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戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型注定是一場從頭至尾的創(chuàng)新，是一場沒有終點(diǎn)的征程。

10月26日，華東醫(yī)藥（000963.SZ）交出了一份令市場欣喜的三季度“成績單”，公司持續(xù)克服國內(nèi)疫情多發(fā)和市場競爭的挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)了主要經(jīng)營指標(biāo)延續(xù)恢復(fù)性增長的目標(biāo)。

前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入278.6億元，同比增長7.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.0億元，同比增長7.9%。

(資料圖片)

從單季度表現(xiàn)來看，華東醫(yī)藥第三季度業(yè)績?cè)鲩L再提速，營業(yè)收入同比增長10.4%，較第二季度環(huán)比增長4.3%；扣非歸母凈利潤同比增長10.8%，環(huán)比增長9.8%。

華東醫(yī)藥此份“雙增長”成績單來之不易，自公司全面創(chuàng)新轉(zhuǎn)型以來，始終圍繞業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)進(jìn)行戰(zhàn)略謀劃，著眼于醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)美、醫(yī)藥商業(yè)、工業(yè)微生物四大業(yè)務(wù)板塊，多點(diǎn)發(fā)力，瞄準(zhǔn)前沿的創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)與高端、未滿足的市場需求，進(jìn)行前瞻性、國際化布局。

華東醫(yī)藥轉(zhuǎn)型決心之強(qiáng)、速度之快、目標(biāo)之準(zhǔn)，遠(yuǎn)超市場預(yù)期；同時(shí)憑借深耕制藥產(chǎn)業(yè)四十余年的底蘊(yùn)，公司最終順利走出集采的影響，在業(yè)績“軟著陸”后快速企穩(wěn)回升，進(jìn)入新的增長通道，醫(yī)藥行業(yè)“六邊形戰(zhàn)士”呼之欲出。

01 業(yè)績迅速企穩(wěn)回升 老牌藥企底蘊(yùn)深厚韌性十足

“六邊形戰(zhàn)士”起初是日本媒體給國乓成員馬龍的稱呼，意指全能無短板。通過分析“防守、經(jīng)驗(yàn)、發(fā)球、力量、速度、技術(shù)”這六項(xiàng)能力做出的六邊形雷達(dá)圖，能夠很直觀的反應(yīng)一個(gè)乒乓球運(yùn)動(dòng)員的實(shí)力。

「防守」考驗(yàn)一名選手應(yīng)對(duì)突發(fā)狀況的靈活應(yīng)變能力。面對(duì)2020年初阿卡波糖集采失利，華東醫(yī)藥迅速作出反應(yīng)，下定決心全面加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

短期內(nèi)，公司通過持續(xù)開拓存量產(chǎn)品銷售市場，保持阿卡波糖產(chǎn)品系列市場份額不變；積極推動(dòng)多款新產(chǎn)品注冊(cè)上市，“爆款”再生醫(yī)美產(chǎn)品Ellansé?伊妍仕? 自去年8月國內(nèi)上市后已累計(jì)銷售6.25億元，以及公司三年近20項(xiàng)全球化對(duì)外合作，構(gòu)建了國際化健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

最終華東醫(yī)藥在2020-2021年業(yè)績“軟著陸”后實(shí)現(xiàn)迅速企穩(wěn)回升，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)了業(yè)績恢復(fù)增長的目標(biāo)。

從最新發(fā)布的2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，華東醫(yī)藥已走出集采的影響，業(yè)績觸底后回穩(wěn)信號(hào)逐步加強(qiáng)。

分業(yè)務(wù)板塊來看，今年前三季度華東醫(yī)藥醫(yī)美板塊繼續(xù)保持快速增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.7億元（剔除內(nèi)部抵消因素）創(chuàng)歷史同期最高水平，按可比口徑（剔除華東寧波）同比增長113.7 %。

尤其是國內(nèi)醫(yī)美方面，2022年1-9月欣可麗美學(xué)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元， “少女針”Ellansé?伊妍仕?銷售收入較二季度明顯回升，并且有望在四季度消費(fèi)旺季加速放量。

醫(yī)藥工業(yè)板塊前三季度實(shí)現(xiàn)營收利潤雙增長。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.1億元（含CSO業(yè)務(wù)），同比增長14%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.5億元，同比增長11.1%。此外工業(yè)微生物和醫(yī)藥商業(yè)板塊均維持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。

各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展向好也印證了華東醫(yī)藥精準(zhǔn)的「發(fā)球」能力，公司在醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)美、醫(yī)藥商業(yè)、工業(yè)微生物四大板塊多點(diǎn)發(fā)力。

無論是近兩年上市公司標(biāo)的迅速擴(kuò)增的醫(yī)美行業(yè)，還是一二級(jí)市場炙手可熱的合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)，乃至厚積薄發(fā)的ADC新藥與GLP-1靶點(diǎn)減重新藥，華東醫(yī)藥都已“提前”進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的業(yè)務(wù)布局。

華東醫(yī)藥前瞻性的戰(zhàn)略眼光，從根本上得益于公司在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)深厚的「經(jīng)驗(yàn)」。公司在工業(yè)微生物（合成生物學(xué)）領(lǐng)域已深耕近半個(gè)世紀(jì)，有著深厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

公司擁有浙江省內(nèi)最大規(guī)模的發(fā)酵單體車間和位居前列的微生物藥物生產(chǎn)能力，已形成微生物項(xiàng)目研發(fā)、中試、商業(yè)化生產(chǎn)、工程和公用系統(tǒng)保障的完整制造體系。

同時(shí)，公司過去打造出百令膠囊、環(huán)孢素、阿卡波糖、他克莫司等多個(gè)工業(yè)微生物拳頭產(chǎn)品，80％的原料藥獲得歐美認(rèn)證，展現(xiàn)了極具競爭力的發(fā)酵水平。

在醫(yī)美領(lǐng)域，華東醫(yī)藥也有近十年的探索，并于2018年收購英國老牌醫(yī)美企業(yè)Sinclair 100%股權(quán)，開啟了全球化高端醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展道路。

通過管理、整合全球資源，華東醫(yī)藥全球醫(yī)美業(yè)務(wù)已擁有無創(chuàng)+微創(chuàng)醫(yī)美領(lǐng)域產(chǎn)品36款，其中海內(nèi)外已上市產(chǎn)品達(dá)22款，在研全球創(chuàng)新產(chǎn)品14款，產(chǎn)品組合覆蓋面部填充、面部清潔、埋線等非手術(shù)類主流醫(yī)美領(lǐng)域，產(chǎn)品數(shù)量和覆蓋領(lǐng)域均居行業(yè)前列。

來源：長江證券，華東醫(yī)藥公告

未來，華東醫(yī)藥深耕產(chǎn)業(yè)的技術(shù)積淀、強(qiáng)大銷售渠道和商業(yè)底蘊(yùn)，也將進(jìn)一步賦能各業(yè)務(wù)板塊快速開拓市場空間。

02 謀定而后動(dòng) 3年近20項(xiàng)對(duì)外合作，搶占發(fā)展新高地

華東醫(yī)藥能夠多次完成前瞻性和完整的產(chǎn)業(yè)布局，離不開公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的「力量」與「速度」。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近3年華東醫(yī)藥共計(jì)在全球范圍內(nèi)開展了近20項(xiàng)對(duì)外合作，從最初的產(chǎn)品license in到license out，從并購海外市場優(yōu)秀標(biāo)的到吸收融合全球前沿的技術(shù)平臺(tái)，不斷擴(kuò)充國際化健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

除了近20項(xiàng)對(duì)外合作所需的資金投入外，華東醫(yī)藥2019-2021年醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)投入占醫(yī)藥工業(yè)營業(yè)收入平均比重超10%，為創(chuàng)新工作提供了充足的物質(zhì)保證。2022年1-9月，公司醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)支出為8.7億元，同比增長21.5%。

轉(zhuǎn)型過程中華東醫(yī)藥出手頻繁，看似激進(jìn)，但每一筆交易背后都有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略考量。當(dāng)公司堅(jiān)定看好某一領(lǐng)域的發(fā)展前景，就會(huì)以最快的速度、最強(qiáng)的執(zhí)行力進(jìn)行縱向全產(chǎn)業(yè)鏈、橫向全品類布局，以搶占行業(yè)發(fā)展新高地，在未來市場競爭中奪得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

在醫(yī)藥工業(yè)板塊，華東醫(yī)藥轉(zhuǎn)型之初決定圍繞抗腫瘤、內(nèi)分泌、自身免疫三大核心領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，目前三大核心領(lǐng)域均已有全球首創(chuàng)新藥（first-in-class）布局。

尤其在抗腫瘤領(lǐng)域，華東醫(yī)藥已形成獨(dú)有的ADC全球研發(fā)生態(tài)圈，并成立了獨(dú)立的ADC研發(fā)中心，未來將以未被滿足臨床需求為驅(qū)動(dòng)，積極對(duì)接具有國際領(lǐng)先水平的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，整合生態(tài)圈優(yōu)勢(shì)資源，計(jì)劃在三年內(nèi)立項(xiàng)開發(fā)不少于10款A(yù)DC創(chuàng)新產(chǎn)品并積極推動(dòng)注冊(cè)臨床研究。

醫(yī)美業(yè)務(wù)是華東醫(yī)藥國際化發(fā)展的重要錨點(diǎn)，全球化、高端布局已遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)。公司醫(yī)美業(yè)務(wù)秉承“全球化運(yùn)營布局，雙循環(huán)經(jīng)營發(fā)展”戰(zhàn)略，產(chǎn)品數(shù)量和覆蓋領(lǐng)域均居行業(yè)前列，有望成長為下一個(gè)“艾爾建”。

全資子公司 Sinclair 是公司全球化的醫(yī)美運(yùn)營平臺(tái)，總部位于英國，在荷蘭、法國、美國、瑞士和保加利亞擁有生產(chǎn)基地。

Sinclair 在全球市場推廣銷售注射用長效微球、玻尿酸以及面部提拉埋線等產(chǎn)品，并通過全資子公司 High Tech 和 Viora 在全球市場研發(fā)及拓展能量源醫(yī)美器械業(yè)務(wù)。

醫(yī)美板塊還包括中國市場全資運(yùn)營銷售子公司欣可麗美學(xué)及海外參股技術(shù)研發(fā)型子公司美國 R2 和瑞士 Kylane。

03 “天下武功唯快不破” 華東醫(yī)藥產(chǎn)品商業(yè)化蓄勢(shì)待發(fā)

在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型速度和力量的加持下，華東醫(yī)藥差異化的「技術(shù)」路徑愈發(fā)清晰，產(chǎn)品市場先發(fā)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著。

例如在GLP-1靶點(diǎn)布局，華東醫(yī)藥利拉魯肽注射液是最早提交糖尿病適應(yīng)癥上市申請(qǐng)的國產(chǎn)藥物。

今年7月，華東醫(yī)藥利拉魯肽注射液減重適應(yīng)癥的上市許可申請(qǐng)獲得受理，同樣為國內(nèi)首家提交注冊(cè)申請(qǐng)。根據(jù)財(cái)通證券研報(bào)預(yù)測，國內(nèi)減重市場合規(guī)產(chǎn)品極度空缺，2025年減肥藥的合規(guī)市場有望超過120億元。

在腫瘤領(lǐng)域，上半年華東醫(yī)藥與ImmunoGen, Inc.合作開發(fā)的全球首創(chuàng)ADC新藥HDM2002（Mirvetuximab Soravtansine）的上市申請(qǐng)已獲得FDA受理，并被授予優(yōu)先審評(píng)資格，F(xiàn)DA做出決議的目標(biāo)日期為 2022年11月28日。

2022年7月，該產(chǎn)品在中國的I期臨床試驗(yàn)PK藥代研究已完成全部受試者入組。8月，該產(chǎn)品完成Ⅲ期單臂臨床試驗(yàn)首例受試者入組及給藥，ADC藥物商業(yè)化進(jìn)度領(lǐng)跑國內(nèi)。

在自身免疫領(lǐng)域，2022年7月華東醫(yī)藥向CDE遞交了ARCALYST? 在CAPS適應(yīng)癥的Pre-BLA申請(qǐng)，預(yù)計(jì)于2022年第四季度在國內(nèi)遞交BLA申請(qǐng)。

憑借龐大的全球化銷售網(wǎng)絡(luò)與全產(chǎn)鏈一體化布局，繼“少女針”之后，華東醫(yī)藥正在孕育更多高端醫(yī)美重磅單品，目前公司有11款醫(yī)美產(chǎn)品在開展國內(nèi)注冊(cè)相關(guān)工作及臨床試驗(yàn)。

例如公司新型高端含利多卡因玻尿酸注射劑MaiLi Extreme 已完成中國臨床試驗(yàn)首例受試者入組及臨床注射，其使用全球首創(chuàng)保留長分子HA鏈的OxiFree?專利技術(shù)，能使填充后具有更自然、更持久、更安全的效果。

事實(shí)上，用于醫(yī)療美容的玻尿酸注射劑在我國被認(rèn)定為III類醫(yī)療器械，實(shí)行申請(qǐng)注冊(cè)制監(jiān)管，產(chǎn)品獲批耗時(shí)長，費(fèi)用大，準(zhǔn)入門檻很高，目前只頒發(fā)給不到 20 家公司。

從終端價(jià)格來看，當(dāng)前國內(nèi)市場已上市高端玻尿酸產(chǎn)品數(shù)量尚少，競爭格局優(yōu)良，且高端玻尿酸產(chǎn)品價(jià)格敏感度低。因此，結(jié)合華東醫(yī)藥強(qiáng)大的渠道銷售能力，未來MaiLi Extreme 上市后有望進(jìn)一步填補(bǔ)市場空缺，成為公司又一大醫(yī)美拳頭產(chǎn)品。

此外，Sinclair公司從愛爾蘭EMA獨(dú)家引入能量源設(shè)備——多功能面部皮膚管理平臺(tái)Préime DermaFacial已于2022年9月陸續(xù)在歐美等全球主要醫(yī)美市場實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售，并計(jì)劃于2023年在中國上市。

公司也在積極推進(jìn)Silhouette、Lanluma?、Ellansé?系列產(chǎn)品在海南博鰲樂城國際醫(yī)療旅游先行區(qū)的特許經(jīng)營權(quán)申請(qǐng)。

圖：華東醫(yī)藥國內(nèi)醫(yī)美產(chǎn)品研發(fā)及注冊(cè)情況

04 結(jié)語

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型注定是一場從頭至尾的創(chuàng)新，是一場沒有終點(diǎn)的征程。三年前，為了尋找答案，華東醫(yī)藥走上了一條變革之路。

這條路，不是以襲舊為主的縫縫補(bǔ)補(bǔ)，不是以革變?yōu)橹鞯臈壢舯致?，而是一場關(guān)于戰(zhàn)略管理、業(yè)務(wù)布局、創(chuàng)新技術(shù)的深度轉(zhuǎn)型，一場腳踏實(shí)地、沉著應(yīng)變、執(zhí)行攻堅(jiān)的持續(xù)之旅。轉(zhuǎn)型之下的華東醫(yī)藥，終于成長為一代醫(yī)藥江湖中的“六邊形戰(zhàn)士”。