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石偉／文

(資料圖片僅供參考)

First Trust Value Line Dividend Index Fund是一只股票型ETF，成立于2003年8月19日，當(dāng)日在紐約證券交易所高增長(zhǎng)板市場(chǎng)開(kāi)始交易，代碼為FVD，截至2022年年中的規(guī)模為113億美元，是發(fā)行人第一信托旗下最大的ETF產(chǎn)品，位列全美同期ETF行業(yè)第106位。

根據(jù)www.etfchannel.com的最新數(shù)據(jù)，截至2023年3月9日，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund的規(guī)模為121.73億美元，相較8個(gè)月之前小幅增長(zhǎng)8.73億美元，增幅7.73%。

重倉(cāng)美國(guó) 短期收益不佳

First Trust Value Line Dividend Index Fund跟蹤的指數(shù)為Value Line Dividend Trust，這是美國(guó)雜志《價(jià)值線(xiàn)》發(fā)布的一款指數(shù)。根據(jù)www.aastocks.com的信息，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund過(guò)去一年內(nèi)的收益并不好，截至2023年3月9日的過(guò)去1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月和1年，其收益率分別為-3.01%、-4.06%、-4.08%和-4.27%，收益率欠佳或許與其重倉(cāng)美國(guó)有關(guān)。眾所周知，從2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅度加息，除了大幅提振美元指數(shù)之外，無(wú)論是股市、債市還是大宗商品市場(chǎng)，美國(guó)各類(lèi)資產(chǎn)都遭受重大打擊，甚至一度出現(xiàn)全市場(chǎng)同時(shí)大幅下跌的情形。但如果拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund的表現(xiàn)尚且差強(qiáng)人意，根據(jù)www.aastocks.com的信息，截至2023年3月9日的過(guò)去3年和5年，其累積收益率分別為26.82%和27.90%。

就資產(chǎn)的國(guó)別分布來(lái)看，截至2023年3月7日，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund的資產(chǎn)中有85.96%的美國(guó)股票、13.95%的非美國(guó)股票和0.08%的現(xiàn)金。分行業(yè)來(lái)看，根據(jù)www.aastocks.com的信息，截至2023年3月7日，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund的第一大重倉(cāng)行業(yè)為公用事業(yè)，占該基金凈資產(chǎn)的比例達(dá)到1/5以上，為21.87%；分列第2-5位的重倉(cāng)行業(yè)分別為工業(yè)、防守性消費(fèi)、金融服務(wù)和科技行業(yè)，占該基金的倉(cāng)位比例分別為16.13%、15.04%、12.63%和9.95%。也就是說(shuō)，同期，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund所重倉(cāng)前五大行業(yè)占該基金凈資產(chǎn)的比例合計(jì)高達(dá)75.62%，即四分之三以上的凈資產(chǎn)被投資于這前五大重倉(cāng)行業(yè)。

然而，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund持倉(cāng)個(gè)股其實(shí)非常分散，即使第一大重倉(cāng)股的持股比例也沒(méi)有超過(guò)1%，而且前十大重倉(cāng)股的持股比例差別并不大，這一點(diǎn)從感觀上與其行業(yè)配置比例不太相符，這一點(diǎn)或許與其持股數(shù)量較多有關(guān)，根據(jù)www.etfchannel.com的數(shù)據(jù)，截至2023年3月9日，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund共持有172只個(gè)股。其中，截至2023年3月8日，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund的第一大重倉(cāng)股為防守性消費(fèi)行業(yè)的The Kroger Co，持倉(cāng)市值為7650萬(wàn)美元，持倉(cāng)比例僅為0.63%；在前十大重倉(cāng)股中，其余9個(gè)倉(cāng)位也差別不大，分別為Union Pacific Corp、Air Products & Chemicals Inc、Garmin Ltd、Emerson Electric Co、PPG Industries Inc、Pinnacle West Capital Corp、Johnson Controls International PLC、Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd和Caterpillar Inc，持倉(cāng)價(jià)值從7560萬(wàn)美元至7430萬(wàn)美元不等，占比則基本穩(wěn)定在0.62%，這些公司分屬于運(yùn)輸、化工產(chǎn)品、工業(yè)產(chǎn)品、公用事業(yè)和建筑、半導(dǎo)體等，并沒(méi)有呈現(xiàn)出在某個(gè)行業(yè)倉(cāng)位非常集中的狀況。

需要說(shuō)明的是，雖然都是2023年3月初的最新數(shù)據(jù)，但www.aastocks.com和www.etfchannel.com公布的數(shù)據(jù)并不一致，甚至有些方面的出入還比較大，尤其是在行業(yè)配置比例方面。

發(fā)行人第一信托

First Trust Value Line Dividend Index Fund的發(fā)行人第一信托資本合伙企業(yè)位于美國(guó)伊利諾伊州，是一家私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，隸屬于First Trust Portfolio有限合伙企業(yè)和First Trust Advisors 有限合伙企業(yè)（統(tǒng)稱(chēng)為“第一信托”），其業(yè)務(wù)主要是為企業(yè)提供貸款并輸送專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。

網(wǎng)站https://etfdb.com/etfs/issuers/first-trust/的信息顯示，截至2023年3月8日，第一信托旗下所管理的資產(chǎn)規(guī)模目前合計(jì)為1286.8億美元，共發(fā)行了154只ETF，費(fèi)用率范圍為0.25%至2.23%。根據(jù)公開(kāi)資料，在第一信托發(fā)行的產(chǎn)品中，既有共同基金、ETF，也有私募股權(quán)基金，例如2012年8月發(fā)行的First Trust MLP and Energy Income Fund（FEI）、2013年5月發(fā)行的First Trust Intermediate Duration Preferred & Income Fund（FPF）、2013年10月發(fā)行的First Trust New Opportunities MLP & Energy Fund（FPL）、2015年9月發(fā)行的First Trust Dynamic Europe Equity Income Fund（FDEU）、2016年12月發(fā)行的First Trust Senior Floating Rate、 2022 Target Term Fund（FIV），這些產(chǎn)品既涵蓋了能源等不同的行業(yè)，也包括債券型基金，甚至有僅投資于新股和次新股的基金First Trust US IPO Index Fund（FPX）。

在第一信托所發(fā)行的產(chǎn)品中，以規(guī)模計(jì)算最大的就是First Trust Value Line Dividend Index Fund，截至2023年3月9日的規(guī)模為121.73億美元，占第一信托管理總規(guī)模的比例接近10%，較排名第二的產(chǎn)品規(guī)模高出50%左右；其余規(guī)模超過(guò)50億美元的產(chǎn)品還有First Trust Capital Strength ETF（FTCS）、First Trust Rising Dividend Achievers ETF和First Trust Enhanced Short Maturity ETF、First Trust Preferred Securities & Income ETF、First Trust Morningstar ETF，同期以上五只產(chǎn)品的規(guī)模分別為85.22億美元、80.52億美元和80.25億美元、60.64億美元、52.36億美元。

作為第一信托旗下規(guī)模僅次于First Trust Value Line Dividend Index Fund的產(chǎn)品，F(xiàn)irst Trust Capital Strength ETF（FTCS）也很受市場(chǎng)關(guān)注，其跟蹤的是“資本增強(qiáng)（Capital Strength）”指數(shù)，該指數(shù)涵蓋了納斯達(dá)克市場(chǎng)中最大的500家上市公司，成分股的入選相當(dāng)嚴(yán)苛，例如三個(gè)月平均日交易量不低于500萬(wàn)美元、現(xiàn)金或者短期投資至少達(dá)到10億美元、長(zhǎng)期債務(wù)和市值之比低于30%、股本回報(bào)率大于15%等。就行業(yè)配置來(lái)說(shuō)，截至2023年3月8日，F(xiàn)irst Trust Capital Strength ETF（FTCS）第一大重倉(cāng)行業(yè)是健康護(hù)理（30.99%）、其次是工業(yè)（28.71%）、防守性消費(fèi)（16.34%）和金融服務(wù)（9.72%），重倉(cāng)股有Trane Technologies PLC A類(lèi)股、Lockheed Martin Corp、Cummins Ins、Cisco Systems Inc和United Parcel Service Inc B類(lèi)股等，雖然每個(gè)倉(cāng)位占基金凈資產(chǎn)的比例高于First Trust Value Line Dividend Index Fund，但相比于其他ETF產(chǎn)品仍不算高，前十大重倉(cāng)股的投資比例介于2.34%至2.10%。需要說(shuō)明的是，與2021年年初相比，F(xiàn)irst Trust Capital Strength ETF（FTCS）的重倉(cāng)股已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，彼時(shí)其重倉(cāng)股為希捷科技、谷歌、微軟、通用電力和3M公司等，但截至2023年3月初這些個(gè)股都已經(jīng)在重倉(cāng)股名單中不見(jiàn)了蹤影。

此外，作為第一信托旗下的前兩大產(chǎn)品，F(xiàn)irst Trust Value Line Dividend Index Fund與First Trust Capital Strength ETF（FTCS）的重倉(cāng)股完全沒(méi)有重疊，可見(jiàn)發(fā)行人第一信托每只產(chǎn)品都有自己的特色，并不會(huì)出現(xiàn)像中國(guó)國(guó)內(nèi)基金行業(yè)非常明顯的“抱團(tuán)取暖”現(xiàn)象。

備受巴菲特推崇的《價(jià)值線(xiàn)》

在伯克希爾·哈撒韋的年度股東大會(huì)上，股神沃倫·巴菲特及其黃金搭檔查理·芒格曾經(jīng)不止一次的向投資者推薦《價(jià)值線(xiàn)》，二人均表示自己從這本雜志中獲得了難以言表的價(jià)值。

巴菲特認(rèn)為，投資者在做出決策之前應(yīng)掌握充足的信息，最好的方式就是大量閱讀年報(bào)、招股書(shū)、財(cái)經(jīng)報(bào)紙雜志等，而在美國(guó)能找到的最好數(shù)據(jù)當(dāng)屬《價(jià)值線(xiàn)》，每個(gè)投資者的書(shū)架上都應(yīng)該有這本雜志。

《價(jià)值線(xiàn)》主要是對(duì)上市公司的各種數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，包含最近9年和最新一個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，覆蓋全美主要的上市公司，巴菲特稱(chēng)之為大企業(yè)的完美“快照”，“它讓我們能夠以最快的方式了解大量的關(guān)鍵信息，這些信息告訴我們是否對(duì)一家具體的上市公司感興趣?！?/p>

然而實(shí)際上，閱讀這本雜志并不簡(jiǎn)單，投資者需要具備相當(dāng)多的行業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)，包括每股營(yíng)業(yè)收入、每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~、每股凈利潤(rùn)、每股現(xiàn)金股利等企業(yè)基本面的指標(biāo)，以及總股本、市盈率、股息收益率等估值方面的數(shù)據(jù)。

對(duì)于2023年，《價(jià)值線(xiàn)》曾經(jīng)在年初的展望中寫(xiě)道，“盡管許多專(zhuān)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨，但也有跡象表明情況已經(jīng)從‘糟糕’轉(zhuǎn)變?yōu)椤荒敲丛愀狻笞谏唐穬r(jià)格的下跌有助于企業(yè)未來(lái)盈利的提振，中國(guó)放寬疫情防控會(huì)導(dǎo)致全球貿(mào)易量增加，并緩解供應(yīng)鏈問(wèn)題，我們相信不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似于2008年的房地產(chǎn)危機(jī)?！?/p>