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近日，建信理財(cái)、光大理財(cái)各新發(fā)售了一只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。相較于兩家理財(cái)公司前幾期發(fā)售的同系列產(chǎn)品，此次新發(fā)售的2只理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下限出現(xiàn)下調(diào)，這其中的原因有哪些?今年以來，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段，為何第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)至今仍未有養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，這是否會(huì)影響到養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展?

距離首批產(chǎn)品“面世”已過半年，養(yǎng)老理財(cái)規(guī)模仍在不斷壯大。近日，建信理財(cái)、光大理財(cái)各新發(fā)售了一只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，目前均處于募集期，將于6月20日結(jié)束募集，值得關(guān)注的是，相較于兩家理財(cái)公司前幾期發(fā)售的同系列產(chǎn)品，新發(fā)售的2只理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)略微有所下滑。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品上新

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，建信理財(cái)安享固收類封閉式養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品2022年第11期、光大理財(cái)頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2027年第5期正處于募集期，將于6月20日結(jié)束募集，2只理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均為5.5%-7.5%。

據(jù)了解，這已是建信理財(cái)今年以來發(fā)行的第8只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，而加上此次發(fā)行的產(chǎn)品，光大理財(cái)開年至今共計(jì)發(fā)行了6只養(yǎng)老理財(cái)。不過，對(duì)比兩家理財(cái)公司前幾期發(fā)售的同系列產(chǎn)品，新發(fā)售的2只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)略微有所下滑，前幾期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5.8%-8%或5.8%以上。

對(duì)于兩只理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下調(diào)的原因，建設(shè)銀行理財(cái)經(jīng)理表示，一方面養(yǎng)老理財(cái)日趨常態(tài)化，所以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也會(huì)穩(wěn)中有降;另一方面，理財(cái)產(chǎn)品整體收益率是下降的，所以新發(fā)售的養(yǎng)老理財(cái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也進(jìn)行了下調(diào)。光大銀行理財(cái)經(jīng)理也表示，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是根據(jù)市場(chǎng)行情判斷的，現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品整體收益處于下降趨勢(shì)，結(jié)合市場(chǎng)行情，預(yù)計(jì)光大理財(cái)頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2027年第5期的收益也會(huì)略低于前幾期，因此下調(diào)了該只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。而針對(duì)兩只新發(fā)售養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與同系列產(chǎn)品是否有所不同，上述兩家銀行理財(cái)經(jīng)理均表示，產(chǎn)品和前幾期并無差異。

在普益標(biāo)準(zhǔn)研究員茍海川看來，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是理財(cái)產(chǎn)品管理人根據(jù)過往同類型理財(cái)產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)計(jì)算得出的預(yù)期目標(biāo)收益。由于資本市場(chǎng)和債市出現(xiàn)波動(dòng)，同時(shí)，受新冠肺炎疫情反復(fù)影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然處于承壓階段，短期內(nèi)市場(chǎng)仍有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此為體現(xiàn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)健理念，而適當(dāng)下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為管理人依據(jù)市場(chǎng)狀況、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等因素綜合做出的決策，并不代表產(chǎn)品實(shí)際收益率，預(yù)計(jì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)受業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下調(diào)因素影響不大，仍將保持長(zhǎng)期穩(wěn)健特征。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品整體凈值平穩(wěn)

自2021年6月首批產(chǎn)品發(fā)行以來，養(yǎng)老理財(cái)駛?cè)?ldquo;快車道”。根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，加上前述2只新發(fā)售的產(chǎn)品，養(yǎng)老理財(cái)?shù)陌l(fā)行數(shù)量已擴(kuò)充至24只。從投資性質(zhì)來看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品以固收類居多，24只產(chǎn)品中有16只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為固定收益類，另外8只為混合類，而混合類中有7只由光大理財(cái)發(fā)行，1只來自于貝萊德建信理財(cái)。

根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月13日，24只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中共有18只公布凈值，目前凈值均為1以上。拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，18只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中，除4只理財(cái)產(chǎn)品此前受市場(chǎng)影響曾跌破凈值外，其余產(chǎn)品整體凈值均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

談及養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品整體凈值較為平穩(wěn)的原因，茍海川認(rèn)為，一方面，長(zhǎng)期性是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的特征之一，投資期限較長(zhǎng)意味著養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品有更多的跨周期投資空間，整體凈值也會(huì)較為平穩(wěn)。另一方面，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品通常采用的是“固收+”的資產(chǎn)配置策略，通過固定收益類資產(chǎn)打底，以保證其產(chǎn)品凈值變動(dòng)更小、更平穩(wěn)。

值得一提的是，相較于其他理財(cái)產(chǎn)品，養(yǎng)老理財(cái)還專門設(shè)置了平滑基金合理平滑養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益。以光大理財(cái)頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2027年第4期為例，若該產(chǎn)品扣除稅費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用后的產(chǎn)品實(shí)際年化收益率高于產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限，則會(huì)將該產(chǎn)品超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限的超額收益部分，按照50%納入平滑基金并進(jìn)行專項(xiàng)管理，平滑基金每日預(yù)提，每月最后一個(gè)自然日為支付基準(zhǔn)日，并視具體情況回補(bǔ)至該理財(cái)產(chǎn)品。

茍海川認(rèn)為，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品引入的平滑基金機(jī)制也發(fā)揮了一定功能，使得產(chǎn)品凈值更加平穩(wěn)。該機(jī)制按照產(chǎn)品管理費(fèi)收入的一定比例先行計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，然后會(huì)另外將一定比例的超額收益部分納入平滑基金，應(yīng)對(duì)產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金無法覆蓋虧損的情況。

產(chǎn)品規(guī)模將不斷擴(kuò)容

為進(jìn)一步豐富養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品供給，在前期試點(diǎn)工作的基礎(chǔ)上，2022年3月，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)地區(qū)和機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)容，試點(diǎn)地區(qū)新增北京、沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、上海、廣州、重慶6個(gè)城市，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)新增交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)、信銀理財(cái)6家機(jī)構(gòu)，另有貝萊德建信理財(cái)也獲批參與養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)。

不過，從目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行情況來看，24只養(yǎng)老理財(cái)大部分來自首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，建信理財(cái)、光大理財(cái)、工銀理財(cái)、招銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)5家公司，分別持有9只、7只、4只、3只、1只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。而作為第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)和信銀理財(cái)尚未有養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“面世”。

第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)至今為何仍未有養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行?資深金融政策監(jiān)管專家周毅欽表示，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的推出需要在產(chǎn)品層面進(jìn)行反復(fù)論證，還需要向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)備，因此產(chǎn)品推出不會(huì)太快。融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平則認(rèn)為，可能是目前還在產(chǎn)品研發(fā)及測(cè)試階段。

“養(yǎng)老理財(cái)發(fā)展空間很大，未來產(chǎn)品規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)容。”劉銀平表示，一方面，個(gè)人養(yǎng)老需求和理財(cái)需求不斷上升;另一方面，從資產(chǎn)配置及產(chǎn)品凈值波動(dòng)方面來看，理財(cái)公司也更傾向于發(fā)行長(zhǎng)期的理財(cái)產(chǎn)品。而個(gè)人養(yǎng)老金可購(gòu)買金融產(chǎn)品，包括銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等，其中部分資金可流向養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中，為養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)帶來一定機(jī)遇。 (李海顏)