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5月15日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇電力設(shè)備行業(yè)的研究報告，報告指出，23Q1零部件業(yè)績拐點已現(xiàn)，全年裝機高增行業(yè)有望迎量利齊升。

(相關(guān)資料圖)

報告具體內(nèi)容如下：

2022年受疫情、大型化零部件供應(yīng)緊張的影響裝機不及預(yù)期，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績整體承壓。進(jìn)入2023年之后，隨著阻礙風(fēng)電項目的因素緩解，風(fēng)電裝機需求開始逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈中交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)修復(fù)跡象。在2022年創(chuàng)新高的招標(biāo)量支撐下，23年裝機有望出現(xiàn)高速增長，預(yù)計行業(yè)在收入端和盈利端都將迎來改善，給予行業(yè)強于大市評級。

支撐評級的要點

風(fēng)電行業(yè)22年裝機不及預(yù)期，23年一季度“淡季不淡”。由于受到疫情導(dǎo)致風(fēng)電項目開工及建設(shè)進(jìn)度延后，以及部分大型零部件產(chǎn)能緊張的影響，2022年新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機量為37.63GW，同比下降20.90%，相比于21年以及22年的招標(biāo)量來說，全年的并網(wǎng)容量并未達(dá)到預(yù)期。然而進(jìn)入到2023年，隨著阻礙風(fēng)電項目的因素緩解，風(fēng)電裝機需求開始逐步釋放，2023年1-3月國內(nèi)風(fēng)電新增并網(wǎng)容量10.40GW，同比增加31.65%，一季度展現(xiàn)出“淡季不淡”的局面，為全年裝機量高速增長奠定了基礎(chǔ)。

風(fēng)電招標(biāo)維持高景氣支撐裝機需求，風(fēng)機價格持續(xù)下降有望釋放裝機積極性。根據(jù)金風(fēng)科技（002202）業(yè)績演示材料以及我們的不完全統(tǒng)計，2022年國內(nèi)風(fēng)電新公開招標(biāo)量（不含框架協(xié)議）81.98GW，若包含框架協(xié)議則全年招標(biāo)總量已經(jīng)超過100GW，創(chuàng)歷史新高，對未來的裝機量提供有力支撐。進(jìn)入2023年，風(fēng)機招標(biāo)繼續(xù)延續(xù)高景氣，截至2023年5月5日全年招標(biāo)量達(dá)到27.09GW。隨著風(fēng)機容量的不斷增大，風(fēng)機價格不斷下行，23年4月份陸上風(fēng)電（含塔筒）的中標(biāo)價格在2000元/kw左右，海上風(fēng)機（含塔筒）在3500元/kW左右，風(fēng)機價格的下降使得風(fēng)電項目的經(jīng)濟性進(jìn)一步提升，從而充分釋放下游業(yè)主方的裝機積極性，為未來的招標(biāo)量和裝機量奠定高確定性。

受行業(yè)影響風(fēng)電設(shè)備板塊22年業(yè)績整體承壓，23年一季度塔筒及鑄鍛件環(huán)節(jié)表現(xiàn)亮眼。受到22年風(fēng)電行業(yè)裝機下滑的影響，整個風(fēng)電設(shè)備板塊的業(yè)績有所承壓，收入和歸母凈利潤同比下滑，盈利能力顯著下降。進(jìn)入2023年之后，隨著裝機需求的逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈中交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)修復(fù)跡象，未來該趨勢有望繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)蔓延。

投資建議

經(jīng)歷了2022年的行業(yè)基本面和公司業(yè)績的“低谷”之后，在2022年高招標(biāo)量的支撐下，2023年風(fēng)電裝機將大概率迎來高速增長，風(fēng)電板塊或迎業(yè)績拐點，建議圍繞三大投資主線聚焦業(yè)績彈性較大的優(yōu)質(zhì)風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)：1）海上風(fēng)電+海外市場受益的塔筒/樁基及海纜環(huán)節(jié)，推薦海力風(fēng)電（301155）、泰勝風(fēng)能（300129）、大金重工（002487）、東方電纜（603606），建議關(guān)注天順風(fēng)能（002531）、起帆電纜（605222）、太陽電纜（002300）等；2）進(jìn)行國產(chǎn)化替代及品類擴張的零部件公司，推薦恒潤股份（603985）、金雷股份（300443）、新強聯(lián)（300850）（電新組覆蓋），建議關(guān)注通裕重工（300185）；3）海風(fēng)新技術(shù)漂浮式風(fēng)電相關(guān)環(huán)節(jié)，建議關(guān)注亞星錨鏈（601890）。

評級面臨的主要風(fēng)險

風(fēng)電裝機不及預(yù)期；風(fēng)電行業(yè)政策調(diào)整的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；價格競爭超預(yù)期。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險自擔(dān)。