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從目前的信息來(lái)看，國(guó)產(chǎn)新冠特效藥對(duì)奧翔藥業(yè)實(shí)際業(yè)績(jī)的影響，暫時(shí)不好判斷。但股價(jià)上漲是事實(shí)，前有公司增發(fā)，后有股東及高管減持也是事實(shí)。

本刊特約作者  蔣豹/文

2022年以來(lái)，A股最熱的板塊之一就是新冠特效藥，其中奧翔藥業(yè)（603229.SH）年內(nèi)漲幅超過(guò)100%，市值高達(dá)200億元以上，但是仔細(xì)看內(nèi)核，奧翔藥業(yè)或許高估太多。

奧翔藥業(yè)主要從事特色原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，以及為客戶(hù)提供定制生產(chǎn)和研發(fā)業(yè)務(wù)。2017年上市以來(lái)，公司成長(zhǎng)性都非常不錯(cuò)，2019年至2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為26%、33%和42%，扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為42%、77%和73%。可見(jiàn)這三年公司保持了極高的成長(zhǎng)性。

公司成長(zhǎng)性的驅(qū)動(dòng)因素主要是各產(chǎn)品線(xiàn)品種和銷(xiāo)量的增加，肝病類(lèi)（CS酸、雙環(huán)醇、恩替卡韋等）、抗菌類(lèi)（泊沙康唑、西沙他星等）、心腦血管類(lèi)（奈必洛爾、米格列醇、替格瑞洛、阿哌沙班等）等產(chǎn)品銷(xiāo)量不斷增加，成為公司收入增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素。

同時(shí)，公司保持了非常高的盈利能力。近三年毛利率都在50%以上，凈利率逐年提升，2021年前三季度達(dá)到了26%。這個(gè)盈利能力在行業(yè)內(nèi)也算是比較高的水平。

不錯(cuò)的業(yè)績(jī)帶動(dòng)了股價(jià)的上漲，2019年年底至2020年上半年，公司股價(jià)從10元左右上漲到40元，市值維持在100億元左右。

故事并沒(méi)有止步于此，2021年11月，國(guó)產(chǎn)特效藥概念在資本市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)酵，公司股價(jià)繼續(xù)上漲，2022年年內(nèi)已經(jīng)翻倍，市值一度突破220億元。

原來(lái)國(guó)產(chǎn)特效藥阿茲夫定，由真實(shí)生物負(fù)責(zé)研發(fā)、北京協(xié)和藥廠生產(chǎn)，有可能成為第一款也是最好的一款國(guó)產(chǎn)口服新冠特效藥，目前進(jìn)展迅速。對(duì)于奧翔藥業(yè)來(lái)說(shuō)，前五大客戶(hù)里有北京協(xié)和藥廠，向其銷(xiāo)售CS酸、恩替卡韋等產(chǎn)品。同時(shí)，CS酸是合成百賽諾的重要中間體，恩替卡韋為鳥(niǎo)嘌呤核苷類(lèi)似物，結(jié)構(gòu)上與阿茲夫定類(lèi)似。

同時(shí)上市公司拓新藥業(yè)的子公司新鄉(xiāng)制藥是阿茲夫定原料藥的生產(chǎn)企業(yè)，且新鄉(xiāng)制藥的阿茲夫定新產(chǎn)線(xiàn)正在建設(shè)中。

就這樣，奧翔藥業(yè)與拓新藥業(yè)成為國(guó)產(chǎn)新冠特效藥的龍頭公司，幾乎是同漲同跌，聯(lián)系緊密。

但相比較拓新藥業(yè)在新冠藥物上的直接表態(tài)，奧翔藥業(yè)則經(jīng)常顧左右而言他。投資者無(wú)論提問(wèn)是否給北京協(xié)和藥廠提供CS酸，還是詢(xún)問(wèn)新冠藥物的進(jìn)展，公司都以“嚴(yán)格按照證監(jiān)會(huì)和上交所的規(guī)定履行信息披露義務(wù)，若有達(dá)到披露標(biāo)準(zhǔn)的事項(xiàng)，公司將及時(shí)進(jìn)行披露”進(jìn)行回復(fù)。

從目前的信息看，奧翔藥業(yè)更多的像是蹭概念，對(duì)實(shí)際業(yè)績(jī)的影響，至少目前不好判斷。

不過(guò)，由于股價(jià)的持續(xù)上漲，公司控股股東和高管們紛紛拋出了減持計(jì)劃。4月7日，公司披露減持計(jì)劃，實(shí)際控制人、高管紛紛減持。其中實(shí)際控制人鄭志國(guó)最高減持比例高達(dá)4.01%，減持1150萬(wàn)股。按照披露時(shí)的77元股價(jià)計(jì)算，減持金額高達(dá)8.86億元。

對(duì)于一家年利潤(rùn)1億元左右的公司來(lái)說(shuō)，股東通過(guò)減持4%的股份就能獲得8億多元的資金，賺錢(qián)太容易了。要知道，奧翔藥業(yè)成立至今這么多年，未分配利潤(rùn)才3.87億元。

同時(shí)2022年3月公司還拋出了非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬募集資金不超過(guò)5億元，用于高端制劑國(guó)際化項(xiàng)目（一期）、特色原料藥及關(guān)鍵醫(yī)藥中間體產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（二期）和補(bǔ)充流動(dòng)資金，而且大股東不參與增發(fā)。

這也是A股上市公司的常見(jiàn)毛病，股價(jià)一漲就伸手向市場(chǎng)要錢(qián)。這么做的好處是，對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)，股價(jià)上漲后，同樣的募資金額，稀釋股份最少；對(duì)于參與的基金來(lái)說(shuō)，發(fā)行價(jià)一般較低，浮盈空間較大，有安全感。

他們雙贏了，但是苦了二級(jí)市場(chǎng)的中小投資者。

截至2022年4月，公司市值一度高達(dá)222億元，動(dòng)態(tài)市盈率155倍，PB高達(dá)18倍，妥妥的高估值。

考慮到公司大股東和高管的減持，遠(yuǎn)離才是最安全的姿勢(shì)。

（作者聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票）