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知名中藥龍頭紅日藥業(yè)發(fā)布了2021年報(bào)。從這一份年報(bào)數(shù)據(jù)分析，紅日藥業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的趨勢。其中，紅日藥業(yè)營收同比增長了18.22%，歸母凈利潤同比增長了19.87%。從第四季度的單季度數(shù)據(jù)分析，紅日藥業(yè)單季度歸母凈利潤同比上升295.2%，單季度扣非凈利潤同比上升達(dá)到261.95%！

除了營收與凈利潤保持增長勢頭之外，從2021年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，紅日藥業(yè)在各項(xiàng)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)中，同樣錄得增長的勢頭。例如，紅日藥業(yè)2021年的核心利潤達(dá)到10.4億元，2020年核心利潤僅為7.1億元。又如，在毛利率與凈利率方面，2021年紅日藥業(yè)均比2020年出現(xiàn)小幅增長的態(tài)勢。其中，2021年紅日藥業(yè)的毛利率為57.9%，凈利率為8.7%。與之相比，2020年紅日藥業(yè)的毛利率為56.5%、凈利率為8.6%。

從整體上分析，這份年報(bào)數(shù)據(jù)還是讓人感到滿意的，紅日藥業(yè)呈現(xiàn)出持續(xù)向好的發(fā)展趨勢。

政策環(huán)境持續(xù)吹暖風(fēng)，中藥配方顆粒市場打開增長空間

從政策層面上，《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》正式印發(fā)。從《規(guī)劃》內(nèi)容顯示，到2025年，中醫(yī)藥健康服務(wù)能力明顯增強(qiáng)，中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展政策和體系進(jìn)一步完善，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得積極成效，在健康中國建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，此舉為中醫(yī)藥的振興發(fā)展創(chuàng)造出非常有利的政策環(huán)境，同時(shí)也進(jìn)一步促進(jìn)中醫(yī)藥的高質(zhì)量發(fā)展，為中醫(yī)藥企業(yè)的未來發(fā)展前景打開了空間。

去年國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)頒布第一批中藥配方顆粒國標(biāo)，且中藥配方顆粒國標(biāo)已于去年11月開始實(shí)施。隨著中藥配方顆粒國標(biāo)的實(shí)施，銷售終端以及處方權(quán)的放開，未來中藥配方顆粒的使用范圍將會(huì)得到實(shí)質(zhì)性的拓寬，必然也會(huì)加速促進(jìn)中藥配方顆粒市場的快速發(fā)展，整體市場的增量規(guī)模值得期待。

作為中藥龍頭的知名藥企，紅日藥業(yè)本身也是中藥配方顆粒的行業(yè)先行者，同時(shí)公司也參與了配方顆粒國家標(biāo)準(zhǔn)的制定。隨著中藥政策的持續(xù)好轉(zhuǎn)，加上中藥配方顆粒國標(biāo)的實(shí)施，紅日藥業(yè)憑借自身的市場地位，將會(huì)更容易獲得更大的市場增量規(guī)模，并進(jìn)一步鞏固其市場地位。

一旦中藥配方顆粒市場獲得龐大的增量規(guī)模增長，受益者肯定是中藥配方顆粒的龍頭藥企，對(duì)以紅日藥業(yè)為代表的中藥企業(yè)，未來的成長空間有望得到實(shí)質(zhì)性的打開。

近年來，紅日藥業(yè)持續(xù)聚焦主業(yè)，從其主營業(yè)務(wù)構(gòu)成分析，包括了55.21%的中藥配方顆粒及飲片。除此以外，在主營構(gòu)成方面，紅日藥業(yè)還包括了醫(yī)療器械、成品藥、輔藥及原料藥等主營業(yè)務(wù)。但是，與其它主營業(yè)務(wù)相比，紅日藥業(yè)在中藥配方顆粒及飲片方面占據(jù)了比較高的營收比例，可見公司持續(xù)聚焦主業(yè)，并促進(jìn)主業(yè)的做大做強(qiáng)。

在公司持續(xù)聚焦主業(yè)的背后，紅日藥業(yè)也是最早的中藥配方顆粒國家試點(diǎn)企業(yè)，作為中藥行業(yè)的龍頭，紅日藥業(yè)在行業(yè)內(nèi)確實(shí)顯得比較低調(diào)。作為配方顆粒行業(yè)的先行者，紅日藥業(yè)已經(jīng)形成了以“康仁堂”中藥配方顆粒、古代經(jīng)典名方組合技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及臨床需求及臨床價(jià)值為導(dǎo)向的中藥新藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)群。據(jù)統(tǒng)計(jì)，康仁堂中藥配方顆粒產(chǎn)品超過了600種，基本上涵蓋了中藥臨床使用頻率最高的所有品種。

醫(yī)療器械領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，打開企業(yè)盈利增長空間

根據(jù)2021年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，紅日藥業(yè)在中藥配方顆粒及飲片業(yè)務(wù)上，收入占比達(dá)到55.21%。醫(yī)療器械同樣屬于公司的主營業(yè)務(wù)，并占公司收入比例高達(dá)20.28%，成為了紅日藥業(yè)的第二大主要業(yè)務(wù)，對(duì)紅日藥業(yè)的收入影響并不低。

作為紅日藥業(yè)的全資子公司，超思電子覆蓋了脈搏血氧儀、基層醫(yī)療以及家用健康三大產(chǎn)品線。與此同時(shí)，超思電子完成質(zhì)量體系MDSAP（醫(yī)療器械單一審核程序）的五國認(rèn)證，標(biāo)準(zhǔn)要高于ISO13485的要求，對(duì)企業(yè)產(chǎn)品出口益處頗多，其醫(yī)療器械產(chǎn)品已經(jīng)銷往北美、歐洲、南美、亞洲等地區(qū)。

研發(fā)是一個(gè)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新與發(fā)展的靈魂，紅日藥業(yè)經(jīng)過了多年來的研發(fā)投入，在各個(gè)領(lǐng)域中獲得了豐厚的研發(fā)成果。其中，超思電子在產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)方面持續(xù)發(fā)力，開展包括指夾血氧、手持血氧、疼痛治療儀、便攜多參監(jiān)護(hù)產(chǎn)品、獸用手持及臺(tái)式血氧、智能藥盒等新品的立項(xiàng)、研發(fā)和上市工作，目前已擁有百余項(xiàng)醫(yī)療器械相關(guān)產(chǎn)品注冊和生產(chǎn)許可證。

隨著大健康產(chǎn)業(yè)的景氣度持續(xù)升溫，結(jié)合全球醫(yī)療變革的大趨勢，紅日藥業(yè)的醫(yī)療器械板塊有望打開企業(yè)新的盈利增長空間，未來發(fā)展?jié)摿Σ豢尚∮U。

合理估值+高成長，紅日藥業(yè)有望實(shí)現(xiàn)估值重估

作為中藥龍頭的紅日藥業(yè)，其成長能力明顯強(qiáng)于同行業(yè)的均值水平，且其營收與凈利潤同樣遠(yuǎn)高于行業(yè)均值水平。

以營收增長率為例，2021年紅日藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收76.71億元，營收同比增長18.22%，營收增長率顯著高于同期所處行業(yè)的平均增長率水平。其中，紅日藥業(yè)76.71億的營收明顯高于同行業(yè)42.63億元的均值水平，同時(shí)也明顯高于同行業(yè)16.35億元的行業(yè)中值水平。

從基本每股收益增長率分析，2021年紅日藥業(yè)基本每股收益增長率為21.05%，近三年時(shí)間內(nèi)均保持在高速增長的趨勢之中。與行業(yè)平均值相比，近三年時(shí)間紅日藥業(yè)的基本每股收益率顯著高于行業(yè)平均值的表現(xiàn)。

此外，再從估值的角度分析，截至目前，紅日藥業(yè)TTM市盈率為33.26倍，這一估值水平明顯低于行業(yè)平均值52.94倍的水平，具有優(yōu)于同行業(yè)的估值優(yōu)勢?？紤]到紅日藥業(yè)的高速成長能力，未來的估值優(yōu)勢會(huì)得到進(jìn)一步展現(xiàn)。

最近三年時(shí)間，紅日藥業(yè)在營收與凈利潤方面，出現(xiàn)了持續(xù)快速增長的局面，企業(yè)基本面也發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的改變。在上市公司基本面持續(xù)改善的同時(shí)，作為紅日藥業(yè)主打的中藥配方顆粒業(yè)務(wù)有望獲得龐大的市場增量規(guī)模，這很可能會(huì)打開企業(yè)新的盈利增長點(diǎn)，并重構(gòu)紅日藥業(yè)的估值定價(jià)體系。

隨著政策環(huán)境的持續(xù)好轉(zhuǎn)、中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景的不斷明朗，加上中藥配方顆粒增量市場的打開，有望成為助漲紅日藥業(yè)股價(jià)的東風(fēng)。作為本身估值比較合理，市場地位非常穩(wěn)定的中醫(yī)藥龍頭企業(yè)，紅日藥業(yè)有望獲得估值重估的機(jī)會(huì)，市場或?qū)?huì)重新認(rèn)識(shí)紅日藥業(yè)的投資價(jià)值。