【資料圖】
3月16日，閱文集團(tuán)（0772.HK）發(fā)布了2022年全年業(yè)績(jī)，詳細(xì)要點(diǎn)如下：1、降本增效、反盜版齊發(fā)力，付費(fèi)閱讀創(chuàng)新高。閱文旗下精品付費(fèi)閱讀的旗艦產(chǎn)品——起點(diǎn)讀書App在2022年成功突破了增長瓶頸，逆勢(shì)上行，全年收入同比上漲超過30%，12月單月MAU同比上漲更是高達(dá)80%。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的增長紅利趨于消退、以及免費(fèi)模式虎視眈眈的行業(yè)局面下，閱文集團(tuán)從21年開始主動(dòng)進(jìn)行的前瞻性戰(zhàn)略調(diào)整收到成效。2023年，閱文集團(tuán)逐漸回歸做核心用戶的價(jià)值再挖掘，注重營銷投放的ROI和效率、持續(xù)堅(jiān)持反盜版，進(jìn)一步做大優(yōu)質(zhì)內(nèi)容邊際效益，長期目標(biāo)是將付費(fèi)率提升至與網(wǎng)絡(luò)音樂相當(dāng)?shù)乃?，由?dāng)前的3%上升至15-20%。2、閱文IP宇宙已成型，IP爆款穩(wěn)步推進(jìn)。盡管宏觀環(huán)境不佳，但閱文IP宇宙開發(fā)步伐并沒有遲疑，2022年成績(jī)斐然，爆款劇集《人世間》創(chuàng)下了央視一套黃金檔近8年的電視劇的收視新高，《天才基本法》截至收官期間斬獲2022年愛奇藝熱度值第二。公司已經(jīng)為2023年儲(chǔ)備了18部作品，包括《慶余年2》《贅婿2》《斗破蒼穹2》等頭部IP系列化劇集大作，新麗的年產(chǎn)量將達(dá)到6-8部，同時(shí)結(jié)合IP游戲、下游IP商品化及衍生路徑（潮玩、消費(fèi)品等）共同發(fā)力，有望創(chuàng)造華語IP宇宙的春天。3、2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，2023年展翅高飛局面雛形已現(xiàn)。2022年，閱文集團(tuán)總營收76.3億元，其中在線業(yè)務(wù)收入為43.6億元，版權(quán)運(yùn)營及其他收入為32.6億元，綜合毛利率為52.8%?；诜菄H財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為13.5億元，同比增長9.6%，對(duì)應(yīng)凈利潤率達(dá)17.7%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤連續(xù)兩個(gè)財(cái)年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。在波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之下，閱文集團(tuán)仍顯示出龍頭股核心競(jìng)爭(zhēng)力之優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)后交易首日，閱文盤中一度沖高至漲幅9%。這是市場(chǎng)對(duì)剛剛公告的2022年報(bào)給出了積極的回應(yīng)。從趨勢(shì)看，隨著文娛消費(fèi)的大環(huán)境（影視、游戲、動(dòng)漫等）進(jìn)一步回暖，閱文集團(tuán)有望通過2022年的經(jīng)營調(diào)整和有力輸出，為2023年的價(jià)值突破創(chuàng)造有利的局面。01 在線業(yè)務(wù)：長跑冠軍迎來最好的局面投資者看價(jià)值型股票背后的公司——不向周期求繁榮，不因市場(chǎng)反殺丟信心，都希望公司能力能在長期的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)強(qiáng)化，并穩(wěn)定市場(chǎng)位置。在長期競(jìng)爭(zhēng)的格局下，閱文的在線業(yè)務(wù)交出了一份令人滿意的成績(jī)單。作為基石業(yè)務(wù)之一，2022年在線業(yè)務(wù)從經(jīng)營層面主動(dòng)擺脫低效競(jìng)爭(zhēng)泥潭，通過優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)及減少低ROI營銷投入，實(shí)現(xiàn)年收入43.6億元，構(gòu)建了一個(gè)高質(zhì)量增長的局面。其一：免費(fèi)閱讀用戶增量在發(fā)生斷層變化。在22年市場(chǎng)波動(dòng)的大環(huán)境中，由于免費(fèi)閱讀以流量變現(xiàn)為主的模式存在較強(qiáng)的不確定性，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容存量巨大、增長健康的付費(fèi)閱讀模式反而逐漸體現(xiàn)出相對(duì)優(yōu)勢(shì)，反彈更為直接。閱文更早的感受到了這一趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變所帶來的機(jī)遇。早在2021年，閱文就開始著手布局，一方面，主動(dòng)摒棄低效渠道；另一方面，提升巨大精品內(nèi)容庫優(yōu)勢(shì)，加大精品內(nèi)容投入，并通過給優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者的正反饋，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從以往的重視用戶規(guī)模，閱文轉(zhuǎn)向更加注重可持續(xù)的提升經(jīng)營收入和利潤方面。通過系列舉措，閱文付費(fèi)閱讀展現(xiàn)其強(qiáng)大增長韌性。具體體現(xiàn)在，過去的一年里閱文的付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)的各項(xiàng)紀(jì)錄在不斷的被突破：24小時(shí)首訂記錄、最快十萬均訂（付費(fèi)章節(jié)平均訂閱量）紀(jì)錄都被屢次刷新。新書中均訂過萬的作品數(shù)量同比大漲122%，訂閱收入超10萬的作品數(shù)量上漲了38%，全平臺(tái)2022年新增的均訂3000以上的作品數(shù)量同比上漲超50%。同時(shí)閱文旗下QQ閱讀包月模式也開始發(fā)力，有新書上架不到半個(gè)月，稿費(fèi)收入便突破了10萬。究其根本，是因?yàn)殚單牡膬?nèi)容生態(tài)質(zhì)量更具核心競(jìng)爭(zhēng)力。一般來說，付費(fèi)閱讀模式下所誕生的作品，在質(zhì)量上天生就有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，畢竟都是由讀者“真金白銀”大浪淘沙選擇出的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。在過去的二十年當(dāng)中，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)最有生命力和影響力的IP基本上全是付費(fèi)模式下誕生的IP。舉例來說，愛奇藝(NASDAQ:IQ)熱度值總榜TOP10電視劇中有60%改編自付費(fèi)模式的網(wǎng)絡(luò)小說；騰訊視頻2022熱度榜單TOP10電視劇也有60%改編自付費(fèi)網(wǎng)文；另一家視頻平臺(tái)優(yōu)酷的2022熱度榜單TOP10電視劇中，亦有50%改編自付費(fèi)網(wǎng)文，付費(fèi)網(wǎng)文在IP開發(fā)及改編層面顯然更具戰(zhàn)略價(jià)值。其二：反盜版鞏固作家信心，并用精品內(nèi)容提升用戶選擇率。與此同時(shí)，閱文對(duì)盜版發(fā)起了雷霆行動(dòng)。繼2021年下半年，閱文研發(fā)了一套更為主動(dòng)和高效的反盜版保護(hù)體系，在2022年取得了重大的突破：通過持續(xù)的技術(shù)迭代，每500本書的單日泄露鏈接數(shù)從18萬條下降至0.8萬條，同比下降95.6%；整個(gè)2022年，閱文防盜系統(tǒng)迭代3000多次，攔截盜版訪問1.5億次；精準(zhǔn)處置有效盜版線索62.5萬條，打擊惡意盜版者3900多人，追蹤惡意盜版團(tuán)伙20多個(gè)，重創(chuàng)了整個(gè)盜版產(chǎn)業(yè)鏈，極大地保護(hù)了平臺(tái)和作家的合法利益。而對(duì)盜版的保護(hù)也給閱文帶來了實(shí)實(shí)在在的商業(yè)收益：舉例而言，在起點(diǎn)讀書App正式啟用防盜系統(tǒng)后，30日內(nèi)新增用戶中由盜版轉(zhuǎn)化而來的用戶占比達(dá)到40%，起點(diǎn)的全年收入上漲30%，2022年12月MAU同比上漲80%，MAU及收入均創(chuàng)下歷史新高。02 IP宇宙已成，從單款爆款到體系化量產(chǎn)從2020年閱文提出要構(gòu)建“以IP為核心的生產(chǎn)方式”，到2021年的“大閱文”戰(zhàn)略發(fā)布，再到2022年再次被強(qiáng)調(diào)的“聚焦精品”策略，閱文一直致力于通過打造IP生態(tài)鏈提高精品內(nèi)容產(chǎn)出的確定性和持續(xù)性，并且正在取得成效。單論影視劇方面，去年上半年的《人世間》創(chuàng)下央視一套黃金檔近8年收視新高，霸榜全網(wǎng)各榜單并穩(wěn)居榜首，獲得無數(shù)贊譽(yù)，這已經(jīng)是人盡皆知的事實(shí)，無需贅言。而在下半年，《卿卿日?！吩趷燮嫠囬_播僅144小時(shí)熱度值就破萬，刷新了2021年《贅婿》創(chuàng)下的愛奇藝破萬最快紀(jì)錄，根據(jù)云合、酷云、貓眼及燈塔等多家專業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，《卿卿日?！吩诙鄠€(gè)維度的熱度值和播放量排行榜中均位列全年第一。除此之外，包括電影《這個(gè)殺手不太冷靜》和電視劇《心居》、《天才基本法》、《風(fēng)起隴西》、《請(qǐng)叫我總監(jiān)》、《玫瑰之戰(zhàn)》等，也都收獲了不俗的成績(jī)。在動(dòng)畫領(lǐng)域，觀眾最為耳熟能詳?shù)摹抖菲粕n穹》系列和《星辰變》系列，分別在2022年推出了2部新季內(nèi)容，而其他動(dòng)畫作品包括《武動(dòng)乾坤》、《萌妻食神》、《星域四萬年》等IP熱度也在持續(xù)提升中。根據(jù)骨朵數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，2022年騰訊視頻上新的國產(chǎn)動(dòng)畫熱度榜前10的作品中，有7部改編自閱文的IP。在漫畫領(lǐng)域，閱文與騰訊動(dòng)漫合作、3年完成300部IP漫畫改編的計(jì)劃中，截至2022年底，已上線230多部漫畫作品，進(jìn)度超出預(yù)期，并出現(xiàn)了如《大奉打更人》、《從紅月開始》、《全球高武》等多部一線作品。依托優(yōu)質(zhì)網(wǎng)文IP內(nèi)容，漫改作品在人物、故事和世界觀方面都遠(yuǎn)高于原創(chuàng)漫畫平均水平，并且可以為后續(xù)的動(dòng)畫和影視改編奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而為釋放IP的商業(yè)潛力帶來更多可能性。周邊商品方面，2022年，《斗破蒼穹》的數(shù)款雕像累計(jì)GMV超過了2000萬元，由閱文自主研發(fā)的《詭秘之主》系列盲盒也即將面世。應(yīng)該說，經(jīng)過多年的耕耘和積累，閱文的IP宇宙已經(jīng)不再是一個(gè)籠統(tǒng)的概念，而變成了一個(gè)實(shí)實(shí)在在的業(yè)務(wù)成果。具體來看，當(dāng)一個(gè)有潛力的熱門IP，能夠同時(shí)在兩個(gè)維度上延伸生長時(shí)，我們就可以認(rèn)為基于此IP所誕生的IP宇宙已經(jīng)形成了。第一個(gè)維度是系列化和延續(xù)性。不同于單一作品，所謂的IP宇宙必然是處于不斷的更新和迭代的狀態(tài)當(dāng)中，就某一個(gè)IP而言，這意味著其核心內(nèi)容應(yīng)當(dāng)處于持續(xù)更新的過程，無論是主線劇情的不斷更新，還是同背景設(shè)定下的衍生作品的持續(xù)輸出，要保持一個(gè)IP宇宙的新鮮感與活力，系列化和延續(xù)性是必須的前提。第二個(gè)維度是多形態(tài)和一體化。一個(gè)被稱為IP宇宙的作品，其存在形式必然不能被局限在單一的文字或者平面、視頻上，而是能夠跨越多種表現(xiàn)形式同時(shí)存在，并且其核心設(shè)定在不同的表現(xiàn)形式上必須具備完整性和一致性。譬如一部熱門小說，可能同時(shí)有漫畫、動(dòng)畫、電視劇、電影和游戲，以及周邊產(chǎn)品，而所有這些形式和產(chǎn)品，必須服從于統(tǒng)一的人物設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)和背景故事大綱，而不能根據(jù)不同表現(xiàn)形態(tài)的需要各自為戰(zhàn)、彼此不兼容。以這樣的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，閱文旗下已經(jīng)有了多部作品具備了從熱門IP升級(jí)為IP宇宙的資格，譬如《斗羅大陸》、《斗破蒼穹》和《慶余年》等。這在國內(nèi)的文娛行業(yè)當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)說是獨(dú)此一家、絕無僅有的。而在IP宇宙創(chuàng)設(shè)能力的背后，是閱文的IP孵化能力，和IP可視化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力的成功疊加。具體來說，閱文的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在如下兩方面：其一，龐大的內(nèi)容創(chuàng)作社區(qū)所帶來的源源不斷的創(chuàng)意支持。過去一年，閱文的創(chuàng)作社區(qū)新增54萬位作家和95萬部小說，總字?jǐn)?shù)高達(dá)390億字，如此龐大的內(nèi)容創(chuàng)作能力，讓閱文有機(jī)會(huì)在海量的作品當(dāng)中篩選和孵化那些具備潛在市場(chǎng)價(jià)值的IP，從源頭上把握了IP孵化的上游產(chǎn)能，這樣的優(yōu)勢(shì)地位沒有任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以撼動(dòng)。其二，全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)能力。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同，閱文是市場(chǎng)上僅有的，具備從文字作品到動(dòng)漫、影視劇、游戲改編、周邊產(chǎn)品在內(nèi)的全I(xiàn)P產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)能力的綜合性IP運(yùn)營商。閱文的理念從來不是做一個(gè)孤立的模塊，而是以IP為基礎(chǔ)，建立IP產(chǎn)業(yè)鏈在不同領(lǐng)域的專業(yè)能力，使之能夠相互促進(jìn)，產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)和合力，這其中既包括了自身各個(gè)業(yè)務(wù)模塊之間的聯(lián)動(dòng)和協(xié)作，也包括了與行業(yè)中頂尖合作伙伴的共同配合。未來，閱文對(duì)IP價(jià)值的持續(xù)開發(fā)主要遵循三個(gè)方向進(jìn)行：第一個(gè)方向是系列化，對(duì)具備長期開發(fā)價(jià)值的精品IP，例如《慶余年》、《斗破蒼穹》、《贅婿》、《大奉打更人》等進(jìn)行長線、系列化的開發(fā)，力圖基于單款作品的成功，衍生打造可持續(xù)迭代更新的IP宇宙概念，迅速擴(kuò)大和延展單一IP的商業(yè)價(jià)值，提升IP的生命周期。第二個(gè)方向是發(fā)揮自身在IP全產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行跨產(chǎn)品形態(tài)的聯(lián)動(dòng)，從文學(xué)作品到動(dòng)漫到影視劇和游戲、周邊相互協(xié)作，釋放最大化的商業(yè)價(jià)值潛能。好的IP可以在第一時(shí)間進(jìn)行動(dòng)漫的改編，然后基于可視化的反饋進(jìn)行調(diào)整和創(chuàng)作，再把成熟的可視化IP引入到影視、游戲和周邊產(chǎn)品的開發(fā)當(dāng)中。第三個(gè)方向是緊貼全球化脈搏，提供具有跨國界、跨文化屬性的具備全球影響力的中國IP。作為中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)走向全球的領(lǐng)軍企業(yè)，閱文背負(fù)著向全球讀者輸出中國優(yōu)秀文化作品的責(zé)任和義務(wù)，也更能夠抓住中國文化走向全球的歷史性機(jī)遇。必須承認(rèn)，過往三年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，已經(jīng)充分證明了閱文的管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)于不同的時(shí)代機(jī)遇具備敏銳的洞察力，在內(nèi)容創(chuàng)作題材和中國文化消費(fèi)市場(chǎng)的趨勢(shì)把握方面具備了相對(duì)明顯的優(yōu)勢(shì)，閱文“爆款制造機(jī)”的名號(hào)，可謂名副其實(shí)。03 2023年的閱文，值得期待2023年的閱文，將在下述四個(gè)方面值得我們重新進(jìn)行審視：其一，海外市場(chǎng)。在過去的這一年，以《大國重工》、《贅婿》等為代表的16部閱文作品，首次被收錄至世界最大的學(xué)術(shù)圖書館——大英圖書館的中文館藏書目中。這也是中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)首次入藏大英圖書館。而在這背后，閱文的全球化之旅遠(yuǎn)不止于此：截至2022年12月31日，閱文旗下的海外閱讀平臺(tái)WebNovel累計(jì)向海外用戶提供約2900部中文翻譯作品和約50萬部當(dāng)?shù)卦瓌?chuàng)作品，閱文在核心業(yè)務(wù)上的全球化已經(jīng)嶄露頭角，未來，更多業(yè)務(wù)的“出海”已經(jīng)箭在弦上。其二，產(chǎn)能爆發(fā)。在IP可視化的領(lǐng)域，延續(xù)2022年的良好態(tài)勢(shì)，今年僅閱文旗下新麗傳媒就已儲(chǔ)備了18部作品，包括《慶余年2》《贅婿2》《斗破蒼穹2》等頭部IP系列化劇集大作，新麗的年產(chǎn)量也將達(dá)到6-8部。此外，閱文影視也將以主控參投并重的開發(fā)模式，深入打造仙俠玄幻題材《大道朝天》《大奉打更人》等熱門IP，同時(shí)對(duì)熱門作品《金陵春》《大帝姬》等加以開發(fā)。另外在類型劇賽道上，還將對(duì)紫金陳的長篇小說《低智商犯罪》以及雷米的小說《除惡》等進(jìn)行影視化。其三、多元化的變現(xiàn)組合。2023年，閱文除了最擅長的影視內(nèi)容之外，在其他的變現(xiàn)方向上也有越來越多的機(jī)會(huì)。例如，游戲版號(hào)在經(jīng)過了多年的嚴(yán)控之后，今年有望迎來一個(gè)更加寬松的供給環(huán)境。閱文授權(quán)出品的《吞噬星空》和《凡人修仙傳》已經(jīng)取得版號(hào)，并有望于年內(nèi)上線，同時(shí)閱文也在積極發(fā)力自研游戲；在漫畫改編方面，閱文與騰訊動(dòng)漫合作，有望在今年提前達(dá)成300部網(wǎng)文漫改的目標(biāo)，并從中挑選出一批一線作品，為接下來新一輪的IP影視化和游戲改編奠定基礎(chǔ)。而在周邊產(chǎn)品方面，除了大獲成功的《斗破蒼穹》雕像外，閱文自研的《詭秘之主》系列盲盒即將面世。多元化的變現(xiàn)組合必將為閱文的業(yè)績(jī)帶來更強(qiáng)有力的支撐，也可以更好地應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的波動(dòng)。其四、文化市場(chǎng)的消費(fèi)復(fù)蘇。根據(jù)文旅部發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年春節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。而在電影市場(chǎng)，隨著《滿江紅》《流浪地球2》《熊出沒·伴我“熊芯”》《無名》《深?！返榷嗖繃a(chǎn)大片齊上映。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)檔總票房達(dá)67.57億，超過2019年(59.03億)、2022年(60.39億)，僅次于2021年(78.42億)，為中國影史春節(jié)檔票房第二名。不得不承認(rèn)，文化娛樂市場(chǎng)已經(jīng)全面復(fù)蘇，而在核心業(yè)務(wù)能力上取得顯著成效的閱文則有機(jī)會(huì)在這次復(fù)蘇當(dāng)中成為第一批受益者?；厥走^去這一年，閱文在不利的局面下穩(wěn)扎穩(wěn)打、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)組合，取得了可持續(xù)的穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。而在今年整體文娛消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁的背景下，閱文的表現(xiàn)顯然值得更多期待。據(jù)里昂研報(bào)預(yù)測(cè)，2023年閱文集團(tuán)總收入將同比增長10%，達(dá)到84億人民幣；調(diào)整后的凈利潤將同比增長16%至16億人民幣。該行認(rèn)為，鑒于IP運(yùn)營的改善和持續(xù)的成本優(yōu)化，閱文集團(tuán)將在2023年出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，因此維持“跑贏大盤”評(píng)級(jí)。
