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編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

全球經(jīng)濟環(huán)境收緊的大背景下，C端生意不好做了，原本就“水深火熱”的家電市場自然也不能例外。

(資料圖片僅供參考)

作為國內(nèi)家電市場領頭羊，美的未能逃脫收入增速放緩、股價低迷的境況，它最新發(fā)布的2022年半年報就完美契合了這一點。不過，考慮到危機時刻方能顯現(xiàn)出一家巨頭的真實成色，所以美的并未坐視這種不景氣，而是選擇通過轉(zhuǎn)型動作來邁過去。

在這種背景之下，美的近年來開始選擇向海外市場開拓、收購家電企業(yè)等動作來實現(xiàn)進一步擴張。

在組織準備層面，美的去年年底將公司組織戰(zhàn)略升級為五大事業(yè)群，正式將工業(yè)技術、樓宇科技、機器人與自動化、數(shù)字化創(chuàng)新領域等B端業(yè)務納入未來工作重心。

在實操層面，今年三月美的公告將通過全資子公司全面收購庫卡股權并私有化的消息引發(fā)了大量關注，高達1.5億歐元的收購總價款除了讓人感慨美的財大氣粗之外，也讓市場對于美的B端業(yè)務開始有了更多期待。

那么，“買買買”的動作能夠讓美的在這種不妙的市場大環(huán)境下找到更“美”之路嗎？

收購庫卡背后，風險與隱患并存

關于德國機器人公司庫卡，其實早在2017年的時候美的集團就已經(jīng)成功收購其94.55%的股權。只是在那時，雙方的合作稱不上成功，在收購之后庫卡公司業(yè)績就進入了下滑通道，牽手庫卡的動作似乎并沒有給美的帶來什么回報。

作為一家早在1898年就成立的德國企業(yè)，庫卡機器人是世界領先的工業(yè)機器人制造商之一，在工業(yè)機器人領域擁有著不錯的品牌聲譽。那為什么明明已經(jīng)在幾年前絕對控股了庫卡之后，美的還要完全收購庫卡剩下的股份且想要推行私有化呢？

可以從一些細節(jié)信息中看出端倪。

去年底，美的就發(fā)出公告表示將全面收購庫卡股權并將其私有化。彼時庫卡官網(wǎng)也同步表示這一收購請求已通過，因為從幾年前被美的收購之后就不再通過資本市場進行融資，所以庫卡也不再需要公開上市融資。于是在美的收購庫卡完成后，庫卡會成為美的全資控制的境外子公司，并從法蘭克福交易所退市。

有意思的是，當年美的收購庫卡94.55%的股份是以近四倍溢價完成的，而且收購時雙方還達成協(xié)議表示庫卡的獨立性將延續(xù)到2024年初。

可以看出，按照原本的發(fā)展脈絡，美的應該至少要到2024年才會對庫卡采取進一步的動作，畢竟已經(jīng)成為絕對控股方，在2024年之前也不會涉足庫卡公司的獨立運營，可它還是選擇提前主導了庫卡公司的命運。

其中原因或許是因為美的和庫卡雙方都非常需要這場并購來提升自己的業(yè)績，而且非常急迫。

就庫卡而言，在被美的收購之后，其公司業(yè)績一直處于表現(xiàn)不佳的狀態(tài)，甚至在2020年還曾出現(xiàn)巨額虧損的情況。

就美的而言，收購這么多年過去了，庫卡公司對于美的的協(xié)同發(fā)展效應幾乎可以忽略不計，隨著美的主營的家電市場遭遇困境、它選擇以B端業(yè)務發(fā)掘更多市場增量，庫卡的重要性和可主導性自然需要提升。

種種因素下，全面收購庫卡的動作就這樣提前到來了，這意味著庫卡將在中國以及國際市場擁有更多的想象空間。

不過，這起收購同樣也存在著大量的風險與隱患。

正如我們前面所說，目前的庫卡公司已經(jīng)在走下坡路，它在剛被收購時要求獨立性到2024年，卻在近些年競爭對手無論在布局和市場層面都已經(jīng)領先于它的情況下轉(zhuǎn)而答應完全“委身于”美的，這很難說到底是德國人還是中國人更會做生意。

更何況，當年美的是以極高的溢價收購的庫卡，這意味著美的想要在庫卡身上拿到回報的話，庫卡公司在美的運作下必須發(fā)揮出巨大的經(jīng)濟效益才行，但從近年來的業(yè)績和股價表現(xiàn)來看，庫卡似乎又沒有想象中那么有實力。

種種不確定性都在讓這起并購成為一個有待觀望的事情，庫卡能不能成為美的轉(zhuǎn)型B端的助力而非負擔？這還需要時間的驗證。

業(yè)績堪憂，B端業(yè)務尚未成勢

八月底，美的集團發(fā)布了公司2022年半年報，從最新的財報數(shù)據(jù)可以看出，美的業(yè)績正在承壓，B端業(yè)務轉(zhuǎn)型也還在路上，這給美的收購庫卡的未來蒙上了一層陰影。

今年上半年，美的總營收超過1836億元，同比增長 5.04%，增速明顯放緩；歸母凈利潤超過159億元，同比增幅依然有限，只有6.57%。

聚焦到被寄予厚望的B端業(yè)務來看，今年上半年美的B端四大業(yè)務合計收入近 420億元，同比增幅近18%，相比于C端業(yè)務表現(xiàn)更好，這契合了美的轉(zhuǎn)型的大勢。

但在庫卡所涉及的機器人與自動化業(yè)務上，美的在今年上半年實現(xiàn)的收入為122億元，同比增幅只有2.15%。這表明工業(yè)機器人行業(yè)也在受到大環(huán)境影響整體承壓，所以未來美的與庫卡的整合將面臨更大的不確定性，庫卡能給美的業(yè)績帶來多少增量也會面臨疑問。

最重要的是，我們雖然相信美的側(cè)重發(fā)展B端會取得一定的成效，目前B端業(yè)務也的確成為了美的全新增長點?？墒菑恼w業(yè)務布局來看，B端業(yè)務營收在美的總營收中的占比還有點低，在短時間內(nèi)B端業(yè)務仍然沒有辦法成為拉動美的成長的“馬車”。

未來，隨著美的全面收購庫卡、進一步完成私有化與整合，相信美的主控下的庫卡將會帶來不一樣的發(fā)展動能。只是，如果想要真正實現(xiàn)一加一大于二、收回收購時付出的高溢價，美的還有很長的路要走。