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(資料圖片)

3月21日，國(guó)盛證券發(fā)布一篇化妝品行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，二十年深耕，鑄就大師級(jí)高端國(guó)貨美妝品牌。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

公司簡(jiǎn)介：公司旗下?lián)碛兄袊?guó)高端美妝代表品牌MAOGEPING、至愛終生及化妝培訓(xùn)業(yè)務(wù)。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)且具備較強(qiáng)盈利能力，2020-2022年收入分別為8.82/14.31/16.82億元，CAGR38.1%，其中主品牌占比約95%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.0/3.3/3.5億元，CAGR32.6%。受益于較高的品牌價(jià)值，公司具備較強(qiáng)盈利能力，2020-2022年毛利率分別為81.2%/80.5%/81.2%，歸母凈利率分別為22.5%/22.8%/20.7%。

行業(yè)概況：中國(guó)美容個(gè)護(hù)市場(chǎng)空間廣闊，預(yù)計(jì)2022年銷售額約6608億，2022-2025年CAGR約11.2%，其中彩妝市場(chǎng)2022年銷售額829億，2022-2025年CAGR約13.7%。我國(guó)彩妝零售額僅占化妝品市場(chǎng)11.5%，相對(duì)美日的17.9%/16.5%仍有較大提升空間。彩妝中底妝品類規(guī)模大、壁壘高，增長(zhǎng)韌性更強(qiáng)。2022年底妝市場(chǎng)同增14.8%，規(guī)模約占彩妝的53.7%。高端彩妝市場(chǎng)增速較高約20%，國(guó)際品牌形成壟斷優(yōu)勢(shì)，2021年我國(guó)彩妝行業(yè)CR5約44%。但國(guó)貨有望基于文化背景及審美理解、準(zhǔn)確把握消費(fèi)者心理，不斷擴(kuò)大市占率，涌現(xiàn)出如花西子、橘朵、毛戈平、彩棠、戀火等表現(xiàn)亮眼的品牌。

業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：1）品牌亮點(diǎn)：創(chuàng)始人毛戈平為中國(guó)化妝大師，四次榮獲中國(guó)影視化妝金像獎(jiǎng)，具備深厚審美造詣，對(duì)產(chǎn)品的色彩/質(zhì)感/原料親自把握，結(jié)合美妝潮流趨勢(shì)，從審美/功能/質(zhì)量等角度造就品牌高附加價(jià)值。公司在多地設(shè)立培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，為產(chǎn)品銷售提供人才支持并為研發(fā)提供前沿方向，協(xié)同提升品牌價(jià)值；2）產(chǎn)品亮點(diǎn)：MAOGEPING品牌以彩妝為主，護(hù)膚品類拓展良好，陸續(xù)打造豐富的聯(lián)名系列，提升品牌形象。2020-2022年品牌營(yíng)收分別7.54/12.78/15.72億元，其中彩妝占比65.4%/69.3%/57.3%，單價(jià)約150元/件，以遮瑕/高光/粉膏等經(jīng)典光影類產(chǎn)品為主；護(hù)膚占比34.6%/30.7%/42.7%，單價(jià)約300元/件，核心單品包括魚子醬面膜/眼膜/養(yǎng)膚黑霜等；3）渠道亮點(diǎn)：公司深耕百貨專柜渠道二十年，在高端彩妝百貨渠道銷售位列TOP10為唯一國(guó)貨品牌。2022年百貨專柜/電商渠道銷售占比為52.5%/42.8%，百貨專柜數(shù)量增至379個(gè)，其中直營(yíng)專柜322個(gè)，專柜平均收入237萬(wàn)元(yoy+7.4%)，毛利率約85%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為36.3%，貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)來(lái)源，持續(xù)拓展購(gòu)物中心等高端業(yè)態(tài)。截至2022年末專柜會(huì)員近276萬(wàn)人，高等級(jí)會(huì)員復(fù)購(gòu)率較高超83%。此外，發(fā)力線上多平臺(tái)效果良好。2022年品牌在貓旗/抖音營(yíng)收分別為3.01/1.91億，占比43.9%/27.8%。買家數(shù)增長(zhǎng)至136/83萬(wàn)人，人均消費(fèi)金額251/272元。通過(guò)線下打造體驗(yàn)式營(yíng)銷+線上渠道放量，共同打造高渠道壁壘。

未來(lái)規(guī)劃：本次擬募資11.2億元，主要投向渠道建設(shè)（建設(shè)自有品牌體驗(yàn)店、增設(shè)/升級(jí)專柜）及品牌推廣（電視媒體/新媒體/線下營(yíng)銷活動(dòng)推廣等）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)始人依賴及品牌形象受損風(fēng)險(xiǎn)；外協(xié)加工風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)；培訓(xùn)業(yè)務(wù)政策風(fēng)險(xiǎn)。

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