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【資料圖】

7月28日，民生證券發(fā)布一篇煤炭行業(yè)的研究報告，報告指出，六部門發(fā)文推動現(xiàn)代煤化工產業(yè)健康發(fā)展，對未來煤炭需求增長影響較小。

報告具體內容如下：

事件：2023年7月27日，國家發(fā)改委等六部門發(fā)布《關于推動現(xiàn)代煤化工產業(yè)健康發(fā)展的通知》。

控制現(xiàn)代煤化工產能規(guī)模，優(yōu)先保障電煤供應?！锻ㄖ分赋?，從嚴從緊控制現(xiàn)代煤化工產能規(guī)模和新增煤炭消費量，《現(xiàn)代煤化工產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展布局方案》明確的每個示范區(qū)“十三五”期間2000萬噸新增煤炭轉化總量不再延續(xù)。確需新建的現(xiàn)代煤化工項目，應確保煤炭供應穩(wěn)定，優(yōu)先完成國家明確的發(fā)電供熱用煤保供任務，不得通過減少保供煤用于現(xiàn)代煤化工項目建設。新建年產超過100萬噸的煤制甲醇項目，由省級政府核準。

背景：政策支持、地方要求疊加企業(yè)盈利訴求，煤化工產能快速擴張。近年較多企業(yè)尤其是煤炭企業(yè)規(guī)劃布局煤化工項目，主要有三方面原因：1）政策支持：2017年3月，《現(xiàn)代煤化工產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展布局方案》首次提出建設現(xiàn)代煤化工產業(yè)示范區(qū)理念，“十三五”期間規(guī)劃布局內蒙古鄂爾多斯、陜西榆林、寧夏寧東、新疆準東4個現(xiàn)代煤化工產業(yè)示范區(qū)，推動產業(yè)集聚發(fā)展。2）地方煤炭就地轉化要求：為延長煤炭轉化產業(yè)鏈，提高本地能源的產業(yè)附加值，地方政府對當?shù)孛禾烤偷剞D化率提出要求，2019年陜西榆林市政府規(guī)定已出讓礦業(yè)權的煤礦，煤炭就地轉化率應達到60%~80%，未配置煤礦應達到80%以上，其他示范地區(qū)也基本在50%以上，煤化工項目數(shù)量相應增長。3）中長協(xié)保供政策下企業(yè)自身盈利訴求：2021年四季度煤炭保供以來，發(fā)改委要求煤炭企業(yè)簽訂煤炭中長期合同任務量不應低于自有資源量的80%，2023年進一步調整為簽訂電煤中長期合同任務量不應低于自有資源量的80%、不低于動力煤資源量的75%。高比例長協(xié)保供任務和較低的長協(xié)價格使煤炭企業(yè)盈利能力受損，于是陸續(xù)投建煤化工項目消納自有煤炭資源，通過化工產品提升效益。綜上，據(jù)化化網(wǎng)數(shù)據(jù)，當前全國已有3533萬噸現(xiàn)代煤化工產能在建，煤化工產能規(guī)模過度擴張一方面或存在大幅擠占電煤供應的可能性，另一方面可能造成煤化工行業(yè)短期產能過剩，因此國家發(fā)改委有必要出臺新政策控制現(xiàn)代煤化工產能規(guī)模。雖然未來煤化工新增建設可能會縮減，但若當前在建擬建項目能順利建成投產，對煤炭需求增長將有較大的拉動作用。

現(xiàn)代煤化工項目獲批難度或將提升，利好擁有在建產能或項目獲批的企業(yè)。

據(jù)我們統(tǒng)計，截至目前上市公司煤化工在產產能約4466萬噸，在建產能約1356萬噸，擬建產能約354萬噸（均含傳統(tǒng)煤化工）。頭部公司如兗礦能源（600188）已擁有甲醇年產能320萬噸，在建榮信化工80萬噸烯烴項目也已通過環(huán)評；中煤能源（601898）在建90萬噸聚烯烴煤炭深加工基地項目已于2023年初開工；中國神華（601088）擁有在建包頭煤制烯烴二期改擴建項目，未來烯烴年產能將由60萬噸提升至130萬噸。新政策控制現(xiàn)代煤化工產能規(guī)模，未來項目資源稀缺性或將顯現(xiàn)，利好擁有在建產能或項目獲批的企業(yè)，傳統(tǒng)煤化工企業(yè)也有望受益。

投資建議：發(fā)改委控制現(xiàn)代煤化工產能規(guī)模，項目資源稀缺性或逐步凸顯，利好擁有在建產能或項目獲批的企業(yè)，建議關注兗礦能源、中煤能源、中國神華。

風險提示：在建煤化工項目進展不及預期；宏觀經濟大幅波動。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。