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12月14日，民生證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報告，報告指出，海外鋰企業(yè)近況更新-供給的低預(yù)期正在顯現(xiàn)。

報告具體內(nèi)容如下：

(相關(guān)資料圖)

海外鋰礦綜述：在產(chǎn)項(xiàng)目22Q3量價齊升，綠地項(xiàng)目開始延期。1)產(chǎn)銷：

22Q3西澳在產(chǎn)礦山合計生產(chǎn)74萬噸鋰精礦，環(huán)比增加16%；合計銷售鋰精礦72萬噸，環(huán)比增加8%。2)價格：鋰精礦售價環(huán)比大幅走高，Pilbara銷售均價4813美元/噸，環(huán)比上漲13%，Greenbushes銷售均價4187美元/噸，環(huán)比上漲137%。3)低預(yù)期為2022年主旋律：在疫情、品位下滑等的影響下，澳洲四大在產(chǎn)礦山中的三座(Cattlin、Pilgangoora和Marion)不同程度調(diào)低了2022年的產(chǎn)量指引。同時在產(chǎn)能建設(shè)方面，2022年底至23年初計劃投產(chǎn)的綠地項(xiàng)目均出現(xiàn)了不同程度延期，包括Finniss、GrotadoCirilo等鋰礦項(xiàng)目均較原計劃延期1-2個季度，主要原因?yàn)橐咔?、物流擾動及勞動力緊張等。4)未來展望：我們認(rèn)為2023年鋰輝石礦仍然將是全球供給增量的主力，但上游鋰礦商向下游一體化延伸的趨勢愈發(fā)明晰，且2024年及之后新增供給中，由中資企業(yè)包銷的鋰精礦占比或?qū)⒋蠓档?，未來中國鋰冶煉企業(yè)的鋰資源獲取能力或?qū)⑾魅酢?/p>

南美鹽湖綜述：在產(chǎn)項(xiàng)目全年業(yè)績指引再提升，擴(kuò)產(chǎn)/新建項(xiàng)目不及預(yù)期。

1)產(chǎn)銷及業(yè)績：業(yè)績均大幅上漲，主要原因?yàn)殇嚠a(chǎn)品銷量提升，其中雅保銷量同比增長20%，SQM銷量同比大增1161%，環(huán)比增長26%，Allkem旗下Olaroz銷量同比增長42%，環(huán)比增長8%。2)銷售價格：南美在產(chǎn)鹽湖22Q3售價均上漲或維持高位，其中雅保鋰產(chǎn)品售價同比上漲298%，SQM鋰鹽售價大幅上漲至5.6萬美元/噸，環(huán)比上漲4%；Olaroz項(xiàng)目Q3銷售均價4萬美元/噸，環(huán)比幾乎持平。3)業(yè)績指引：各公司均再度上調(diào)2022年業(yè)績指引，對鋰價持有更為樂觀的態(tài)度，并對本輪鋰價的持續(xù)性充滿信心。4)未來展望：

2022年綠地項(xiàng)目均延期，未來供應(yīng)不確定性仍存。原計劃2022年投產(chǎn)的海外鹽湖項(xiàng)目包括CauchariOlaroz項(xiàng)目(計劃22H2)、Olaroz二期項(xiàng)目(計劃22H2)以及SalardelRincon項(xiàng)目(計劃22年中)等，且均計劃延期至2023年投產(chǎn)。我們認(rèn)為2023年海外鹽湖約72%的新增產(chǎn)能來自于阿根廷，且約39%的新增產(chǎn)能來自于綠地項(xiàng)目，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來看未來低預(yù)期概率較大，對于鋰供應(yīng)端或可更加多一絲樂觀。

投資建議：預(yù)計未來全球鋰資源供需格局難以發(fā)生較大逆轉(zhuǎn)，供需動態(tài)平衡或?qū)⑹俏磥沓B(tài)，在環(huán)保政策日趨嚴(yán)格、海外封堵中國鋰資源投資的背景下，鋰資源戰(zhàn)略性地位凸顯，鋰價或?qū)㈦y以回到過去的低位，鋰資源自主可控+產(chǎn)能持續(xù)增長將長期受益。我們建議重點(diǎn)關(guān)注西藏礦業(yè)（000762）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、中礦資源（002738）、天齊鋰業(yè)（002466）、鹽湖股份（000792）、永興材料（002756）等。

風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期、鋰價大幅下跌、全球宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等。

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