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新銳乳制品品牌發(fā)展背后的“共同選擇”，又一頭部奶源供應(yīng)基地登陸資本市場

近年來，新銳乳制品品牌在食品飲料賽道嶄露頭角。

近日，中國青年報(bào)發(fā)布《“00”后新銳乳品品牌影響力TOP10》顯示，元?dú)馍制煜氯槠菲放票焙Ｄ翀?、新希望乳業(yè)、簡愛等新銳品牌在產(chǎn)品吸引力方面表現(xiàn)突出，分別位列榜單的第一、第二及第七位。

當(dāng)前以90、00后為主體的消費(fèi)市場開始顯現(xiàn)出與以往不同的消費(fèi)需求，除了追求產(chǎn)品口味以外，對(duì)營養(yǎng)和安全性也有要求。在這個(gè)維度上，北海牧場、新希望乳業(yè)也表現(xiàn)突出，評(píng)分繼續(xù)霸占前兩位。

乳品的產(chǎn)品吸引力，以及包括營養(yǎng)和安全性在內(nèi)的產(chǎn)品品質(zhì)，很大程度上跟奶源脫不干系。為了確保優(yōu)質(zhì)奶源的穩(wěn)定，保障持續(xù)的產(chǎn)品競爭水平，近年來多家乳企進(jìn)入了“奶源爭奪戰(zhàn)”。

據(jù)報(bào)道，元?dú)馍?、新希望乳業(yè)、樸誠乳業(yè)（簡愛母公司）在2021年相繼宣布入股國內(nèi)頭部奶源供應(yīng)基地澳亞集團(tuán)，以鎖定長期優(yōu)質(zhì)奶源，進(jìn)一步完善這兩個(gè)新銳品牌在乳品行業(yè)的戰(zhàn)略布局。

而澳亞集團(tuán)，如今卻更早一步的登陸資本市場，也印證了“行業(yè)景氣，上游先行”的一般產(chǎn)業(yè)規(guī)律。

公開資料顯示，作為中國領(lǐng)先的奶牛牧場運(yùn)營商澳亞集團(tuán)投資控股有限公司（以下簡稱“澳亞集團(tuán)”），在3月29日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，本次IPO將由中金公司和星展銀行擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

中國最大的獨(dú)立奶牛牧場運(yùn)營商，關(guān)鍵指標(biāo)連續(xù)六年奪得第一

中國的老百姓和消費(fèi)者，其實(shí)在日常生活和消費(fèi)中很早就透過各大品牌的乳制品，間接的接觸到澳亞集團(tuán)，只是當(dāng)時(shí)沒有特意的去留意而已。

全國及地區(qū)領(lǐng)先的乳制品制造商包括蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望乳業(yè)、佳寶、卡士等知名品牌，以及近年興起的乳制品品牌，如元?dú)馍制煜卤焙Ｄ翀?，還有簡愛等，這些乳制品制造商都無一例外的選擇了澳亞集團(tuán)作為其原料奶的上游供應(yīng)商。

早在2009年，澳亞集團(tuán)已開始在中國開展奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，伴隨著多元化的客戶群體成長與行業(yè)擴(kuò)張，澳亞集團(tuán)現(xiàn)已獲弗若斯特沙利文評(píng)為“中國最大的獨(dú)立奶牛牧場運(yùn)營商”。

據(jù)招股書所示，截至2020年12月31 日，公司單個(gè)牧場的奶牛平均數(shù)量達(dá)到11,472頭，（以存欄量計(jì)）位列中國五大奶牛牧場運(yùn)營商之首。據(jù)了解，澳亞集團(tuán)是中國第一家設(shè)計(jì)、建造及運(yùn)營一萬至一萬兩千頭大型規(guī)?；翀龅哪膛Ｄ翀鲞\(yùn)營商。

從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，在中國，大規(guī)模牧場的占比正迅速的提升，澳亞集團(tuán)是推動(dòng)這一浪潮的重要領(lǐng)導(dǎo)者和見證人。

就奶牛數(shù)量而言，擁有1,000頭以上奶牛的大規(guī)模牧場的市場份額已由2016年的28.8%上升至2020年的43.3%，預(yù)計(jì)2025年將占據(jù)52.6%，在整個(gè)市場中占據(jù)著主導(dǎo)位置。高效科學(xué)安全的規(guī)?；?、集約式管理，是中國乳業(yè)振興，做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路。行業(yè)集中度的提升，率先從產(chǎn)業(yè)鏈的上游展開。

澳亞集團(tuán)的發(fā)展之路，恰恰放置在這一大背景下，作為行業(yè)的先驅(qū)及領(lǐng)導(dǎo)者的它自然能長期受益，因而才會(huì)陸續(xù)收到產(chǎn)業(yè)投資者、機(jī)構(gòu)投資者不斷投來的注視目光。

值得一提，澳亞集團(tuán)更是在中國經(jīng)營規(guī)?；翀龅膶＜?。行業(yè)內(nèi)一般用于衡量牧場產(chǎn)出及效率的關(guān)鍵指標(biāo)之一，是每頭成年母牛的平均產(chǎn)奶量。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，澳亞集團(tuán)在這一數(shù)據(jù)的表現(xiàn)上，從2015至2020年連續(xù)六年位居全國第一，充分展現(xiàn)出公司在運(yùn)營及管理規(guī)?；翀龅念I(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

站立“長坡厚雪”的賽道，釋放穩(wěn)定出色且抗周期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)

中國奶業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長兼秘書長劉亞清曾發(fā)言指出，我國有強(qiáng)大的人口資源優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)需求潛力巨大。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國人均奶類消費(fèi)量14.4公斤，同比增長10.6%，而全國乳制品總產(chǎn)量達(dá)3031.7萬噸，同比增長9.4%。這些數(shù)據(jù)的增長速度是遠(yuǎn)高于同期GDP或人均GDP的增速。

橫向比較之下，中國乳制品的人均消費(fèi)量與日本、美國等發(fā)達(dá)國家相比仍然相差較大，據(jù)消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，中國人均乳制品消費(fèi)量折合的生鮮乳量，約僅為世界平均水平的1/3，仍以液態(tài)奶消費(fèi)為主，特別是農(nóng)村人口眾多的非一線城市或地區(qū)，仍處于“洼地”水平。整體上看，中國在乳制品消費(fèi)量和干乳制品的人均消費(fèi)量，在長期來看，均存在巨大的提升空間。

隨著人均收入持續(xù)增長、中產(chǎn)階級(jí)群體的擴(kuò)張、城鎮(zhèn)化水平提升與下沉經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，中國消費(fèi)者對(duì)乳制品消耗量將持續(xù)增長。巨大需求的拉動(dòng)下，作為上游原料奶行業(yè)也處于持續(xù)景氣當(dāng)中，價(jià)格維持穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。按招股書數(shù)據(jù)，于2019年、2020年及2021年，原料奶的平均價(jià)格分別為3,653元/噸、3,793元/噸和4,293元/噸，期間的年復(fù)合增長率為8.4%，上升勢(shì)頭明顯。

隨著Z世代主導(dǎo)的新消費(fèi)浪潮出現(xiàn)，市場需要更高端、營養(yǎng)的、安全的高質(zhì)量乳制品，“量價(jià)邏輯”共同推動(dòng)著產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)，催生著結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)，由此產(chǎn)生了規(guī)?；涂茖W(xué)經(jīng)營的大牧場訴求。

在中國，乳制品行業(yè)及其主要的細(xì)分賽道都被公認(rèn)為中國消費(fèi)行業(yè)中確定性較優(yōu)的、具備長期發(fā)展前景的“長坡厚雪”賽道。而站在產(chǎn)業(yè)鏈上中下游從行業(yè)格局進(jìn)行比較，則可發(fā)現(xiàn)，上游原料奶行業(yè)的競爭格局是不錯(cuò)的，集中度也是較高的。

據(jù)乳業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，2021年全國奶牛養(yǎng)殖前十的牧業(yè)集團(tuán)（以牛奶產(chǎn)量為排序依據(jù)）總產(chǎn)奶量852萬噸，同比增長18%，約占全國商品奶產(chǎn)量的三分之一；存欄奶牛155萬頭，同比增長21%，約占全國荷斯坦奶牛存欄的27%，也是接近三分之一。

我國奶業(yè)目前優(yōu)質(zhì)的奶源供不應(yīng)求是常態(tài)，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算，2015-2020年國內(nèi)原料奶供需缺口不斷擴(kuò)大，在2020年達(dá)到1875萬噸，原料奶的進(jìn)口依存度依然處于較高水平。

站在保持糧食供應(yīng)穩(wěn)定與提升自給度的國家戰(zhàn)略角度考量，中國原料奶行業(yè)將有機(jī)會(huì)成為國內(nèi)食品飲料消費(fèi)行業(yè)中擁有更好的發(fā)展條件，或更強(qiáng)內(nèi)外驅(qū)動(dòng)因素的“長坡厚雪”賽道。

可想而知，頭部的、領(lǐng)先的企業(yè)也將獲得令人注目的α（阿爾法），而近日剛提交招股書的澳亞集團(tuán)便是其中之一。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，澳亞集團(tuán)顯現(xiàn)出穩(wěn)定性強(qiáng)、成長性好，持續(xù)性優(yōu)等多個(gè)良好的特征，反映出公司經(jīng)營向好步入正規(guī)，釋放正循環(huán)效應(yīng)的強(qiáng)勁趨勢(shì)，且穿越周期的特征，也是非常明晰。

據(jù)招股書所示，2019至2021年，澳亞集團(tuán)的營收分別為3.52億美元、4.05億美元和5.22億美元，年復(fù)合增長率為21.9%。

持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的凈利潤由2019年約0.75億美元增至2021年約1.05億美元，年復(fù)合增長率為18.4%，EBITDA由2019年約1.04億美元增至2021年約1.50億美元，年復(fù)合增長率為19.8%。

無論是營收，還是盈利的增長方面，該公司較好的成長性與持續(xù)性是建立在穩(wěn)健性之上的。

2019至2021年，澳亞集團(tuán)的毛利率分別為34.6%、37.1%和33.7%，凈利潤率分別為21.2%、24.5%和20.0%。由此可以判斷出，公司經(jīng)營的穩(wěn)定性與控制成本能力是上乘的。

按業(yè)務(wù)構(gòu)成情況來看，澳亞集團(tuán)的2021年原料奶業(yè)務(wù)的營收為4.38億美元，占全年總營收的83.9%；肉牛業(yè)務(wù)營收為5050萬美元，占總營收的9.7%；剩余6.4%則為其他業(yè)務(wù)，即包括自有品牌「澳亞牧場」的乳制品銷售至國內(nèi)大型咖啡廳、奶茶店、面包店以及點(diǎn)心連鎖店。

（圖片來源：公司招股書）

從分部業(yè)務(wù)的增長數(shù)據(jù)可看到，公司除原料奶業(yè)務(wù)外的另外兩大業(yè)務(wù)——肉牛業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的年復(fù)合增速均高于原料奶業(yè)務(wù)，對(duì)應(yīng)的，肉牛業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的總營收占比也總體上維持著增長勢(shì)頭。這里面至少可以體現(xiàn)出兩個(gè)重要的判斷：

第一，作為核心主業(yè)原料奶維持穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，公司的“第二、第三增長曲線”愈發(fā)明顯，由此持續(xù)推動(dòng)公司成長能力的換擋，這是公司業(yè)績持續(xù)性的重要保障，也是公司實(shí)現(xiàn)周期穿越的來源。

第二點(diǎn)是，這三大業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展能體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)的釋放，持續(xù)產(chǎn)生公司內(nèi)生性成長力。

比如說，公司的原料奶業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定及自給自足的牛源，這些具有優(yōu)良的遺傳特性、健康狀況良好及擁有成熟且易于追溯的系統(tǒng)等累積，能夠幫助進(jìn)一步提高了肉牛的產(chǎn)出和供給，進(jìn)而為肉牛業(yè)務(wù)增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而公司通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)及資源優(yōu)，如共享土地及公司的技術(shù)專家團(tuán)隊(duì)、品牌或渠道等優(yōu)勢(shì)，則使得持續(xù)降低其他業(yè)務(wù)的成本，不斷優(yōu)化效益，進(jìn)一步投入發(fā)展、擴(kuò)張其他業(yè)務(wù)擁有更好的可能性，以及更多的選擇。

總的來說，已然處于“長坡厚雪”賽道的澳亞集團(tuán)，這一次成功透過招股書，對(duì)外展現(xiàn)出其擁有堅(jiān)實(shí)長期價(jià)值的一面，而它的另外一面，未來還需源源不斷的對(duì)外輸出優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品來持續(xù)擴(kuò)張品牌及行業(yè)的影響力，也要讓更多的消費(fèi)終端感受到，在這一深刻變化的背后，隱藏著一家立志要躋身于全球運(yùn)營效率及生態(tài)可持續(xù)性排名前三的奶牛牧場運(yùn)營商。

眼下可看到，一家“進(jìn)擊中”的獨(dú)立奶牛牧場運(yùn)營商——澳亞集團(tuán)即將登陸港股。