999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

警惕創(chuàng)業(yè)板垃圾股暴炒陷阱

——炒殼、賭殼已成歷史笑話

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授

(資料圖)

8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批公司掛牌，新股上市首日高開高走，個別新股最大收盤漲幅竟高達10倍。在創(chuàng)業(yè)板炒新一步到位的背景下，大量資金因無法搶購到廉價新股而無法參與新股炒作，于是，他們轉(zhuǎn)移火力、另辟蹊徑，利用20%的漲跌幅新規(guī)拉抬“存量”低價垃圾股，吸引散戶參與低價垃圾股暴炒，隨后出現(xiàn)了大量垃圾股開始連續(xù)“追漲”的瘋狂賭博現(xiàn)象。

在這一批垃圾股的暴炒中，最為瘋狂的是堅瑞沃能（300116），今年7月3日最低價1.43元，在創(chuàng)業(yè)板注冊制推出前后，共拉出了6個漲跌板，其中2個10%的漲停板，4個20%的漲停板，直至9月4日收漲20%，收盤價為3.84元，累計漲幅高達168.53%。

其間累計漲幅高于100%的垃圾股還包括通裕重工、聯(lián)創(chuàng)股份、華誼嘉信。在創(chuàng)業(yè)板注冊制推出前后，創(chuàng)業(yè)板1元股、2元股全線消滅，3元股幾乎絕跡，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板短炒游資賭博之瘋巔記錄，前所未有。結(jié)果一定是“先追漲、后殺跌”，當(dāng)然，最后的買單者也一定是參與博傻的小散！

不過，注冊制尊重市場，投資者包容風(fēng)險與失敗。所謂“賣者有責(zé)”，即發(fā)行人及上市公司的信息披露必須充分、及時、真實；所謂“買者自負”，就是投資者要有足夠的風(fēng)險意識，并要學(xué)會用腳投票。

注冊制的核心是對信息披露的嚴厲監(jiān)管，并嚴查嚴打證券違法犯罪；注冊制的最高境界就是淡化行政管制，減少行政干預(yù)，堅持依法治市，充分發(fā)揮市場決定作用，優(yōu)化市場資源配置功能。

一年前，科創(chuàng)板注冊制及新退市制度的雙雙橫空出世，深刻改變了A股市場的生態(tài)環(huán)境及投資理念。這是A股市場30年來最重大的一次改革。

（1）它首次將IPO審核權(quán)從證監(jiān)會轉(zhuǎn)交給證交所，這使得證監(jiān)會能夠?qū)⒅饕Ｗ⒂谛畔⑴侗O(jiān)管，并嚴查嚴打證券違法犯罪，進一步完善制度和規(guī)則。

（2）它首次設(shè)置了多通道IPO標(biāo)準(zhǔn)，不僅特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司可以上市，而且未盈利科創(chuàng)企業(yè)也可以上市，這正是注冊制對各類新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式的充分包容。

（3）它將IPO審核周期從過去的一年至兩年縮短至兩、三個月，IPO成本大幅降低，這使得IPO批文身價暴跌，上市越來越容易，垃圾股殼資源分文不值。

（4）它取消了新股發(fā)行市盈率23倍的上限管制，新股定價不受行政干預(yù)和管制，真正實行了IPO定價市場化，一、二級市場差價會越來越小，打新不再是“穩(wěn)賺不賠”，炒新風(fēng)險將更大。

（5）它首次取消了新股上市頭5個交易日漲跌幅限制，多空雙邊博弈更充分，股價形成更均衡，它終結(jié)了新股上市必須連拉N個漲停板的奇葩陋習(xí)。

（6）它首次將個股漲跌幅限制擴大至20%，這使得機構(gòu)、大戶做莊的成本、資金、風(fēng)險增大數(shù)倍，而拉漲?；虼虻５碾y度則越來越大。事實上，一年來科創(chuàng)板拉漲停的股票數(shù)量越來越少，這正是A股最終轉(zhuǎn)向“無漲跌幅限制”的過渡形式。

（7）科創(chuàng)板新退市制度“三廢”改革，首次廢除了“暫停上市”、“恢復(fù)上市”、“重新上市”等舊規(guī)，退市周期更短、退市效率更高，一元退市標(biāo)準(zhǔn)大顯神威，投資者的風(fēng)險意識及“用腳投票”的能力將大幅提高，“一元股”成為垃圾股的代名詞，炒殼、賭殼成為歷史笑話，再也無人問津，這是市場的成熟，更是投資者的成熟。

（8）注冊制與新退市制度改革，帶來了A股估值標(biāo)準(zhǔn)與投資理念深刻變化，股價出現(xiàn)明顯分化跡象，優(yōu)者價更高，劣者價更低，比方，既有100元股、200元股、300元股、400元股、500元股、600元股屹立不倒，也會有大批毛股、1元股不斷被投資者“用腳投票”趕出股市。當(dāng)股價信號回歸正常，股市資源配置功能就會不斷增強，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力也會大幅提升。

目前，注冊制在科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的改革試點落地平穩(wěn)，運行符合市場預(yù)期，但仍存在一些需要完善的規(guī)則細節(jié)。比方：

第一，網(wǎng)上新股申購中簽率，仍然低至萬分之一至萬分之三，這是世界的唯一。

解決辦法很簡單：廢除“市值配售”，允許場內(nèi)外全體投資者實繳資金申購新股，申購資金凍結(jié)利息全部劃歸投資者保護基金所有。根據(jù)2009年6月至2012年10月期間A股廢除“市值配售”的實踐經(jīng)驗來看，廢除“市值配售”，網(wǎng)上新股申購中簽率可提高幾十倍。

第二，新股上市首日尚無“破發(fā)”現(xiàn)象，新股暴炒強度十分瘋狂，這是不正常的。

2018年，港交所主板和創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)比例分別為36.7%和26.4%。如果加上零漲幅，破發(fā)與零漲幅合計比例高達50%左右，也就是說，港交所有超過一半的新股上市首日是不賺錢，甚至是虧損的。

2019年港交所主板和創(chuàng)業(yè)板共發(fā)行新股161只，共有88只新股上市首日收盤價高于發(fā)行價，另有73只新股上市首日收盤價跌破發(fā)行價，全年新股破發(fā)比例為45%。

2019年8月1日至2020年7月31日，美國股市全年新股上市首日“破發(fā)”比例為23.78%。此外，新股上市首日漲幅在0-1%之間的新股占比為15.85%；新股上市首日漲幅在1-10%的占比為19.51%。也就是說，美國股市新股上市首日漲幅不足10%的比例高達59.15%。這一年美國股市新股上市首日漲幅超過10%、不足50%的比例為25.61%；新股上市首日漲幅超過50%的比例僅為14.63%。

而我國科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板新股上市首日全部遭暴炒而暴漲，沒有“破發(fā)”現(xiàn)象。

其實，只要廢除“市值配售”，新股上市首日“破發(fā)”就會常態(tài)化。因為2009年6月至2012年10月期間A股廢除“市值配售”的實踐已經(jīng)給出了答案。

第三，新股上市首日納入融資融券，為什么只有做多、沒有做空效果？

兩個原因：一是由于沒有廢除“市值配售”，就必然存在盲目打新、瘋狂炒新，投資者只敢融資做多，不敢融券做空，這是制度缺陷；二是融資融券成本昂貴，尤其是新股融券成本更是畸高，因此，新股融券成本與風(fēng)險都很高，無人問津。

解決辦法：在廢除“市值配售”的前提下，在新股上市頭5個交易日，不僅要取消新股漲跌幅限制，而且應(yīng)允許T+0回轉(zhuǎn)交易，因為T+0回轉(zhuǎn)交易沒有融資融券的高成本，更有利于對沖平滑股價單邊漲跌，有利于多空雙邊充分博弈及股價均衡。

按照新證券法要求，下一步將實現(xiàn)A股注冊制全覆蓋（包括中小板和主板）。到時候，全市場IPO更包容、更開放，“市值配售”將不復(fù)存在，所有個股漲跌幅限制將統(tǒng)一擴大至20%，T+0回轉(zhuǎn)交易將全面恢復(fù)，A股市場將更成熟，投資者也會更具有風(fēng)險意識及用腳投票的能力。這樣的A股市場，也會迎來長達十年的慢牛、長牛！