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【20221125】天然氣周報(bào)：供應(yīng)端事故頻發(fā)，需求端氣溫轉(zhuǎn)冷

核心觀點(diǎn)：中性偏多天然氣市場(chǎng)整體收緊。供應(yīng)方面，挪威通往歐洲的管道氣恢復(fù)，但俄羅斯經(jīng)烏克蘭流量下降，F(xiàn)reeport重啟推遲。需求方面，歐洲冬季預(yù)期轉(zhuǎn)冷，美國(guó)未來(lái)氣溫也預(yù)期下降，亞洲需求維持疲軟。歐盟新提議的天然氣限價(jià)條件嚴(yán)苛，對(duì)TTF價(jià)格暫時(shí)不會(huì)造成影響。

北美地區(qū)：中性供應(yīng)：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量及鉆機(jī)數(shù)均上升，供給增加。

(資料圖片僅供參考)

需求：居民和發(fā)電需求上升，下周西部氣溫大幅下降，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)需求將提升。Freeport重啟推遲至12月，但隨著旺季來(lái)臨，其他液化裝置出口量上升。

庫(kù)存：進(jìn)入去庫(kù)周期。

歐洲地區(qū)：偏多供應(yīng)：挪威進(jìn)口恢復(fù)，俄羅斯經(jīng)烏克蘭氣流量下降，整體供應(yīng)小幅下降。

需求：消費(fèi)旺季來(lái)臨，12月氣溫預(yù)期急速下跌，取暖需求將大幅提升

庫(kù)存：進(jìn)入去庫(kù)周期，庫(kù)存仍超過(guò)95%。注入量跌至均值附近，提取量同比偏低。

亞太地區(qū)：偏空供應(yīng)：進(jìn)口LNG同比偏低。

需求：中國(guó)大陸感染人數(shù)不斷上升抑制消費(fèi)，且亞洲氣溫仍處于偏暖范圍。

庫(kù)存：日本主要發(fā)電企業(yè)LNG庫(kù)存仍處于偏高水平。

風(fēng)險(xiǎn)：--俄烏沖突仍未解決，地緣政治變動(dòng)大；歐盟天然氣價(jià)格限價(jià)政策仍在商議。

LNG市場(chǎng)

全球流量：浮倉(cāng)量小幅下降

11月進(jìn)入天然氣消費(fèi)旺季，根據(jù)季節(jié)性趨勢(shì)，預(yù)計(jì)11-12月LNG全球總貿(mào)易量繼續(xù)走高。由于北溪一號(hào)和亞馬爾管道斷氣，2022年LNG貿(mào)易量同比2021年有明顯上升。

LNG浮倉(cāng)量下降，但仍處于偏高水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博，紫金

出口市場(chǎng)：液化裝置重啟推遲

澳大利亞Prelude360萬(wàn)噸液化裝置重啟推遲至11月底，美國(guó)Freeeport1620萬(wàn)噸液化裝置重啟推遲至12月中，莫桑比克Coral340萬(wàn)噸液化裝置已于11月投產(chǎn)，美國(guó)Calcasieu600萬(wàn)噸液化裝置也預(yù)計(jì)在Q4投產(chǎn)。

馬來(lái)西亞PFLNG Dua150萬(wàn)噸液化裝置連接的管道9月21日發(fā)生泄漏，與日本的合約貨面臨取消，該裝置恢復(fù)時(shí)間未知，可能影響馬來(lái)西亞總產(chǎn)量的2-9%。尼日利亞液化裝置受洪災(zāi)影響開(kāi)工下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博，紫金

進(jìn)口市場(chǎng)：季節(jié)性上行趨勢(shì)明顯

荷蘭LNG接收站已于9月投產(chǎn)，該接收站年產(chǎn)能8Bcm/588萬(wàn)噸。

德國(guó)Brunsbuttel和Lubmin兩座浮式接收站預(yù)計(jì)12月投入使用，年產(chǎn)能分別為370萬(wàn)噸和330萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博，紫金

美國(guó)市場(chǎng)

供應(yīng)：環(huán)比上升

天然氣產(chǎn)量、鉆機(jī)數(shù)均上升，從加拿大凈進(jìn)口環(huán)比下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，彭博，紫金

需求：高于往年同期

居民和電力需求環(huán)比下降，同比大幅增加；工業(yè)需求環(huán)比下降，同比持平，取暖進(jìn)入旺季。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，紫金

需求：下周氣溫轉(zhuǎn)冷

取暖度同比變高，取暖需求高于往年。根據(jù)天氣預(yù)報(bào)判斷，下周大部分地區(qū)氣溫低于平均值，預(yù)計(jì)需求將大幅增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，紫金

需求：Freeport重啟推遲至12月中

進(jìn)入旺季后，LNG出口上升，達(dá)到近5個(gè)月以來(lái)最高水平。

Freeport液化裝置重啟推遲到12月中，仍計(jì)劃明年三月升至滿(mǎn)負(fù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，紫金

庫(kù)存：拐點(diǎn)出現(xiàn)

本周天然氣庫(kù)存開(kāi)始下降，進(jìn)入季節(jié)性去庫(kù)周期。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，紫金

價(jià)格價(jià)差：產(chǎn)銷(xiāo)價(jià)差拉大

西海岸溫度低于正常水平，PG&E Citygate交易點(diǎn)價(jià)格維持高位。

LNG出口量上升，Henry Hub-Waha價(jià)差反彈。Freeport重啟后，該價(jià)差將重新拉大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，紫金

歐洲市場(chǎng)

供應(yīng)：俄羅斯經(jīng)烏克蘭流量下降

俄羅斯北溪一號(hào)及亞馬爾管道無(wú)流量，天然氣只能通過(guò)途經(jīng)烏克蘭和途經(jīng)土耳其的管道運(yùn)輸至歐盟。途經(jīng)烏克蘭的氣流量大幅下降，俄羅斯稱(chēng)部分天然氣被烏克蘭截留。

挪威管道氣供應(yīng)恢復(fù)。2023年夏季是氣田檢修較集中的時(shí)間。

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博，紫金

供應(yīng)：液化氣增量需關(guān)注接收站投產(chǎn)情況

根據(jù)歐洲接收站以及內(nèi)部管道容量計(jì)算，歐洲存量進(jìn)口在今年春季已達(dá)峰值。荷蘭LNG浮式接收站已于9月投入使用，新增產(chǎn)能約為22Mcm/d，租用期為5年。

未來(lái)歐洲進(jìn)口能力需繼續(xù)關(guān)注歐洲LNG接收站投產(chǎn)情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博，紫金

需求：居民消費(fèi)同比下滑

居民消費(fèi)同比嚴(yán)重下滑，環(huán)比上周有所提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，紫金

需求：12月氣溫預(yù)期大幅下跌

冬季臨近，歐洲取暖指數(shù)迅速上升。根據(jù)預(yù)測(cè)，西北歐氣溫從12月起將低于歷史均值，下降斜率將高于歷史均值。

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博,紫金

需求：法國(guó)核電檢修時(shí)間延長(zhǎng)

非居民天然氣需求同比均嚴(yán)重下滑，意大利、比利時(shí)、荷蘭需求出現(xiàn)逆季節(jié)性下跌。

法國(guó)核反應(yīng)堆重啟時(shí)間最晚推遲至12月9日，電力供應(yīng)出現(xiàn)缺口。

數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，紫金

庫(kù)存：進(jìn)入下行周期

歐洲天然氣庫(kù)存注入量降至往年均值附近，而提取量同比偏低。天然氣去庫(kù)周期開(kāi)始，庫(kù)存仍接近100%，處同期高位。

數(shù)據(jù)來(lái)源：GIE，紫金

歐盟天然氣平衡表

平衡表中歷史供需數(shù)據(jù)來(lái)自歐盟統(tǒng)計(jì)局，庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)自GIE。未來(lái)進(jìn)口增量考慮freeport重啟，需求假設(shè)按照同比過(guò)去5年均值-15%計(jì)算。結(jié)果顯示，歐洲天然氣庫(kù)存在今年冬天會(huì)處于安全區(qū)間內(nèi)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Eurostat，紫金

價(jià)格價(jià)差：新限價(jià)提議難觸發(fā)

歐盟最新天然氣（603393）限價(jià)提議需同時(shí)達(dá)到以下兩個(gè)條件：TTF首行連續(xù)兩周超過(guò)275EUR/TWh；TTF與區(qū)域LNG價(jià)差連續(xù)十個(gè)交易日觸及58EUR/TWh。如果提議通過(guò)，限價(jià)將于2023年1月開(kāi)始實(shí)施。

從歷史來(lái)看，TT未觸發(fā)過(guò)限價(jià)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博，紫金

亞太市場(chǎng)

供應(yīng)：進(jìn)口疲軟

受天然氣價(jià)格上漲以及消費(fèi)弱勢(shì)影響，北亞LNG進(jìn)口降至2018年水平。而中國(guó)管道氣和液化氣進(jìn)口出現(xiàn)分化，管道氣進(jìn)口穩(wěn)步增長(zhǎng)，液化氣進(jìn)口同比大幅下降，整體天然氣進(jìn)口減少。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，紫金

需求：冬季氣溫處于正常水平

本周亞洲取暖指數(shù)同環(huán)比均下降，冬季氣溫預(yù)計(jì)與往年持平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，紫金

庫(kù)存：日本LNG高庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：METI，紫金

價(jià)格：JKM隨TTF走高

遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)來(lái)看，明年亞洲JKM價(jià)格沒(méi)有明顯淡季，全年價(jià)格偏高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，紫金

地區(qū)間價(jià)差

價(jià)格及價(jià)差：運(yùn)費(fèi)高位，但套利窗口保持開(kāi)啟

LNG運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，但美亞和美歐價(jià)差足以支付該運(yùn)費(fèi)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博，路透，紫金