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在政策和資金雙重加持下，國產(chǎn)機(jī)床有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

工業(yè)母機(jī)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策發(fā)布

近日財(cái)政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于工業(yè)母機(jī)企業(yè)增值稅加計(jì)抵減政策的通知》。該通知指出，自2023年1月1日至2027年12月31日，對生產(chǎn)銷售先進(jìn)工業(yè)母機(jī)主機(jī)、關(guān)鍵功能部件、數(shù)控系統(tǒng)的增值稅一般納稅人，允許按當(dāng)期可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額加計(jì)15%抵減企業(yè)應(yīng)納增值稅稅額。加計(jì)抵減政策的工業(yè)母機(jī)企業(yè)需滿足三個條件：研發(fā)人員占比不低于15%、研發(fā)投入占銷售收入比例不低于5%、工業(yè)母機(jī)分業(yè)務(wù)收入占比不低于60%且企業(yè)收入總額不低于3000萬元。

(資料圖片僅供參考)

國家出臺該稅收優(yōu)惠政策旨在鼓勵更多機(jī)床企業(yè)投入研發(fā)，同時鼓勵更多其它資本進(jìn)入機(jī)床行業(yè)。增值稅加計(jì)抵減是指納稅人可按照當(dāng)期可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額加計(jì)一定比例，抵減應(yīng)納稅額，即減少企業(yè)應(yīng)交增值稅額，幫助企業(yè)提高現(xiàn)金流水平和盈利能力。

2022年9月，首批兩只中證機(jī)床ETF（華夏中證機(jī)床ETF、國泰中證機(jī)床ETF）獲證監(jiān)會批復(fù)。2022年10月，黨的二十大再次提出要實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國，并提升關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控能力。此次出臺針對工業(yè)母機(jī)的專項(xiàng)稅收減免政策，再次凸顯國家的重視程度。在政策和資金雙重加持下，國產(chǎn)機(jī)床有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

政策對企業(yè)的利潤影響幾何？

政策主要針對主營先進(jìn)工業(yè)母機(jī)產(chǎn)品、重視研發(fā)投入的工業(yè)母機(jī)企業(yè)，有望形成良性循環(huán)，推進(jìn)工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)高端化、國產(chǎn)化進(jìn)程。

綜合來看，增值稅加計(jì)抵減對工業(yè)母機(jī)企業(yè)大致有10%左右利潤彈性貢獻(xiàn)。以工業(yè)母機(jī)指數(shù)成份企業(yè)為例，毛利率平均在30%左右，假如原材料成本占總成本80%，不考慮直接人工（占比較低），按照13%的增值稅率計(jì)算，為企業(yè)節(jié)省的成本約為1.56%（80%×15%×13%），計(jì)入其他損益，進(jìn)而增厚利潤。假設(shè)企業(yè)凈利率為15%，暫不考慮海外（出口部分不適用該政策），利潤彈性的增厚為10.4%（1.4%/15%）。

以匯川技術(shù)（300124）為例，在2022年毛利率為35.1%、原材料成本占營業(yè)成本比85.27%的情形下，15%的加計(jì)抵減可以提高1.08%凈利率。在匯川技術(shù)2022年?duì)I收230.08億元、歸母凈利潤43.2億元的情形下，可以額外帶來2.48億元的凈利潤，在原有基礎(chǔ)上增加6%的凈利潤，有效提升盈利能力。

東方證券表示，從短期看，建議關(guān)注制造業(yè)復(fù)蘇和機(jī)床更新周期共振帶來的行業(yè)基本面修復(fù)。從中長期看，數(shù)控化、高端化、國產(chǎn)化為我國機(jī)床行業(yè)帶來的結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會。隨著智能制造的穩(wěn)步推進(jìn)和國家政策的大力扶持，工業(yè)母機(jī)行業(yè)龍頭公司有望進(jìn)一步搶占市場份額，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，改善盈利能力。

19股今明兩年凈利潤增速超30%

今年以來，工業(yè)母機(jī)指數(shù)上漲2.34%，居一級指數(shù)排名第七，次于可選消費(fèi)。板塊中，華工科技（000988）、華中數(shù)控（300161）、新時達(dá)（002527）、華明裝備（002270）年內(nèi)股價(jià)漲幅居前；其中華工科技大漲103.88%，新時達(dá)漲98.03%，華中數(shù)控漲91.45%。

工業(yè)母機(jī)指數(shù)當(dāng)前滾動市盈率為40.89倍，處于十年分位點(diǎn)的24.85%，也低于44.29倍的中位值。45只成份股中，18股滾動市盈率低于30倍，高測股份、弘元綠能（603185）最新滾動市盈率分別為14.07倍、9.16倍。

截至目前，高測股份、華明裝備、華辰裝備（300809）、華銳精密4股公布了半年報(bào)。

華明裝備上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.09億元，同比增長21.26%；歸母凈利潤2.87億元，同比增長54.44%。此外，由于電力設(shè)備和電力工程回款增加，公司上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額4.66億元，同比增加88.88%。同時，公司提出了2023年半年度分紅方案預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.7元（含稅），共分配現(xiàn)金股利2.42億元（含稅）。

高測股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.21億元，同比增長88.8%，歸母凈利潤7.14 億元，同比增長201.27%。公司是國內(nèi)頭部高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材供應(yīng)商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)。2016年，高測股份正式進(jìn)入光伏切割設(shè)備市場，并上線了金剛線產(chǎn)品。作為“賣鏟人”，公司近3年凈利潤復(fù)合年增長率為190.94%。

證券時報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，近3年凈利潤復(fù)合年增長率超30%的工業(yè)母機(jī)股共22只，其中建設(shè)工業(yè)（002265）、創(chuàng)世紀(jì)（300083）、高測股份、弘元綠能等6股均超100%。

根據(jù)5家及以上機(jī)構(gòu)一致預(yù)測，19股今明兩年凈利潤增速均值超30%。長盈精密（300115）增長預(yù)期居首，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比扭虧；公司在結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域地位穩(wěn)固，XR+新能源雙線發(fā)力，未來有望實(shí)現(xiàn)快速增長。財(cái)通證券（601108）研報(bào)首次覆蓋該股，給予“增持”評級。

華中數(shù)控是國產(chǎn)機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)頭部企業(yè)，在國產(chǎn)替代進(jìn)程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。西南證券考慮到公司將充分受益于高檔數(shù)控系統(tǒng)進(jìn)口替代市場增長，未來成長空間大，給予公司2024年65倍市盈率估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)55.25元，首次覆蓋，給予“買入”評級。