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此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)4月份LPR有可能會(huì)“降息”，然而4月LPR報(bào)價(jià)維持不變，這略微出乎市場(chǎng)預(yù)料。

市場(chǎng)預(yù)期的，4月20日周三，備受市場(chǎng)關(guān)注的4月份LPR報(bào)價(jià)落地，維持連續(xù)三個(gè)月不變。

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，4月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。

廣發(fā)宏觀分析師鐘林楠認(rèn)為，降準(zhǔn)后尚不能完全排除未來(lái)央行繼續(xù)調(diào)降LPR與MLF利率的可能性。

一則國(guó)常會(huì)、央行一季度金融數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)仍強(qiáng)調(diào)“降低綜合融資成本”；

二則在出口偏強(qiáng)、中美實(shí)際利率偏闊的階段，仍屬央行難得的完全不用顧及“不可能三角”的操作窗口，再往后外部環(huán)境的不確定性會(huì)偏大。

海通證券則指出，存款利率政策的調(diào)整，加上本次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性，為銀行讓利創(chuàng)造了更多條件，接下來(lái)1年期和5年期LPR政策利率或可能會(huì)調(diào)整。

但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，降息不會(huì)成為央行今年的常態(tài)操作，尤其是對(duì)MLF和逆回購(gòu)的降息或更加謹(jǐn)慎。

背后原因并不是中美利差收窄帶來(lái)的外部約束。我國(guó)貨幣仍然是新興市場(chǎng)貨幣，在中長(zhǎng)期要考慮內(nèi)部和外部均衡的問(wèn)題，所以我們珍惜正常的貨幣政策空間。

“降息”的關(guān)鍵問(wèn)題

在今年要求的“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)健康發(fā)展”前提下，利率從中發(fā)揮著重要的調(diào)節(jié)作用。

其中，存款利息既是金融機(jī)構(gòu)的成本，也是儲(chǔ)戶的收入。那么，存款的利率應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)決定，如何來(lái)形成？

改革開(kāi)放前至開(kāi)放初期，我國(guó)的存貸款利率基本為管制利率?，F(xiàn)在我國(guó)貸款利率的市場(chǎng)化程度已經(jīng)明顯提高。

與貸款相比，存款利率的市場(chǎng)化更為審慎，目前存款利率是“在一定規(guī)則下，由市場(chǎng)決定”。

具體來(lái)說(shuō)，人民銀行公布存款基準(zhǔn)利率作為指導(dǎo)性利率，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“自律機(jī)制”）參考該利率形成存款自律約定，金融機(jī)構(gòu)在自律約定的范圍內(nèi)自主決定存款利率。

現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，困難挑戰(zhàn)明顯增多，降低企業(yè)融資成本的必要性隨之提升。部分人認(rèn)為，應(yīng)通過(guò)降低存款基準(zhǔn)利率的方式降低銀行的資金成本，以此為貸款利率的下降打開(kāi)空間。我們認(rèn)為，這是萬(wàn)萬(wàn)不能的。

第一，我們也要統(tǒng)籌考慮老百姓的感受、物價(jià)、匯率等方面的因素。“幾乎每個(gè)家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服務(wù)產(chǎn)品，涉及廣大人民群眾切身利益”。

第二也是尤為關(guān)鍵的，本階段越是讓存款基準(zhǔn)利率對(duì)市場(chǎng)利率形成主動(dòng)牽引，那么實(shí)際存款利率受到的管制壓力便越大，存款基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率的并軌也越難。從某種意義上講，此時(shí)通過(guò)降低存款基準(zhǔn)利率來(lái)降低市場(chǎng)利率的思路是對(duì)利率市場(chǎng)化的不信任。

正確的化解之道是充分發(fā)揮LPR改革效能，推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化。

在貸款利率市場(chǎng)化推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，也應(yīng)完善正向激勵(lì)和負(fù)向懲戒相結(jié)合的“獎(jiǎng)優(yōu)懲劣”機(jī)制。

一方面，有功就獎(jiǎng)?！蔼?jiǎng)優(yōu)”的好處是突出正向激勵(lì)，不動(dòng)存量利益、不影響金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)可持續(xù)性，政策也相對(duì)易于落地。

另一方面，有過(guò)則罰。我國(guó)多數(shù)銀行存款定價(jià)的本質(zhì)都是“比照定價(jià)”，即在上級(jí)行的授權(quán)范圍內(nèi)，比照同地區(qū)（同類(lèi)型）金融機(jī)構(gòu)的相似品種進(jìn)行定價(jià)。

此時(shí)，我們不應(yīng)再打降低存款基準(zhǔn)利率這個(gè)利率體系“壓艙石”的主意，應(yīng)多動(dòng)動(dòng)如何進(jìn)一步推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化的腦子。歸根到底，我們要篤信利率市場(chǎng)化能帶來(lái)福祉，讓市場(chǎng)供求決定、通過(guò)貨幣政策引導(dǎo)的存款利率發(fā)揮出在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)健康發(fā)展中的作用。

參考資料：一、《應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)決定存款利率？》

二、《1年期和5年期均維持不變》