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2023.03.13    周一    文/南籬 

(資料圖片)

各位好，我是南籬，一個(gè)財(cái)經(jīng)人。

任何努力都有它的兌現(xiàn)周期~

前因：

幣圈最大銀行關(guān)門，原因是瘋狂擠兌和巨額虧損，幣圈哀嚎遍野；起初，人們認(rèn)為這只是幣圈的事情。

上周四，硅谷SVB銀行一則奇怪的公告，SVB銀行將其持有的幾乎所有現(xiàn)時(shí)可售的國(guó)債和證券全部賣出，總價(jià)值高達(dá)210億美元（輕倉損失18億美元）。同時(shí)該銀行謀求通過不同形式的股權(quán)融資募集22.5億美元的資金。

（圖片來源：度娘）

國(guó)債都被賣出了，真相只有一個(gè)，他面臨了流動(dòng)性危機(jī)?；蛘哒f當(dāng)時(shí)還沒有出現(xiàn)擠兌，只是幾個(gè)大客戶要兌現(xiàn)離場(chǎng)，為了把資金補(bǔ)上才出售資產(chǎn)，但小資金體量的客戶不知道啊，他們只知道你差點(diǎn)把銀行都賣了，我不能獨(dú)自接盤吶。

怎么說呢，樹倒猢猻散，墻倒眾人推。多家機(jī)構(gòu)建議企業(yè)在硅谷銀行資金耗盡之前，盡快取出資金，擠兌成了踩踏，把硅谷銀行自己埋了進(jìn)去。

這場(chǎng)事故呢，從2019年埋雷就開始了，美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂印鈔，硅谷銀行以極低的利率過得大量存款。當(dāng)時(shí)利息極低，只有0.25%，那誰存錢啊，還不如花了呢，市場(chǎng)上到處都是錢，貸款需求供大于求。

一些銀行就開始用多出來的低息資產(chǎn)購買長(zhǎng)期國(guó)債和MBS（不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款證券），獲取高額息差。美滋滋過了兩年，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，那0.25%就不夠看了唄，儲(chǔ)戶開始取錢，受通脹影響，初創(chuàng)公司生存艱難，環(huán)境都這樣了，沒辦法啊，不想倒閉只能硬抗，燒錢！

加息讓銀行手中的債券投資縮水甚至虧損，儲(chǔ)戶還越取越多，硅谷沒錢了。也就發(fā)生了一開始的事件，主要也是，國(guó)內(nèi)外幣圈對(duì)象可不一樣，咱們也是為了保護(hù)各位。國(guó)外幣圈剛出事，銀行就賣資產(chǎn)，完?duì)僮樱荒芤稽c(diǎn)不給留吧，恐慌情緒被放大。

這把火燒完硅谷就沒事了？怎么可能，除了硅谷銀行正式破產(chǎn)，費(fèi)城、摩根大通、美國(guó)銀行、富國(guó)和花錢，統(tǒng)統(tǒng)被禍及。這些銀行大肆出手的國(guó)債即抵押貸款支持證券，流入市場(chǎng)。銀行都暴雷了，民眾只能選擇國(guó)債，長(zhǎng)期國(guó)債收益率這不就跑不過短期了。

20年借了便宜美元，投資長(zhǎng)周期產(chǎn)品的其他國(guó)家和機(jī)構(gòu)，只要買了長(zhǎng)期產(chǎn)品，相當(dāng)于是在幫別人付利息了...這個(gè)虧誰愛吃誰吃，自然導(dǎo)致浮虧和可能的新興市場(chǎng)美元擠兌。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)被攪亂了渾水，老拜在早上愛撫了市場(chǎng)情緒，老鮑在說經(jīng)濟(jì)沒有問題的時(shí)候想過這一茬嗎？我們不得而知，但在新興市場(chǎng)隨時(shí)面臨坍塌的邊緣，黃金的避險(xiǎn)屬性被重新提了出來。而周二的CPI是上個(gè)月的數(shù)據(jù)，可能還不錯(cuò)，但這一次的不錯(cuò)可能僅僅是短期支撐罷了，那對(duì)黃金而言，短期利空。這場(chǎng)大火一天不撲滅，就還有抱起身家逃竄的人流向黃金市場(chǎng)。

總結(jié)：

鮑威爾鷹派講話押注激進(jìn)加息50基點(diǎn)，銀行購買的長(zhǎng)期資產(chǎn)收益減少甚至虧損；初創(chuàng)公司大量燒錢償債能力減弱；民眾恐慌情緒放大。

銀行大肆出售國(guó)債和證券本是為了自救，大小資金量客戶瘋狂取錢，擠兌變成了踩踏；

銀行信譽(yù)下降，國(guó)債被青睞，短期國(guó)債收益率高于長(zhǎng)期，變成了倒掛；

這一來二去的，暴雷發(fā)生了，美債倒掛更深了，黃金市場(chǎng)的避險(xiǎn)也被激發(fā)了。

不過，也不必把它跟雙毛相提并論，大概情況就是前期對(duì)市場(chǎng)影響極大，但后續(xù)仍然回到正軌中。比如現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始了救市行為。

后續(xù)：

為了防止危機(jī)擴(kuò)散，美聯(lián)儲(chǔ)緊急于3月12日宣布規(guī)模為250億美元的銀行定期融資計(jì)劃（BTFP），向所有美國(guó)聯(lián)邦保險(xiǎn)存款機(jī)構(gòu)提供最長(zhǎng)一年的貸款?！鞠喈?dāng)于放水250億美元】

【BTFP將允許銀行通過抵押美國(guó)國(guó)債、抵押貸款支持債券和其他債務(wù)作為抵押品，從美聯(lián)儲(chǔ)獲得最多一年的貸款，收取0.1%的懲罰性利率?！?/p>

所有虧空都將通過對(duì)銀行系統(tǒng)其他部分征稅來填補(bǔ)，美國(guó)納稅人不會(huì)承擔(dān)任何損失。但股東和部分無擔(dān)保債券持有人將不會(huì)受到保護(hù)。

救市是已經(jīng)開始救市了，銀行的投資持續(xù)處于浮虧狀態(tài)，部分貸款可供償還儲(chǔ)戶支取，銀行方面危機(jī)暫停；

實(shí)在不行還有隔夜逆回購可供銀行間流動(dòng)性加強(qiáng)；

再退一步，大不了開始擴(kuò)表嘛。

綜上，降息是不可能降息的，今年是不會(huì)降息的，甚至還想堅(jiān)持加息的預(yù)設(shè)不變。這場(chǎng)鬧劇，會(huì)不是市場(chǎng)為了逼迫美聯(lián)儲(chǔ)停止加息做的呢？但不管怎么說，美聯(lián)儲(chǔ)在降息之前，還有大把的貨幣政策，倒是不必長(zhǎng)期押注那么多。

免責(zé)聲明：文章通知會(huì)有滯后性，具體思路方法將在實(shí)盤給出。

本文只代表個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！