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11月23日，江蘇保麗潔環(huán)境科技股份有限公司（以下簡稱“保麗潔”）在北交所上會，保薦人為華泰聯合證券。此前，保麗潔曾申請創(chuàng)業(yè)板IPO，但在2021年12月公司創(chuàng)業(yè)板上市狀態(tài)變?yōu)椤敖K止（撤回）”。

(相關資料圖)

保麗潔的主營業(yè)務為靜電式油煙廢氣治理設備的研發(fā)、生產與銷售。招股書顯示，公司的控股股東和實際控制人為錢振清、馮亞東夫婦。截至招股說明書簽署日，錢振清、馮亞東分別直接持有公司47.28%、27.65%股權，錢振清通過保麗潔投資擁有公司7.40%的表決權；馮亞東通過保麗潔企服擁有公司1.24%的表決權，二人合計擁有公司83.57%的表決權。

股權結構圖，招股書

本次申請上市，保麗潔擬募集資金用于油煙凈化設備生產建設項目、營銷網絡建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，招股書

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毛利率逐年下滑，上市前巨額分紅

保麗潔的收入主要來源于商用油煙凈化設備、工業(yè)油煙凈化設備、其他廢氣治理設備、配件及維護服務。

其中，商用油煙凈化設備和工業(yè)油煙凈化設備的營收占比較高，這兩大產品可以有效處理商用及工業(yè)油煙，主要應用于餐飲、紡織印染、化纖等商用及工業(yè)領域。

公司主營業(yè)務收入構成，招股書

近年來，國家先后頒布了一系列環(huán)保法規(guī)，對大氣污染治理要求日益趨嚴。而油煙作為重要的大氣污染源之一，也逐漸引起有關部門以及公眾的重視，全國部分重點地區(qū)陸續(xù)出臺了地方性的油煙排放標準。但各地區(qū)環(huán)保法規(guī)的出臺時間及執(zhí)行力度具有一定的不確定性，如果對油煙排放的監(jiān)管力度不及預期，將加大公司的市場開拓難度，從而影響公司業(yè)績。

招股書顯示，報告期內，保麗潔的營業(yè)收入分別約2.29億元、1.82億元、1.95億元、0.79億元，對應的歸母凈利潤約5939.65萬元、4657.73萬元、3761.17萬元、1270.95萬元，存在一定波動。其中，2021年公司增收不增利。

受華東地區(qū)疫情等影響，今年前三季度公司業(yè)績有所下滑。據公司經審閱的主要財務數據，2022年1-9月，公司營業(yè)收入約1.3億元，變動幅度為-14.49%；歸母凈利潤為2268.74萬元，變動幅度為-28.72%。

主要財務數據和財務指標，招股書

值得注意的是，報告期內，盡管歸母凈利潤呈下滑趨勢，但公司仍進行了巨額分紅。招股書顯示，2019年至2021年，公司的股利分配含稅金額分別為2605萬元、2605萬元、2084萬元。其中，2020年和2021年的分紅金額均在當年歸母凈利潤的一半以上。

報告期內，保麗潔的主營業(yè)務毛利率分別為44.36%、41.39%、38.04%及34.23%，呈逐年下滑趨勢。

事實上，原材料價格波動對公司的毛利率影響較大。報告期內，公司原材料成本占主營業(yè)務成本的比例均超68%，占比較高。一旦金屬原料、電子器件、五金件等主要原材料漲價，可能會抬升產品成本，導致盈利能力下降，從而影響公司經營業(yè)績。

報告期各期，公司來自于華東地區(qū)的主營業(yè)務收入占中國大陸主營業(yè)務收入的比例均超70%，存在銷售地域較為集中的風險。未來，如果華東地區(qū)市場競爭加劇，或公司在華東地區(qū)競爭力下降，可能會影響公司的經營規(guī)模和業(yè)績。

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應收賬款逾期比例較高

保麗潔存在應收賬款壞賬風險。報告期各期末，公司的應收賬款賬面價值分別為2922.95萬元、2838.64萬元、3544.18萬元及4408.55萬元，整體呈上升趨勢，占各期末總資產的比例在8%至13%之間。如果客戶經營情況或財務狀況惡化，而推遲支付或無力支付款項，公司可能發(fā)生壞賬損失風險。

值得注意的是，報告期各期末，保麗潔的應收賬款逾期比例分別為86.92%、100.00%、100.00%及100.00%，逾期比例較高。一旦大筆應收賬款無法收回，可能會影響公司的經營業(yè)績。

應收賬款逾期情況及期后回款情況，招股書

公司應收賬款余額主要由對工業(yè)機客戶的應收款項構成。對于工業(yè)油煙凈化設備，公司采用分階段付款的結算模式，典型模式為合同簽訂預付10%-30%，發(fā)貨前預付至合同金額的80%-90%，尾款在質保期滿時支付。

而在實務中，盡管合同明確約定了具體信用政策，但是客戶并未嚴格按合同約定付款，而是按照行業(yè)慣例，在安裝調試驗收合格后的一定期限內才支付至合同金額的90%。公司制定的信用政策較行業(yè)慣例更為嚴格，進而導致逾期款項比例較高。此外，受客戶付款審批、資金調度等因素耗時較長影響，也導致回款較慢，逾期款項比例較高。

報告期各期末，保麗潔的存貨賬面金額分別為3974.32萬元、3126.91萬元、3833.74萬元及3223.89萬元。隨著公司經營規(guī)模的擴大，未來如果公司存貨規(guī)模進一步增加，不僅會對公司流動資金形成較大占用，還存在存貨減值風險。

3

結語

作為一家靜電式油煙廢氣治理設備制造商，公司收入主要來源于華東地區(qū)，且業(yè)績受各地環(huán)保法規(guī)實施影響較大。近年來，公司凈利潤已經出現下滑趨勢，應收賬款逾期比例也較高，未來業(yè)績依然存在不確定性。