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（來源：韭菜本紀雪球號）

(資料圖片)

擇機上市的成大生物，業(yè)績高光或難續(xù)。

長生生物事件后，成大生物一躍成為狂犬疫苗第一大生產廠商，受益于此，公司業(yè)績增長迅速，并成功抓住這一時機上市。上市之后，成大生物業(yè)績表現(xiàn)明顯不及以往，公司股價也是一路下跌，相比發(fā)行價跌幅超過70%。

2018年，長生生物因疫苗事件停產，其市場份額被其他公司搶占。2017年，長生生物的狂犬疫苗批簽發(fā)市占率為33.5%，位列第一，成大生物市占率為27.91%；2018年，長生生物市占率降至11.52%，成大生物市占率增加至37.92%。作為最大的競爭對手，成大生物在較大程度上受益于長生生物事件，2018-2020年，成大生物狂犬病疫苗批簽發(fā)市占率進一步升高至43.95%、73.08%、52.01%。與之相對應，成大生物營業(yè)收入同比增長8.98%、20.59%、19%；凈利潤同比增長11.72%、12.59%、31.48%。

上市以后，成大生物業(yè)績增速開始放緩甚至下滑。2021年，公司營收僅同比增長4.63%，凈利潤則下滑2.8%，疫苗銷量同比下降14.59%，；2022年前三季度營收同比下降21.6%，凈利潤同比下滑28.9%。

但是，同樣經(jīng)營狂犬疫苗的康華生物卻保持了較好的增長。2021年，康華生物營收同比增長24.44%，扣非凈利潤同比增長37.8%；疫苗銷量同比增長9.59%，凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）批簽發(fā)同比增長29.47%。2022年前三季度，康華生物營業(yè)收入和扣非凈利潤同比增長33.71%、35.23%。

康華生物業(yè)績增長與其及時推出人二倍體細胞狂犬病疫苗有莫大關系。相較于動物源細胞基質狂犬病疫苗，人源細胞狂犬病疫苗安全性更高、免疫原性更好，是狂犬病疫苗行業(yè)發(fā)展的趨勢之一。人二倍體細胞狂犬病疫苗上市以來，批簽發(fā)占比逐年上升，目前僅康華生物一家的人二倍體細胞狂犬病疫苗上市，康華生物業(yè)績也保持了較好的增長。

多家廠商的人二倍體狂犬病疫苗已處于臨床后期。據(jù)浙商證券預計，2022-2023年康泰生物人二倍體狂犬病疫苗有望上市銷售，2023-2024年智飛生物、成都所的人二倍體狂犬病疫苗可能上市銷售。成大生物的人二倍體細胞狂犬疫苗已于2021年6月份進入Ⅲ期臨床試驗，從進展來看落后于上述公司。

而成大生物自乙腦滅活疫苗于2008年上市后，已經(jīng)多年未有新疫苗上市。盡管成大生物目前研發(fā)布局較豐富，其中多種疫苗產品市場空間廣闊，但現(xiàn)有疫苗產品競爭加劇，新品短期內無法及時推出的話，其業(yè)績高光或難以再續(xù)

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