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11月以來(lái)，A股突然連續(xù)反彈，全A指數(shù)五連陽(yáng)，截至11月4日收盤(pán)，大盤(pán)本周漲幅達(dá)6.75%，近5日漲幅靠前的3大板塊分別是汽車(chē)、食品飲料、社會(huì)服務(wù)，而以食品飲料為代表的消費(fèi)賽道尤為引入注意，中證細(xì)分食品飲料指數(shù)（000815）周漲幅達(dá)10.91%，刷新自2009年3月以來(lái)最大單周漲幅紀(jì)錄，一舉扭轉(zhuǎn)周線3連陰格局。

跟蹤該指數(shù)的食品ETF（515710）也放量大漲，11月4日收漲5.04%，周漲10.97%，摸到20日線。

(相關(guān)資料圖)

這波極速大漲，到底是超跌反彈，還是邏輯反轉(zhuǎn)？

先從10月的調(diào)整說(shuō)起。10月，食品飲料最大的細(xì)分權(quán)重板塊——白酒板塊累計(jì)回調(diào)超20%，中金公司王文丹團(tuán)隊(duì)11月3日觀點(diǎn)認(rèn)為，外資加速流出是本輪下跌的起因以及主因，白酒的外資持股比例較高，因而外資機(jī)構(gòu)具備較強(qiáng)定價(jià)權(quán)。

其次是情緒面，悲觀情緒下內(nèi)資機(jī)構(gòu)資金亦進(jìn)一步流出。但中金公司認(rèn)為白酒行業(yè)基本面依舊健康，此前悲觀情緒共振擾動(dòng)板塊，而非基本面因素。

從邏輯上，以茅臺(tái)為例，中金認(rèn)為其高品牌壁壘和社交剛需邏輯未變，出廠價(jià)和市場(chǎng)價(jià)之間的較大價(jià)差提供提價(jià)期權(quán)，且仍有擴(kuò)產(chǎn)空間，仍然適合 DCF估值。整個(gè)白酒行業(yè)有望呈逐季復(fù)蘇，2Q23起低基數(shù)下白酒板塊有望持續(xù)回暖。

展望2023年全年，全市場(chǎng)角度，消費(fèi)和科技成為關(guān)注重點(diǎn)。華泰證券策略首席張馨元在11月1日的年度策略中即以《消費(fèi)“重啟”，科技“共生”》作為策略主題，張馨元認(rèn)為，2023年或?yàn)槭袌?chǎng)筑底修復(fù)的拐點(diǎn)年，把握消費(fèi)重啟+科技共生主線。行業(yè)選擇上，困境反轉(zhuǎn)與景氣為王是交易邏輯的兩面，而“困境反轉(zhuǎn)”對(duì)應(yīng)消費(fèi)，“景氣為王”則對(duì)應(yīng)科技。

今年3季度末，公募對(duì)消費(fèi)與科技的配置強(qiáng)度已降至近十年 10%分位以下，若便宜尚不足以形成合力，但凡景氣剪刀差反轉(zhuǎn)，則賠率可觀。

于消費(fèi)，反轉(zhuǎn)契機(jī)來(lái)自于①線下經(jīng)濟(jì)（部分）重啟推動(dòng)地產(chǎn)vs 固投剪刀差跌幅收縮，②美債實(shí)際利率下移，③醫(yī)藥政策逆風(fēng)緩和，全球醫(yī)藥投融資周期筑底。從政策上看，華泰證券認(rèn)為，新一輪的政策也有望密集出臺(tái)，支撐大眾消費(fèi)復(fù)蘇。

最后，從估值上，食品ETF（515710）標(biāo)的指數(shù)（中證細(xì)分食品飲料指數(shù)）11月3日市盈率28.18倍，歷史分位點(diǎn)42.78%，低于自指數(shù)2012年發(fā)布以來(lái)57.22%時(shí)間區(qū)間。4日大漲后，估值將略有抬升，但仍遠(yuǎn)低于中位數(shù)水平。

資料顯示，食品ETF（515710）覆蓋A股食品飲料板塊四大細(xì)分賽道（白酒、調(diào)味、乳品、啤酒），重倉(cāng)貴州茅臺(tái)、五糧液等高端白酒龍頭，兼顧伊利、青島啤酒、東鵬飲料等其它食品飲料龍頭股成長(zhǎng)機(jī)遇。投資者還可場(chǎng)外申購(gòu)、定投食品ETF的“孿生兄弟”——華寶中證細(xì)分食品ETF聯(lián)接基金，A份額代碼為012548，C份額代碼為012549，最低10元即可買(mǎi)入，便捷高效。