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在2021年開始全力專注于光伏玻璃業(yè)務(wù)后，彩虹新能源經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?022年上半年出現(xiàn)全面下滑，疊加巨額期末累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，公司業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)不可小視；主營(yíng)業(yè)務(wù)境內(nèi)外收入、防霉紙和鍍膜液及天然氣及電力的關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額等多項(xiàng)信披內(nèi)容前后矛盾，漏洞百出。

【資料圖】

劉榕/文

8月25日，彩虹集團(tuán)新能源股份有限公司（下稱“彩虹新能源”）的首發(fā)申請(qǐng)獲創(chuàng)業(yè)板上市委審核通過(guò)。此次首發(fā)，彩虹新能源擬募集資金擬募集資金20億元，其中15億元用于江西彩虹光伏有限公司上饒超薄高透光伏玻璃一期項(xiàng)目，5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注

2019-2021年（下稱“報(bào)告期”），彩虹新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.45億元、25.19億元和20.67億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.74億元、2.02億元和1.63億元。不難看出，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?021年出現(xiàn)明顯下滑，這主要是因?yàn)楣局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容調(diào)整所致。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。除光伏玻璃外，公司還曾從事光伏組件和新材料（鋰電池正極材料、電子銀漿料、光刻膠）業(yè)務(wù)。不過(guò)在2020年末，公司轉(zhuǎn)讓了從事上述業(yè)務(wù)的子公司江蘇永能和陜西新材料股權(quán)，自此，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容只剩光伏玻璃業(yè)務(wù)。

為更好反映光伏玻璃業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況，彩虹新能源在假設(shè)陜西新材料、江蘇永能等子公司股權(quán)已于2018年1月1日前轉(zhuǎn)讓完成的前提條件下，編制了模擬財(cái)務(wù)報(bào)表。模擬報(bào)表顯示，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.52億元、16.55億元和20.67億元，其中，光伏玻璃銷售收入分別為13.2億元、16.3億元和20.48億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.98億元、1.46億元和1.63億元。在模擬財(cái)務(wù)報(bào)表下，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源業(yè)績(jī)規(guī)模都保持了持續(xù)增長(zhǎng)模式。

從銷量及價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看，彩虹新能源光伏玻璃銷售收入的持續(xù)增長(zhǎng)主要受益于其銷量的增加。報(bào)告期內(nèi)，公司光伏玻璃銷量持續(xù)增加，分別為5372.45萬(wàn)平方米、5921.94萬(wàn)平方米和7686.4萬(wàn)平方米，但銷售價(jià)格則是先升后降，分別為24.18元/平方米、27.17元/平方米和26.65元/平方米。

同時(shí)，公司光伏玻璃的毛利率也與銷售價(jià)格一樣，也呈現(xiàn)先升后降，分別為12.91%、27.41%和21.21%。

但進(jìn)入2022年，彩虹新能源經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭突然發(fā)生轉(zhuǎn)向。

2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.95億元，同比下滑6.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.61億元，同比下滑71.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比下滑74.25%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率15.01%，比2021年上半年下降15.84百分點(diǎn)，比2021年全年下降6.2個(gè)百分點(diǎn)。

從銷量和價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年上半年，彩虹新能源光伏玻璃銷量仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比增加9.35%，達(dá)到4217.57萬(wàn)平方米，但其銷售均價(jià)則是進(jìn)一步下滑，同比下滑15.47%，比2021年全年銷售均價(jià)下滑4%。

關(guān)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?022年上半年出現(xiàn)的全面下滑，彩虹新能源表示，一方面是因?yàn)楣夥ＡтN售價(jià)格下滑幅度較大；另一方面是因?yàn)橹饕牧霞儔A采購(gòu)價(jià)格的大幅攀升，2022年1-6月，純堿的平均采購(gòu)價(jià)格同比上漲68.38%，比2021年全年平均采購(gòu)價(jià)格上漲37.21%。

除此之外，彩虹新能源還長(zhǎng)期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，且最后一期未彌補(bǔ)虧損金額較大，截至報(bào)告期末，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損高達(dá)23.35億元。

據(jù)招股書披露，彩虹新能源自2004年在聯(lián)交所上市以來(lái)至今共18個(gè)完整年度（含2004年），其中只有6個(gè)年度凈利潤(rùn)為負(fù)，分別為2005年、2009年以及2011-2014年。但鑒于年度虧損金額較大，盡管公司自2015年以來(lái)已連續(xù)七個(gè)年度實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，但仍不足以覆蓋其累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，以至于直到2021年末，彩虹新能源仍有超23億元的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

值得關(guān)注的是，依據(jù)《公司法》的相關(guān)規(guī)定，在公司彌補(bǔ)完累計(jì)虧損前，無(wú)法向投資者分紅。因此，如果彩虹新能源的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑或不能實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，必然延長(zhǎng)其累計(jì)虧損的彌補(bǔ)時(shí)間，這一點(diǎn)不得不令投資者謹(jǐn)慎待之。

信披內(nèi)容漏洞百出

盡管彩虹新能源已通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市委的審核，但其招股書中的信披內(nèi)容可謂破綻百出。

首先是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的境內(nèi)收入。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為21.7億元、24.62億元和20.48億元，其中境內(nèi)銷售收入分別為19.91億元、23.23億元和20.28億元。

與此同時(shí)，彩虹新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別來(lái)自光伏玻璃、光伏組件和新材料三大業(yè)務(wù)板塊。報(bào)告期內(nèi)，公司光伏玻璃業(yè)務(wù)收入分別為13億元、16.1億元和20.48億元，其中，境內(nèi)收入分別為12.21億元、16.08億元和20.28億元；光伏組件業(yè)務(wù)收入分別為2.66億元、1.54億元和0億元，其中，境內(nèi)收入分別為1.89億元、0.36億元和0億元；新材料業(yè)務(wù)收入分別為6.03億元、6.98億元和0億元，其中，境內(nèi)收入分別為6.01億元、6.98億元和0億元。

根據(jù)光伏玻璃、光伏組件和新材料的境內(nèi)銷售收入可計(jì)算出，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源的境內(nèi)銷售收入應(yīng)分別為20.11億元、23.42億元和20.28億元。

對(duì)比之下會(huì)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源光伏玻璃、光伏組件和新材料的境內(nèi)銷售收入之和比其主營(yíng)業(yè)務(wù)的境內(nèi)銷售收入分別超出1964.62萬(wàn)元和1944.64萬(wàn)元。

彩虹新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自光伏玻璃、光伏組件和新材料三大業(yè)務(wù)，但這三大業(yè)務(wù)的境內(nèi)銷售收入之和卻要比主營(yíng)業(yè)務(wù)的境內(nèi)銷售收入要高，這樣的信披內(nèi)容合理嗎？

其次是關(guān)聯(lián)采購(gòu)中鍍膜液和防霉紙的采購(gòu)額。首輪問(wèn)詢關(guān)于關(guān)聯(lián)交易具體情況的回復(fù)顯示，2021年及2022年上半年，彩虹新能源向中國(guó)電子控制的安徽虹宸新材料科技有限公司（下稱“安徽虹宸”）采購(gòu)鍍膜液，金額分別為1481.5萬(wàn)元和1202.47萬(wàn)元。

同時(shí)，首輪問(wèn)詢關(guān)于向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)原材料的合理性回復(fù)顯示，2021年及2022年上半年，彩虹新能源向安徽虹宸采購(gòu)鍍膜液的金額分別為1092.82萬(wàn)元和1202.47萬(wàn)元。

這意味著，2021年，彩虹新能源向安徽虹宸采購(gòu)鍍膜液的金額有兩個(gè)不同的信披結(jié)果，二者相差388.68萬(wàn)元。

不僅如此，首輪問(wèn)詢關(guān)于公司向中國(guó)電子控制企業(yè)采購(gòu)的回復(fù)顯示，2021年及2022年上半年，彩虹新能源向中國(guó)電子控制企業(yè)采購(gòu)鍍膜液的金額分別為1210.43萬(wàn)元和0萬(wàn)元。

這就奇怪了。安徽虹宸作為中國(guó)電子控制的企業(yè)之一，2021年及2022年上半年，彩虹新能源向安徽虹宸采購(gòu)鍍膜液的金額竟然要高于公司向中國(guó)電子控制企業(yè)的采購(gòu)鍍膜液的總額，尤其是2022年上半年，彩虹新能源向安徽虹宸采購(gòu)了超千萬(wàn)元的鍍膜液，但向中國(guó)電子控制企業(yè)采購(gòu)鍍膜液的金額卻為0元。這樣的信披邏輯是如何構(gòu)建的呢？

同樣的問(wèn)題還出現(xiàn)在防霉紙的關(guān)聯(lián)采購(gòu)上。首輪問(wèn)詢關(guān)于關(guān)聯(lián)交易具體情況的回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源向中國(guó)電子控制的南京中電熊貓貿(mào)易發(fā)展有限公司（下稱“南京中電熊貓”）采購(gòu)防霉紙的金額分別為1744.48萬(wàn)元、1964.16萬(wàn)元和1056.67萬(wàn)元。

同時(shí)，首輪問(wèn)詢關(guān)于公司向中國(guó)電子控制企業(yè)采購(gòu)的回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源向中國(guó)電子控制企業(yè)采購(gòu)防霉紙的金額分別為1671.63萬(wàn)元、1751.93萬(wàn)元和1002.16萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)，彩虹新能源向中國(guó)電子控制企業(yè)之一的南京中電熊貓采購(gòu)防霉紙的金額要比向中國(guó)電子控制的企業(yè)采購(gòu)防霉紙的金額要高，且分別超出72.85萬(wàn)元、212.23萬(wàn)元和54.51萬(wàn)元。

第三是關(guān)于天然氣和電的采購(gòu)金額。據(jù)招股書披露，2021年，彩虹新能源采購(gòu)的天然氣總額為29751.7萬(wàn)元。

但從前五大供應(yīng)商來(lái)看，2021年，彩虹新能源采購(gòu)的天然氣總額遠(yuǎn)不止此。公司向第一大供應(yīng)商合肥燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司采購(gòu)天然氣的金額為22390.35萬(wàn)元，向第五大供應(yīng)商延安燃?xì)庥邢薰静少?gòu)天然氣的金額為7381.47萬(wàn)元。因此，2021年，僅上述兩家供應(yīng)商供應(yīng)的天然氣金額就比天然氣采購(gòu)總額超出20.12萬(wàn)元。

再來(lái)看電，據(jù)招股書披露，2021年，彩虹新能源向關(guān)聯(lián)方合肥液晶采購(gòu)電的金額為5076.93萬(wàn)元。但奇怪的是，招股書申報(bào)稿顯示，2021年上半年，彩虹新能源向關(guān)聯(lián)方合肥液晶采購(gòu)電的金額為5087.03萬(wàn)元，竟然比2021年全年的采購(gòu)額超出10.1萬(wàn)元。

至此不由想問(wèn)，彩虹新能源提供如此混亂不堪的信披內(nèi)容，讓市場(chǎng)及投資者情何以堪？