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高景氣高成長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)白熱化、最為“燒錢”的賽道之一，是當(dāng)前投資人眼中的新能源汽車賽道現(xiàn)狀。今年以來，“造車新勢(shì)力”謀求上市的陣容不斷擴(kuò)大，傳統(tǒng)車企的“創(chuàng)二代”們也在加速外部股權(quán)融資，資金需求愈發(fā)迫切。

(相關(guān)資料圖)

新能源汽車賽道方興未艾，各種新舊勢(shì)力增加投資，使得市場(chǎng)供給和規(guī)模都急速擴(kuò)大，行業(yè)消費(fèi)也快速增長(zhǎng)。據(jù)工信部最新發(fā)布的汽車工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，8月份，新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，分別完成69.1萬輛和66.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)1.2倍和1倍，市場(chǎng)占有率達(dá)27.9%。

從理想、小鵬、蔚來公布的二季度財(cái)報(bào)來看，虧損現(xiàn)狀仍在。但是，從交付量來看，8月底，剛向港交所遞交IPO申請(qǐng)書并通過港交所上市聆訊的零跑汽車，以及最近一年內(nèi)已進(jìn)行3輪融資、融資額接近百億元的哪吒汽車，大有甩開前述3家“一線”“造車新勢(shì)力”之勢(shì)。

在車企融資的大趨勢(shì)下，是選擇車企造電池還是選擇合建電池廠，成為擺在新能源車企眼前的難題。實(shí)踐早已證明，比亞迪（002594）造車、造電池二合一的成功方案并不好復(fù)刻，畢竟不是誰都積累了足夠領(lǐng)先的電池技術(shù)。

在大合新能源董事長(zhǎng)張利看來，在融合時(shí)代，汽車企業(yè)和能源公司都需要在戰(zhàn)略框架下深刻理解資產(chǎn)和資本的不同效用，以資產(chǎn)方式做深主業(yè)，車企就專注把車造好，能源企業(yè)就竭力將能源做好，以資本方式布局核心產(chǎn)業(yè)鏈，保證供應(yīng)鏈平穩(wěn)和安全，尋找并發(fā)現(xiàn)第二曲線。只有雙輪驅(qū)動(dòng)，才能在新賽道抓住機(jī)會(huì)，才能形成完整的商業(yè)循環(huán)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

新舊造車勢(shì)力融資需求持續(xù)升溫

近日，零跑汽車創(chuàng)始人朱江明在第一時(shí)間辟謠公司暫停赴港IPO的相關(guān)傳聞，讓市場(chǎng)再次感受到新能源“造車新勢(shì)力”推進(jìn)IPO的迫切心情。

今年5月份，蔚來汽車成為全球首家三地上市車企；6月份，威馬汽車向港交所遞交招股說明書；7月份，哪吒汽車宣布關(guān)閉D3輪融資，融資金額超30億元；8月份，通過港交所上市聆訊的零跑汽車，距離成為第4家IPO的中國(guó)“造車新勢(shì)力”，只差臨門一腳。

公開資料顯示，啟動(dòng)IPO之前，從Pre-A輪到C輪，零跑汽車一共完成了超過118億元融資。富途投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，掛牌港股能提升零跑汽車的知名度，擴(kuò)大品牌影響力，也有利于推進(jìn)后續(xù)再融資。由于市場(chǎng)普遍看好新能源車的成長(zhǎng)空間，所以對(duì)于車企在虧損方面的容忍度也較高。整體來看，車企在初期由于尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬坡，折舊攤銷成本較高，虧損也由此擴(kuò)大，但隨著銷量持續(xù)提升，這些費(fèi)用將會(huì)被攤薄，車企也將逐步實(shí)現(xiàn)盈利。

但從已上市的3家車企表現(xiàn)來看，情況并不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車交付量分別約為9萬輛、7.54萬輛、7.16萬輛。據(jù)二季度財(cái)報(bào)顯示，3家企業(yè)營(yíng)收規(guī)模均已告別高速增長(zhǎng)，迎來拐點(diǎn)。居高不下的生產(chǎn)成本、艱難維持的產(chǎn)能以及徘徊不前的整車毛利率，成為“蔚小理”虧損放大的主導(dǎo)因素。

“燒錢”不止、融資不斷的場(chǎng)景同樣發(fā)生在老牌車企的“創(chuàng)二代”身上，加速外部股權(quán)融資、推進(jìn)IPO也成為傳統(tǒng)車企加快培育新能源品牌的選擇。

9月13日，東風(fēng)集團(tuán)打造的高端新能源汽車品牌——嵐圖汽車增資項(xiàng)目信息在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所正式對(duì)外披露。項(xiàng)目信息顯示，嵐圖汽車本輪增資擬募集資金總額視征集情況而定，核心旨在優(yōu)化嵐圖汽車股權(quán)結(jié)構(gòu)，加速國(guó)有企業(yè)體制機(jī)制改革進(jìn)程。增資后，嵐圖將所獲戰(zhàn)略投資用于公司核心技術(shù)研發(fā)、數(shù)字化體系建設(shè)、生產(chǎn)能力建設(shè)及營(yíng)銷投入等。增資前，嵐圖汽車89.66%股權(quán)由東風(fēng)集團(tuán)持有；本輪增資后，預(yù)計(jì)東風(fēng)集團(tuán)所持股權(quán)不低于77%，戰(zhàn)略投資者持有股權(quán)合計(jì)不高于15%。

就在一周前，廣汽埃安召開創(chuàng)立大會(huì)，宣布完成股份制改革，正式更名為“廣汽埃安新能源汽車股份有限公司”，并引入戰(zhàn)略協(xié)同董事。8月份，廣汽埃安新一輪引戰(zhàn)增資項(xiàng)目在廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心正式掛牌，開啟A輪引戰(zhàn)。項(xiàng)目方案顯示，A輪廣汽埃安將稀釋約15%的股份，引入不超過70家戰(zhàn)略投資者，單一投資人投資金額不低于1億元，投后估值預(yù)計(jì)超過1000億元。廣汽埃安表示，隨著戰(zhàn)投引入和IPO，資本的力量將成為公司品牌的強(qiáng)力助推器。

除前述兩家公司外，背靠上汽集團(tuán)（600104）、長(zhǎng)安汽車（000625）的智己汽車、阿維塔科技在今年8月份也均有融資。不只是融資提速，“舊勢(shì)力”在新車交付及銷售量上也逐漸提高。數(shù)據(jù)顯示，8月份，廣汽埃安銷量超2.7萬輛，已超過諸多“造車新勢(shì)力”。

中信證券在研報(bào)中表示，2022年，新能源汽車已經(jīng)從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)跨越至市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，行業(yè)從“0-1”的導(dǎo)入階段步入到“1-N”的成長(zhǎng)階段。下半年，隨著優(yōu)質(zhì)車型持續(xù)投放疊加補(bǔ)貼退坡引起的搶裝效應(yīng)，預(yù)計(jì)未來行業(yè)智能電動(dòng)大趨勢(shì)將持續(xù)加速演進(jìn)。

能源與汽車產(chǎn)業(yè)協(xié)同共謀發(fā)展

新能源汽車是全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、綠色發(fā)展的主要方向，也是“雙碳”目標(biāo)下，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，8月份，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成53.6萬輛和52.2萬輛，同比分別增長(zhǎng)1.1倍和92.9%，占據(jù)了全部新能源汽車產(chǎn)銷量近八成。

截至目前，我國(guó)新能源汽車推廣數(shù)量從2012年底的兩萬輛攀升至1227萬輛，產(chǎn)銷量連續(xù)7年位居全球第一。從技術(shù)水平看，大規(guī)模量產(chǎn)動(dòng)力電池單體能量密度相比2012年提高1.3倍。此外，累計(jì)充電設(shè)施數(shù)量由2012年底的1.8萬個(gè)，大幅增加至今年7月底的398萬個(gè)，同時(shí)建成換電站1625座。工信部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入全面市場(chǎng)化拓展期，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展將再上新臺(tái)階。

在行業(yè)發(fā)展的確定性下，車企加速布局動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈。8月29日，本田汽車宣布與LG新能源達(dá)成合作，雙方將在美國(guó)成立一家合資公司。公司將主要生產(chǎn)鋰離子電池，為北美市場(chǎng)的本田和謳歌電動(dòng)車型供應(yīng)電池。

“合建電池廠”對(duì)當(dāng)前車企而言，已是常選方案。車企可以選擇與電池企業(yè)簽訂長(zhǎng)期框架，或是選擇與之共同建立合資工廠。其中，后者這種互為補(bǔ)充的模式是當(dāng)下主流選擇。在業(yè)內(nèi)人士看來，這是受電池自主權(quán)、研發(fā)成本影響，以及平衡風(fēng)險(xiǎn)、相互妥協(xié)的結(jié)果。

“技術(shù)瓶頸在短期內(nèi)無法突破，核心技術(shù)攻關(guān)需要大量資金投入，尤其是電芯材料、系統(tǒng)集成等關(guān)鍵領(lǐng)域，大量專利都被電池廠商掌握，自主研發(fā)的最終結(jié)果充滿不確定性，投入的資金很可能淪為沉沒成本。”業(yè)內(nèi)人士表示。

張利認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型已走上新的賽道，將產(chǎn)生新的生態(tài)和新的使命，汽車主機(jī)廠或能源企業(yè)要想在這一輪發(fā)展中獲得穿越周期的能力，就必須對(duì)資產(chǎn)和資本有深刻理解并付諸行動(dòng)。造車歸造車，能源歸能源。在產(chǎn)業(yè)鏈交匯處合作，在主業(yè)專屬區(qū)做精，如此一來才能實(shí)現(xiàn)更高效的資本利用和更高效的社會(huì)資源利用。