)質(zhì)量：信用卡有一定波動(dòng)。各家銀行零售整體的不良率仍保持相對(duì)穩(wěn)定，部分銀行有所改善（其中交通銀行和招商銀行的零售不良率僅為0.84%和0.81%，在上述銀行中最低）。由于監(jiān)管規(guī)定，各家銀行在四季度對(duì)信用卡逾期認(rèn)定時(shí)點(diǎn)提前（招商銀行在三季報(bào)已經(jīng)有所調(diào)整），逾期相關(guān)指標(biāo)有一定提升。但剔除這一因素來看，招商銀行、興業(yè)銀行均表示信用卡資產(chǎn)質(zhì)量總體趨勢(shì)向好，不良貸款生成率、新發(fā)生不良貸款金額均同比顯著回落。

二是投放情況：6家銀行2021年零售貸款增量占貸款增量比例為49.8%，較2020年提升0.44pc。其中，新增按揭占貸款增量比例為19.1%，受集中度管理的約束，較2021年下降7.6pc，而消費(fèi)類貸款比例有所提升，如信用卡新增投放占貸款增量比例為10.22%，較2021年提升近7pc（2020年受疫情影響，信用卡增速較弱）。2022年，預(yù)計(jì)零售貸款仍將是各家銀行投放的重點(diǎn)，部分銀行采取相關(guān)措施促進(jìn)規(guī)模增長，如招商銀行對(duì)信用卡優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)行低價(jià)政策（利率6%-9%），也加大了訂單類的產(chǎn)品（汽車分期等）。

對(duì)于一季度的情況，1-2月信用卡業(yè)務(wù)仍表現(xiàn)較好，平安銀行前兩個(gè)月信用卡收入增速20%+，招商銀行資產(chǎn)質(zhì)量也處于相對(duì)平穩(wěn)的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)，3月以來，疫情出現(xiàn)反復(fù)，可能會(huì)對(duì)全行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)一定波動(dòng)，但參考2020年疫情，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)可控，且部分銀行（如招商銀行和平安銀行）已經(jīng)加強(qiáng)了信用卡優(yōu)質(zhì)客群的拓展和營銷，預(yù)計(jì)影響相對(duì)有限。

信貸需求及規(guī)劃：各家銀行開門紅進(jìn)展順利，未來穩(wěn)增長背景下，預(yù)計(jì)需求將逐步釋放。

從總量上看：各家銀行2022年全年信貸增量不低于2021年，與我們前期調(diào)研了解趨勢(shì)一致?？紤]到兩會(huì)明確2022年要“擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！?，預(yù)計(jì)2022年全行業(yè)貸款投放將不低于20萬億元（2021年規(guī)模），這將對(duì)2022年社融形成有力支撐。部分地區(qū)（長三角等）信貸需求相對(duì)旺盛，如交通銀行聚焦長三角戰(zhàn)略發(fā)展，前兩個(gè)月信貸增長較快。從投放方向看，對(duì)公方面，預(yù)計(jì)新基建與傳統(tǒng)基建、綠色金融、制造業(yè)（尤其是新興產(chǎn)業(yè)）等為投放重點(diǎn)。零售方面，各家銀行仍保持較高的投放力度，兩家龍頭銀行（招商銀行和平安銀行）預(yù)計(jì)零售投放增量仍在60%以上，此外，交通銀行和興業(yè)銀行也將提升零售占比。從需求方面看，部分股份制銀行反映當(dāng)前信貸需求不是很旺盛，這與我們跟蹤的票據(jù)利率反映趨勢(shì)一致，3月至今，3個(gè)月期國有大行+股份制銀行、城商行利率分別為1.90%和2.07%，分別環(huán)比上個(gè)月下降22BP和24BP，反映信貸需求相對(duì)較弱。對(duì)于未來，預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)穩(wěn)增長逐步落地后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求有望逐步釋放。

從凈息差來看，2022年仍有壓力，但預(yù)計(jì)幅度收窄，各家銀行積極優(yōu)化資負(fù)結(jié)構(gòu)，保持息差穩(wěn)定。這與我們前期調(diào)研的趨勢(shì)基本一致，資產(chǎn)端，LPR下行對(duì)于貸款利率仍有一定壓力；負(fù)債端，各家銀行對(duì)于核心存款的競(jìng)爭(zhēng)激烈，存款成本較為剛性，但預(yù)計(jì)存款自律定價(jià)機(jī)制釋放的紅利仍將形成一定對(duì)沖。同時(shí)，銀行也表示，將努力通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化來保持息差穩(wěn)定，如資產(chǎn)端，提升零售貸款的占比；負(fù)債端，加強(qiáng)低成本結(jié)算性存款的沉淀。而這將取決于各家銀行對(duì)于客戶的經(jīng)營能力，預(yù)計(jì)息差表現(xiàn)仍將分化，客戶綜合經(jīng)營能力較強(qiáng)的銀行，凈息差仍能保持優(yōu)于同業(yè)。