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歐洲市場天然氣價格大幅度下降，主要原因在于極為充足的天然氣庫存，但這很可能不會是一種常態(tài)。造成歐洲天然氣結(jié)構(gòu)性短缺的因素只是暫時隱去，歐洲天然氣價格在短時期內(nèi)暴漲的基礎(chǔ)其實并沒有完全消失。

(資料圖片)

本刊特約作者?陳巧玲/文

歐洲的天然氣價格在3月初延續(xù)下跌趨勢。截至3月6日，TTF遠期平均價格已經(jīng)跌至15.7美元/百萬英熱，遠遠低于2022年的平均價格，比2022年秋末冬初的價格下跌了60%。鑒于歐洲市場天然氣價格大幅度下降，不少國內(nèi)媒體都刊發(fā)文章，認為俄烏沖突造成的歐洲天然氣短缺問題已經(jīng)得到了解決。本文的觀點略有不同。筆者傾向于認為，歐洲的天然氣供應(yīng)問題僅僅是得到了階段性的解決，造成天然氣危機的根本因素尚未完全消失。

近期歐洲天然氣價格一路下跌，主要受益于亞洲市場的LNG進口減弱和歐洲極高的天然氣庫存。3月初，歐洲的天然氣庫存填充率仍高達61%，比過去五年同期的平均填充率（41%）高出近一半。由于歐洲天然氣市場的季節(jié)性很強，用氣高峰主要集中在夏季和冬季。西北歐冬季的取暖需求導(dǎo)致天然氣消費量是夏季消費量的一倍還要多。儲氣便成為影響天然氣市場價格的一個至關(guān)重要的因素。受益于罕見的暖冬、居民做出的巨大的節(jié)能努力、工業(yè)部門需求走弱等因素的共同作用，歐洲這個冬天儲氣充裕，這幫助歐洲平穩(wěn)度過了原本可能會很嚴峻的天然氣危機時刻。

問題是，這些驅(qū)動因素能長期存在下去嗎？我感覺這種情況發(fā)生的可能性不是很大。

第一，中國前幾個月的LNG進口需求弱的主要原因在于此前的新冠防疫政策對經(jīng)濟有一定的拖累作用。飆升的LNG價格對于抑制進口的影響也很大，但不是邊際影響最大的因素。隨著中國新冠防疫政策的根本性調(diào)整，中國的經(jīng)濟正在快速復(fù)蘇。雖然中央政府宣布的年度經(jīng)濟增長目標(biāo)是5%，但市場分析對于2023年年度增長的一致預(yù)測值已經(jīng)高達5.5%?？焖購?fù)蘇的經(jīng)濟將推動中國對于天然氣的消費的增長。而且，中國經(jīng)濟復(fù)蘇對于東亞周邊經(jīng)濟體的輻射作用也會間接促進這些國家和地區(qū)對于天然氣的消費復(fù)蘇。另外，JKM天然氣價格也大幅度回落，高氣價對于天然氣消費的抑制作用逐步縮小。因此，2023年和2024年，中國及亞洲其他主要LNG進口國的進口需求未必會延續(xù)2022年的弱勢。

第二，氣溫是歐洲天然氣消費量變化的一個重要的溫度計，尤其是夏季的炎熱程度和冬季的寒冷程度。2022年歐洲的冬天是過去五十年來罕見的暖冬，平均日氣溫在過去五十年里名列前三甲，這極大地緩解了歐洲冬季對于天然氣的需求。但是，沒有令人信服的證據(jù)和理由支持2023年和2024年的冬天仍然會是一樣的暖冬。如果假設(shè)2023年和2024年這兩年冬天的平均氣溫是過去十年的冬季平均氣溫水平，那么，天然氣庫存的提取增加，填充率將會顯著下降。

第三，在天然氣價格走低的背景下，歐洲工業(yè)部門的短期走弱，部分生產(chǎn)線的關(guān)停和需求抑制將很難成為一種常態(tài)。全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)在中長期可以有效地消減工業(yè)用氣需求，在短期卻未必有立竿見影的效力。

綜合前三點分析，我們可以認為，極充足的天然氣庫存很可能不會是一種常態(tài)。既然如此，歐洲天然氣價格在短時期內(nèi)暴漲的基礎(chǔ)其實并未完全消失。

此外，從全球天然氣行業(yè)的基本面來看，天然氣價格還面臨另外幾個不可忽視的潛在擾動因素。

從需求側(cè)來看，存在幾個不確定性，增加了2023年和2024年這兩年供不應(yīng)求的風(fēng)險。一是中國經(jīng)濟的快速復(fù)蘇很可能會促進LNG進口的增加。2022年，歐洲從俄羅斯進口的管道氣數(shù)量降至617億立方米，進口量比前一年減少了780億立方米。歐洲應(yīng)對突然減少的管道氣供應(yīng)的主要手段之一是增加LNG進口。2022年，歐洲的LNG進口上升了600億立方米。不要忘記了，歐洲LNG進口的增加的背景是中國、日本和韓國的LNG進口銳減。如前所述，2023年，隨著中國經(jīng)濟步入正常化軌道，中國及亞洲鄰國的LNG進口需求有可能恢復(fù)增長狀態(tài)。二是目前歐洲的低氣價水平，有利于促進天然氣消費的回升。一方面，低廉的天然氣價格使得企業(yè)煤改氣的激勵上升，將促使歐洲的天然氣發(fā)電需求回升，也可能會在某種程度上削弱家庭和個人對于節(jié)約能源的決心和執(zhí)行力度。

從供給側(cè)來看，還存在兩個對天然氣價格形成上行推力的潛在風(fēng)險因素：一是在2025年之前，全球幾乎沒有新的LNG和管道氣新增產(chǎn)能上線運營。二是北溪1號的爆炸疊加歐洲拒絕采購北溪2號的天然氣，意味著天然氣供給每天減少150億立方英尺。在總供給接近剛性甚至減弱的情景下，天然氣需求側(cè)如果發(fā)生了一些超預(yù)期的正向沖擊，價格短時間翻倍的可能性就會變得更大。2025年以后，隨著大量的新增LNG和管道氣產(chǎn)能投產(chǎn)，供給側(cè)的壓力將會大幅度減少。

綜上所述，造成歐洲天然氣結(jié)構(gòu)性短缺的因素只是暫時隱去，并沒有完全消失。如果現(xiàn)在就去宣稱歐洲已經(jīng)成功戰(zhàn)勝了天然氣危機，可能有一點為時過早。

（作者為BP中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家，本文僅代表作者個人觀點，不代表所任職機構(gòu)的意見）