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(資料圖片僅供參考)

3月29日，東吳證券發(fā)布一篇環(huán)保行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，鋰價(jià)&折扣系數(shù)持續(xù)下降，再生盈利漸企穩(wěn)。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

投資要點(diǎn)

與市場(chǎng)不一樣的觀點(diǎn)：成長(zhǎng)重于周期，期待供需格局優(yōu)化盈利回升。市場(chǎng)關(guān)心資源品價(jià)格對(duì)電池回收盈利的影響。我們認(rèn)為電池回收具備資源價(jià)值，但商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，收入成本同向變動(dòng)，利潤(rùn)相對(duì)純資源企業(yè)穩(wěn)定，而報(bào)廢量15年的持續(xù)增長(zhǎng)是豐厚的產(chǎn)業(yè)紅利，持續(xù)成長(zhǎng)屬性凸顯。近期金屬波動(dòng)周期性不強(qiáng)，鋰價(jià)維持高位，廢電池折扣系數(shù)持續(xù)回落，盈利企穩(wěn)提升。期待行業(yè)出清產(chǎn)能供需平衡，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯。

行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：歐盟《電池法規(guī)》敲定，規(guī)定廢電池回收再生&電池再生材料利用目標(biāo)?！峨姵胤ㄒ?guī)》是歐盟“循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動(dòng)計(jì)劃”下的一項(xiàng)重要立法，提高電池產(chǎn)品綠色門檻?！斗ㄒ?guī)》對(duì)電池的碳足跡、使用再生原材料的比例、產(chǎn)品標(biāo)識(shí)、電池健康狀況與壽命的信息開(kāi)放、回收和再利用等做出嚴(yán)格規(guī)定，包括1）為生產(chǎn)商設(shè)定廢電池回收目標(biāo)：便攜式（2027年底63%，2030年底73%）與輕型交通工具（2028年底51%，2031年底31%）；2）鋰回收率目標(biāo)：2027年50%2031年80%，根據(jù)市場(chǎng)和技術(shù)可修改；3）使用再生材料比例：初步設(shè)定不低于鈷16%、鉛85%、鋰6%、鎳6%；4）對(duì)電池廠進(jìn)行嚴(yán)格盡調(diào)驗(yàn)證原材料來(lái)源等等。

盈利跟蹤：廢電池折扣系數(shù)持續(xù)回落，盈利能力企穩(wěn)提升。我們測(cè)算鋰電循環(huán)項(xiàng)目處置三元電池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根據(jù)模型測(cè)算，本周（2023/3/20~2023/3/24）項(xiàng)目平均單位碳酸鋰毛利為2.32萬(wàn)元/噸（上周為4.41萬(wàn)元/噸），平均單位廢料毛利為0.37萬(wàn)元/噸（上周為0.70萬(wàn)元/噸），鋰回收率每增加1%，平均單位廢料毛利增加0.075萬(wàn)元/噸。廢電池折扣系數(shù)持續(xù)回落，鋰電回收盈利回升。當(dāng)前鋰電回收行業(yè)經(jīng)歷一輪行業(yè)出清，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯格局改善盈利回升。

金屬價(jià)格跟蹤：截至2023/3/24，1）碳酸鋰價(jià)格下降。金屬鋰價(jià)格為231.50萬(wàn)元/噸，本周同比變動(dòng)-1.5%；電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）價(jià)格為27.5萬(wàn)元/噸，本周同比變動(dòng)-12.1%。2）硫酸鈷價(jià)格微降。金屬鈷價(jià)格為30.70萬(wàn)元/噸，本周同比變動(dòng)-1.3%；前驅(qū)體：硫酸鈷價(jià)格為4.10萬(wàn)元/噸，本周同比變動(dòng)-2.4%。3）硫酸鎳價(jià)格微降。金屬鎳價(jià)格為18.34萬(wàn)元/噸，本周同比變動(dòng)-0.3%；前驅(qū)體：硫酸鎳價(jià)格為3.75萬(wàn)元/噸，本周同比變動(dòng)-2.6%。4）硫酸錳價(jià)格維持，低于2021年水平。金屬錳價(jià)格為1.64萬(wàn)元/噸，本周同比變動(dòng)-0.6%；前驅(qū)體：硫酸錳價(jià)格為0.65萬(wàn)元/噸，本周同比變動(dòng)0.0%。

折扣系數(shù)持續(xù)回落。截至2023/3/24，折扣系數(shù)本周繼續(xù)回落。1）廢舊523方形三元電池（6%

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池裝機(jī)不及預(yù)期，動(dòng)力電池回收模式發(fā)生重大變化，金屬價(jià)格下行，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

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