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5月15日，愛建證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，山東黃金（600547）業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)-全國(guó)第一梯隊(duì)黃金企業(yè)有望量?jī)r(jià)齊升。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

(相關(guān)資料圖)

一周市場(chǎng)回顧

過去一周，上證綜指下跌1.86%收3272.36，深證指數(shù)下跌1.57%收11005.64，滬深300下跌1.97%收3937.76，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.67%收2252.38，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)下跌3.54%收4538.95，跑輸滬深300指數(shù)1.57個(gè)百分點(diǎn)。鋰礦板塊指數(shù)下跌0.16%；鈷板塊指數(shù)下跌2.33%；鎳板塊指數(shù)下跌3.50%；稀土永磁板塊指數(shù)上漲0.69%；錫板塊指數(shù)下跌1.65%；鎢板塊指數(shù)下跌0.85%；鋁板塊指數(shù)下跌3.57%；銅板塊指數(shù)上漲10.75%；釩鈦板塊指數(shù)下跌1.62%；黃金板塊指數(shù)下跌10.37%。

投資分析

山東黃金屬全國(guó)第一梯隊(duì)黃金企業(yè)（金屬資源量位居國(guó)內(nèi)第二），旗下4座金礦連續(xù)多年上榜中國(guó)黃金（600916）生產(chǎn)十大礦山、山東黃金冶煉公司連續(xù)多年位列中國(guó)黃金冶煉十大企業(yè)?，F(xiàn)結(jié)合公司2022年度報(bào)告、2023年一季報(bào)、投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表（2023年3月30日-4月14日期間）等有關(guān)公開信息，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理情況進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)公司盈利同比提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入503.06億元，同比+48.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.46億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈（同比增加14.40億元）；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.87%，同比+5.33pct。從利潤(rùn)構(gòu)成看，黃金、外購(gòu)合質(zhì)金、小金條分別占比94.09%、1.47%、1.40%。根據(jù)年報(bào)披露，營(yíng)收同比增長(zhǎng)，主要原因是本期自產(chǎn)金、外購(gòu)合質(zhì)金及外購(gòu)成品金銷量和銷售價(jià)格均增加；利潤(rùn)同比增加，主要原因是營(yíng)業(yè)收入大幅增加同時(shí)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用下降；銷售費(fèi)用減少0.85億，主要原因是本期銷售傭金減少；管理費(fèi)用減少6.14億，主要原因是本期無形資產(chǎn)攤銷減少。2022年，山東黃金緊盯“穩(wěn)外拓內(nèi)、創(chuàng)出新高”年度目標(biāo)，積極推動(dòng)權(quán)證辦理、資源整合、項(xiàng)目建設(shè)，公司產(chǎn)能得到全面提高。其中：公司7家礦山產(chǎn)量創(chuàng)出新高，焦家金礦年黃金產(chǎn)量突破10噸、成為全國(guó)第一黃金生產(chǎn)礦山。從具體產(chǎn)量看，2022年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量完成38.673噸(相當(dāng)于國(guó)內(nèi)全年礦產(chǎn)金總量的13.09%)，同比+56.06%。此外，全國(guó)境內(nèi)礦山礦產(chǎn)金產(chǎn)量有50.12%來自大型黃金企業(yè)（集團(tuán)），山東黃金境內(nèi)礦山產(chǎn)金32.616噸、占比22%，是中國(guó)境內(nèi)礦產(chǎn)金產(chǎn)量最高的上市公司。從價(jià)格方面看，2022年黃金倫敦（中國(guó)）現(xiàn)貨價(jià)格分別同比+0.1%（+4.7%）。從毛利率看，公司黃金業(yè)務(wù)2022年毛利率為14.42%，同比+4.40pct。

投資建議:

從海內(nèi)外高頻經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)看，海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。這對(duì)有色金屬行業(yè)帶來一定的壓力，銅、鋁等工業(yè)金屬直接承壓，黃金、白銀等貴金屬短期震蕩。從二級(jí)市場(chǎng)投資視角看，跟蹤關(guān)注庫(kù)存低位、供給受限的品種，耐心等待現(xiàn)貨價(jià)格筑底、公司估值具備安全邊際的時(shí)間窗口。

從產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤數(shù)據(jù)看，鋰鹽價(jià)格有企穩(wěn)跡象，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈頭部上市公司（特別是有新增產(chǎn)能釋放、產(chǎn)量有望大幅增長(zhǎng)的標(biāo)的）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，疫情突變反復(fù)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策變化，技術(shù)路線變化，產(chǎn)品供需發(fā)生較大變化。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。