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近日，凱博易控車輛科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“凱博易控”）披露了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿），保薦人為中金公司。

凱博易控專注于先進車輛技術在新能源商用車輛領域的開發(fā)應用，主要從事新能源商用車輛關鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括新能源車輛電驅(qū)動系統(tǒng)和車輛連接系統(tǒng)。

(資料圖片僅供參考)

截至招股說明書簽署日，郝慶軍直接持有公司8,500.00 萬股股份，并通過蘇州凱 持、蘇州凱人間接持有公司1,826.50萬股股份，直接及間接持有的股份合計占公司總股本的71.73%，并擔任公司董事長、總經(jīng)理，系公司控股股東、實際控制人。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資超15億元，主要用于凱博商用車電驅(qū)動系統(tǒng)建設項目、研發(fā)中心建設項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業(yè)務毛利率下滑

報告期內(nèi)，凱博易控實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.11億元、2.94億元、5.22億元，凈利潤分別為7708.08萬元、2147.74萬元、6122.82萬元。

公司報告期內(nèi)業(yè)績波動較大，主要系報告期內(nèi)公司下游應用領域自新能源客車拓展至快速成長的新能源卡車及非道路車輛領域，加之外部經(jīng)濟及社會環(huán)境變化所致。

基本面情況，圖片來源：招股書

凱博易控的銷售區(qū)域以境內(nèi)銷售為主。報告期內(nèi)，公司境外銷售規(guī)模下降，主要系外部經(jīng)濟及社會環(huán)境波動影響，公司面向海外市場的開發(fā)受到一定的階段性影響。

公司主營業(yè)務收入分地區(qū)的構成情況，圖片來源：招股書

事實上，2020 年以來，新能源卡車及非道路車輛市場逐漸進入成長期，該等領域新能源滲透率仍在逐步增長，尚有較大提升空間。報告期內(nèi)，公司新能源卡車及非道路車輛電驅(qū)動系統(tǒng)實現(xiàn)銷售收入的快速增長，并在高性能要求的礦卡等非道路車輛領域占據(jù)市場優(yōu)勢地位，2022 年卡車及非道路車輛電驅(qū)動系統(tǒng)銷售收入占主營業(yè)務收入比例39.92%。

主營業(yè)務收入及下游應用領域構成，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，受公司下游應用領域拓展、產(chǎn)品結構變化以及原材料價格階段性波動等因素的影響，公司主營業(yè)務毛利率有所下降，報告期各期分別為60.35%、47.79%、42.33%。

公司的主營業(yè)務毛利率與同行業(yè)公司比較情況，圖片來源：招股書

報告期各期末，公司存貨賬面價值占同期營業(yè)成本比例分別為 69.39%、61.36%、79.19%，存貨金額隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大而逐年上漲。同時，隨著新能源卡車及非道路車輛市場需求的快速增長，公司結合銷售預測加大了新能源卡車及非道路車輛相關存貨的備貨水平, 進一步推動了期末存貨規(guī)模的增長。

公司存貨的具體情況，圖片來源：招股書

依賴前五大客戶

凱博易控的主要客戶包括北汽福田、徐工集團、中通客車、上汽集團、格力股份等國內(nèi)知名整車制造商。報告期內(nèi)，公司對前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為96.72%、82.60%、78.97%，對第一大客戶北汽福田的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為70.47%、39.45%、35.22%，客戶集中度在報告期內(nèi)有所下降，整體仍然較高，主要客戶對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大。

與此同時，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值占營業(yè)收入比例分別為33.51%、64.49%、62.81%。公司收入通常情況下集中于下半年，導致年末應收賬款占營業(yè)收入比例較大。

公司應收賬款情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為1.48億元、-3535.09萬元、-3179.91 萬元。凱博易控處于快速發(fā)展的階段，隨著經(jīng)營規(guī)模和研發(fā)規(guī)模的不斷擴大，公司營運資金需求日益增加，可能導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較低或為負的風險。

公司現(xiàn)金流量情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，報告期各期末，公司流動比率分別為 5.02、3.02、1.89，速動比率分別為 4.52、2.62、1.43，資產(chǎn)負債率分別為25.24%、33.73%、46%，流動比率和速動比率逐年下降，資產(chǎn)負債率逐年上升，主要原因為公司在報告期持續(xù)投入資金建設凱博易控吳中基地，流動資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)化為長期資產(chǎn)，同時公司期末應收賬款和存貨等經(jīng)營性資產(chǎn)增加導致公司流動資金減少，短期償債能力下降。

同行業(yè)可比公司主要償債能力指標，圖片來源：招股書

結語

整體來說，凱博易控需要繼續(xù)保持客車電驅(qū)動領域的產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢及市場份額優(yōu)勢，深耕一二線城市公交客車市場，并進一步拓寬優(yōu)質(zhì)客車客戶群體；同時，公司要積極把握卡車及非道路車輛新能源發(fā)展趨勢，不斷實現(xiàn)新技術、新產(chǎn)品的規(guī)?；N售。此外，公司要堅持核心技術正向研發(fā)，并持續(xù)加大創(chuàng)新投入，不斷快速進行產(chǎn)品升級和前沿技術儲備，提升公司核心競爭力。