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8月15日，華西證券（002926）發(fā)布一篇消費品零售行業(yè)的研究報告，報告指出，7月社零同比+2.5%，竣工端延續(xù)高增長。

報告具體內(nèi)容如下：

(相關資料圖)

事件概述:

統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-7月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，2023年1-7月社零整體同比+7.3%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+3.2%、-5.3%、+7.2%、+13.6%、+12.5%；7月社零整體同比+2.5%（2021-2023年均復合增長率為2.6%），其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+0.1%、-13.1%、-4.1%、-10.0%、+12.3%。2）地產(chǎn)方面，2023年1-7月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-25.0%、+20.8%、-4.3%、-7.6%；7月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-26.9%、+38.4%、24.9%、-16.5%。

分析與判斷:

家居：竣工端延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，需求端短期承壓。

零售端：2023年1-7月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-25.0%、+20.8%、-4.3%、-7.6%，增速較2023年1-6月分別-0.1pct、+2.3pct、-1.5pct、-0.3pct。從7月國內(nèi)的進出口、社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，7月國內(nèi)經(jīng)濟基本面偏弱，市場整體消費需求動力不足疊加近期民營房企龍頭債務暴雷對購房者消費信心有所動搖，7月銷售數(shù)據(jù)增速環(huán)比走弱，需求端迎來短期承壓；而當前保交付主線背景下竣工端7月延續(xù)前期優(yōu)異表現(xiàn)，我們認為銷售端的穩(wěn)健復蘇仍然需要后續(xù)地產(chǎn)端政策的持續(xù)加碼和落地刺激。從家具零售方面來看，2023年1-7月限額以上家具零售額同比+3.2%（其中7月+0.1%），受到7月地產(chǎn)銷售端疲軟影響，7月家具零售增長趨勢有所放緩。

工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年1-6月，全國商品住宅精裝新開盤項目數(shù)627個，精裝項目滲透率為37.7%，同比-2.7pct；6月新開盤精裝項目151個，同比下降43.7%；規(guī)模8.43萬套，同比下降59.0%。短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受前期房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷以及地產(chǎn)公司資金問題頻出等影響，而隨著房市逐漸回暖，中長期來看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場預計滲透率仍有較大提升空間，后市發(fā)展趨勢向好。

7月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶零售表現(xiàn)有所承壓，線上零售則維持高增長趨勢。7月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別-13.1%、-4.1%、-10.0%、+12.3%，主要受7月整體宏觀環(huán)境疲軟，居民對化妝品、金銀珠寶等非必選消費類意愿不強所致；而7月份正值學校暑假時期，經(jīng)銷商備貨意愿減弱，對文化辦公用品需求也產(chǎn)生了一定影響。

投資建議：

家居板塊，短期看，部分地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有一定改善，政策行情逐漸向兌現(xiàn)行情過渡；中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、敏華控股、曲美家居（603818）、志邦家居（603801）、金牌廚柜（603180）、好太太（603848）、瑞爾特（002790）；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務科力普、新零售業(yè)務快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮（300957）、珀萊雅（603605）、上海家化（600315）、登康口腔（001328）。

風險提示

原材料價格大幅波動、疫后需求修復不及預期、行業(yè)競爭加劇。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。