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1月焦炭市場整體呈現(xiàn)偏強走勢，鋼廠復產(chǎn)邏輯下的焦炭補庫和煤價持續(xù)上升下的成本支撐，共同推動焦炭價格在本月上半旬強勢反彈;進入月末，鋼廠再次演繹限產(chǎn)預期，焦價上漲趨勢中斷，價格進入持穩(wěn)階段。展望2月焦炭市場，冬奧會和春節(jié)期間焦鋼企業(yè)的生產(chǎn)變化情況將是決定焦炭價格走勢的關鍵性因素。從當前市場可知的焦鋼計劃限產(chǎn)情況來看，鐵水的限產(chǎn)幅度要高于焦炭，且前期的補庫行情也在限產(chǎn)預期出現(xiàn)下結束， 2月焦炭回調風險已經(jīng)顯現(xiàn)，至于回調深度還是需要關注焦鋼企業(yè)實際限產(chǎn)的時間周期。

價格情況

1月28日， MyCpic冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價格指數(shù)報3033.9元/噸，較12月底上漲450.7元/噸，1月均價2971.76元/噸。元旦以來，焦炭已經(jīng)成功上漲3輪，主流現(xiàn)貨市場漲幅累計500/520元/噸。3輪上漲過后，焦企仍有繼續(xù)提漲想法，但第四輪提漲并未落地，價格開始持穩(wěn)，至月底市場開始出現(xiàn)降價情緒，而現(xiàn)在的市場供需還未發(fā)生明顯改變，焦價也暫未下調。

供應方面

1月焦炭受環(huán)保限產(chǎn)影響，產(chǎn)量雖緩步回升，但整體供應處于低位，1月尚處于秋冬季常規(guī)限產(chǎn)階段。27日Mysteel最新調研獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為75.1%，環(huán)比上月上升5.1%，同比去年下降14.9%;焦炭日均產(chǎn)量64.0 萬噸，環(huán)比上月上升4.07萬噸，同比下降10.03萬噸。臨近冬奧會與春節(jié)，山東、山西、河北等地已有焦企開始限產(chǎn)或計劃月初開始限產(chǎn)，預計供應會出現(xiàn)明顯下降，若焦企嚴格按照企劃執(zhí)行減產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量能夠降到去年11月底的歷史供應低值。

需求方面

2021年鋼廠受壓減粗鋼政策和年底環(huán)保限產(chǎn)影響，鐵水產(chǎn)量在年底出現(xiàn)明顯下降。進入1月，粗鋼壓減政策對鐵水產(chǎn)量的壓制暫時結束，同時此前關于因冬奧會河北、山東、江蘇鋼廠需要提前進入限產(chǎn)的傳言被證偽，鋼廠開始走復產(chǎn)邏輯，焦炭需求上升。鋼廠與焦企生產(chǎn)情況類似，產(chǎn)量雖增，但與往年相比現(xiàn)在的產(chǎn)量同樣處在低位。截止1月27日Mysteel調研247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率74.86%，環(huán)比上周下降1.39%，同比去年下降12.47%;日均鐵水產(chǎn)量219.35萬噸，環(huán)比增加1.15萬噸，同比下降22.61萬噸。

上周起，已經(jīng)陸續(xù)有鋼廠傳出2月限產(chǎn)計劃，27日Mysteel調研唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率由增轉降，鋼廠限產(chǎn)預期開始兌現(xiàn)，據(jù)Mysteel測算：唐山25家鋼廠126座高爐中有62座檢修(不含長期停產(chǎn))，檢修高爐容積合計45730m³;周影響產(chǎn)量約95.14萬噸，周度產(chǎn)能利用率為69.71%，周環(huán)比下降2.13%，月環(huán)比上升14.77%，年同比下降8.01%。

針對2-3月份特殊時期我網(wǎng)對樣本內(nèi)鋼企調研了解，唐山地區(qū)大部分鋼企在28日左右均有高爐檢修計劃，個別鋼企表示檢修將持續(xù)到3月中上旬。截止27日，唐山預計檢修高爐共計17座，檢修容積21146m³，日均影響鐵水6.44萬噸，如若按預計停產(chǎn)到位，屆時唐山高爐產(chǎn)能利用率將減至50%左右，較今日調研周產(chǎn)能利用率下降19.71%，較上月同期下降4.94%，較去年同期下降27.72%。

焦鋼企業(yè)在2月均有限產(chǎn)預期，且從限產(chǎn)計劃上來看，兩者的減產(chǎn)力度都有可能再次回到去年11月底時的歷史低位。但從地理位置上看，河北的焦鋼企業(yè)限產(chǎn)肯定是要嚴于其他地區(qū)，不管是時間周期還是限產(chǎn)幅度，這樣節(jié)后的焦炭供需格局，將偏向于買方市場。

庫存方面

鋼廠由于前期限產(chǎn)幅度較大，對于采購采取相對謹慎態(tài)度，導致庫存與往年相比處于絕對低位。但1月以后，鋼廠復產(chǎn)，當前庫存不在滿足于鋼廠的安全庫存，下游積極采購，加上部分鋼廠存在冬儲預期，焦企開工也在上升，導致整體庫存開始連續(xù)累庫。1月27日Mysteel統(tǒng)計焦炭總庫存(247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口)為1061.98萬噸，月環(huán)比增加62.02萬噸，年同比下降0.48萬噸，與去年同期基本相同，下游鋼廠補庫也基本結束。從庫存結構來看：全樣本獨立焦企焦炭庫存117.8萬噸，月環(huán)比增加10.67萬噸，年同比上升78.13萬噸萬噸;247家鋼廠庫存746.88萬噸，月環(huán)比上升58.85萬噸，年同比下降21.91萬噸;四大港口焦炭庫存197.3萬噸，月環(huán)比減少7.5萬噸，年同比下降56.7萬噸。目前焦企出現(xiàn)累庫，兩方面原因，一是北方雨雪天氣造成了運輸困難，二是鋼廠采購節(jié)奏放緩，畢竟鋼廠再次限產(chǎn)，無需在繼續(xù)加大采購節(jié)奏;而港口貿(mào)易商因為春節(jié)假期前回籠資金和焦炭3輪上漲過后成本上升較快，暫停市場參與。就限產(chǎn)計劃來說，下游鋼廠2月有較長的限產(chǎn)時間預期，此外市場情緒對于焦價也是看回調為主，那焦炭的中下游客戶將維持按需按單采購。

焦企盈利情況

27日Mysteel煤焦事業(yè)部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利159元/噸;山西準一級焦平均盈利196元/噸，山東準一級焦平均盈利280元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利47元/噸，河北準一級焦平均盈利227元/噸。當前焦價雖然處于相對高位，但其實際盈利能力并沒有得到很大提升，成本的上升擠壓焦企的利潤空間，山西、內(nèi)蒙部分租賃性焦企甚至還處在虧損邊緣。此前的焦炭3輪上漲，成本推動占據(jù)了很大的因素，之后的焦炭第四輪上漲未能成功落地，原因之一也是煤價趨穩(wěn)，成本不在繼續(xù)推動焦炭。換句話說，現(xiàn)在焦炭市場情緒轉弱，鋼廠開始提降的動力，是焦煤出現(xiàn)降價驅動，而焦企還能繼續(xù)博弈，無外乎煤價尚未出現(xiàn)明顯降幅，成本端依舊高位。目前焦企入爐煤成本已不能繼續(xù)推著焦價往上走，但其對焦價仍有一定的支撐作用。

展望2月

焦鋼企業(yè)限產(chǎn)在即，2月鐵水產(chǎn)量回落已成定局，鋼廠冬儲補庫告一段落，焦炭回調行情也已確定。不過對于焦炭市場也不必太過悲觀，鋼廠大概率在嚴格限產(chǎn)一段時間后在此基礎上慢慢增產(chǎn)，且冬奧會時間是2月4日到2月20日，月底鋼廠必定會有復產(chǎn)動作，市場可以再次期待需求恢復邏輯。

春節(jié)期間焦鋼企業(yè)正常生產(chǎn)，由于春節(jié)期間物流不暢，焦企焦炭庫存會累積，下游鋼廠也基本以消耗庫存為主。前文提過鋼廠庫存目前仍處低位，在疊加春節(jié)期間的庫存消耗，一旦鋼廠開始出現(xiàn)增產(chǎn)預期，下游必定會提前進入采購模式，做高焦炭安全庫存。同時貿(mào)易商也會陸續(xù)返場參與市場交易，中間需求也會顯現(xiàn)。

此外焦企煉焦成本高位，煤價有下調預期，但焦煤供應緊缺的矛盾依然存在，煤價向下的空間有限，成本對于焦炭有一定支撐。

綜上，焦炭首輪降價于30號正式落地，預計2月仍有1-2輪回調預期，時間點在月中之前，下半月隨著復產(chǎn)預期的出現(xiàn)，焦炭市場供需格局將會發(fā)生轉變，至于能否在月底前出現(xiàn)焦價反彈，取決于鋼廠的復產(chǎn)力度。