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投資老將朱少醒1季報(bào)出爐，富國天惠精選成長最新規(guī)模336.08億，較2021年底減少17.39%，股價波動導(dǎo)致規(guī)?？s水。

1、罕見表態(tài)

今年“雙十”基金經(jīng)理們也沒逃過回撤，富國天惠凈值今年來回撤近20%。

在1季報(bào)里，朱少醒罕見表態(tài)：站在當(dāng)前的時點(diǎn)去分析短期的市場環(huán)境，我們的確挺難推出樂觀的結(jié)論。資源品價格高漲，中美利差已經(jīng)收窄而美股面臨加息，外資還在持續(xù)流出市場。但是如果我們把眼光放到更長的時間維度，再對市場過度悲觀已經(jīng)沒有意義。當(dāng)下已經(jīng)是權(quán)益投資者應(yīng)該承受波動、有技巧地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時候。

朱少醒一貫的風(fēng)格：均衡+高倉位。

從行業(yè)配置來看，前十大重倉股占基金凈值比例37.93%，持股分散。其中食品飲料分配倉位最多，占基金凈值14.79%。均衡配置可以達(dá)到東邊不亮西邊亮的效果，劣勢是進(jìn)攻性不足。

在擇時和選股的取向上，朱少醒曾說過：我屬于自下而上的選股型選手，先個股選擇，再做配置，基本上是放棄擇時的，長期來看掙大錢的投資，不需要買很多只股票，精選就好，但要拿得住、拿得久。

朱少醒屬于成長型選手，不擇時、不追熱點(diǎn)、不賭單行業(yè)，均衡配置，幾乎滿倉穿越波動和牛熊，賺企業(yè)持續(xù)成長、利潤復(fù)合增長的錢。

2、1季度持倉變化

富國天惠1季度重倉股發(fā)生明顯變化：藥明康德和東方雨虹新進(jìn)十大重倉，減持國瓷材料和長春高新。

新進(jìn)十大的藥明康德是醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)的龍頭企業(yè)，國金證券稱藥明康德作為具備國際競爭力的CXO板塊的平臺型龍頭企業(yè)，具備獨(dú)特的一體化CRDMO業(yè)務(wù)模式，新簽及在手訂單飽滿，成長確定性強(qiáng)。

東方雨虹則是國內(nèi)防水涂料的龍頭企業(yè)，浙商證券稱東方雨虹背靠強(qiáng)產(chǎn)品力和強(qiáng)品牌力，依托一體化發(fā)力非房B端、體系化運(yùn)營搶占工長心智發(fā)力C端，看好防水主業(yè)市占率持續(xù)提升。

去年4季度富國天惠持有300萬股長春高新，今年1季度廣東聯(lián)盟集采落地，長春高新因生長激素集采超預(yù)期，股價連續(xù)三個跌停，自去年4季度跌幅超60%，從十大持倉看，朱少醒割肉。因投資分散，即便是十大重倉，但持倉只占基金凈值的2%，因此損失并不太大。

國瓷材料則是朱少醒重倉了8年的公司，2014年3季度開始買入。這兩家公司的減持邏輯，季報(bào)里并未提及。

另外，上市公司披露的1季報(bào)里，有5家公司的十大股東里出現(xiàn)富國天惠身影。從最新數(shù)據(jù)看，1季度天惠增持旗濱集團(tuán)、重慶百貨、瑞豐新材和春風(fēng)動力，減持億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。

3、12年大賺1200萬

朱少醒向來低調(diào)內(nèi)斂，很少拋頭露面及采訪，頗有神秘感。分年度來看，近幾年相對同行，主要在2015年、2017年和2019年這3年所積累。

朱少醒在公開場合坦言，相當(dāng)一部分客戶持有他基金沒怎么掙錢，甚至有部分是虧損的。

但有個典型，一位姓季的基民在2008年花200萬買入朱少醒的富國天惠183.74萬份，成為其基金十大持有人，隨后12年里，份額一直未變。直至2021年中報(bào)，這位基民名字才不在榜。粗略算一下，12年大賺1200萬。

能在朱少醒基金上賺大錢的，有三大秘訣：

1.大級別趨勢的把握。無論是投資企業(yè)還是基金，隨著時間的推移，企業(yè)利潤不斷增加，投資人的收益率就會疊加復(fù)利增長。

朱少醒說過，優(yōu)秀的企業(yè)永遠(yuǎn)是少數(shù)，因此一旦發(fā)現(xiàn)了，我們傾向于長期持有，不輕易賣出。畢竟這樣的品種比較難得。而確定這個品種的成本也較高，長期持有才能充分分享企業(yè)的潛質(zhì)。

有位格隆匯的老朋友，2003年投資茅臺，當(dāng)時茅臺賺2億，到現(xiàn)在一年大約賺500億，企業(yè)的市值隨著利潤的不斷累積，呈現(xiàn)復(fù)利增長。如果分紅再投入，市值累計(jì)翻了400倍。長期持有優(yōu)秀企業(yè)或者基金，對大級別趨勢的把握，可以充分吃到企業(yè)的發(fā)展紅利。

2.孤獨(dú)主義。歷史上的好買點(diǎn)，都出現(xiàn)在市場上鴉雀無聲時。在市場待久了就知道，每次喊出十年大牛市或閉著眼睛買某賽道時，回頭看不是最高點(diǎn)也是頂部區(qū)域，而在成交量非常低迷，人人恐慌的時候，往往都會有好的買點(diǎn)。但大多數(shù)人的做法都是相反的，你能不能成為“另類”，決定了最終的回報(bào)率。

3.屁股坐的住。對波動的容忍度決定了回報(bào)率，幾乎每隔3年，市場就會有一波大調(diào)整，在至暗時刻能否堅(jiān)持、扛住，至關(guān)重要。需要對企業(yè)的長期發(fā)展有深刻的洞見，對商業(yè)模式有深刻的理解，或者對持有的基金經(jīng)理的體系在經(jīng)過市場檢驗(yàn)后有足夠的信心。市場是公平的，能穿越大波動，往往也會有大回報(bào)。

正如朱少醒所言，智商在投資行業(yè)內(nèi)從來不是瓶頸，做事情的堅(jiān)韌度和毅力很重要。