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券商觀點(diǎn)|食品飲料行業(yè)2023年中期策略報(bào)告:白酒呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇,啤酒乳品盈利彈性可期
發(fā)布時(shí)間:2023-06-15 11:54:34 文章來(lái)源:同花順iNews
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6月15日,東方證券發(fā)布一篇食品飲料行業(yè)的研究報(bào)告,報(bào)告指出,白酒呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇,啤酒乳品盈利彈性可期。

報(bào)告具體內(nèi)容如下:

疫情影響逐漸減弱,關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)展。當(dāng)前疫情對(duì)于線下出行的影響逐漸減弱,線下消費(fèi)場(chǎng)景漸次恢復(fù)、企業(yè)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn),23年以來(lái)我國(guó)社零總額月度同比增幅逐步擴(kuò)大,疫后消費(fèi)復(fù)蘇為推動(dòng)食品飲料板塊行情的主線。經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇下,偏剛性需求的高端酒、乳制品相對(duì)受益。建議下半年需密切關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)展。


【資料圖】

白酒:溫和復(fù)蘇下結(jié)構(gòu)性分化,關(guān)注次高端酒景氣度。2023年2月以來(lái),在消費(fèi)弱復(fù)蘇背景下,疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定悲觀預(yù)期,白酒板塊持續(xù)回調(diào)。但我們認(rèn)為房地產(chǎn)有望在政策支持下逐步回暖,支撐宏觀經(jīng)濟(jì)向上。總體來(lái)看,目前白酒行業(yè)呈現(xiàn)K型復(fù)蘇,高端酒受益于偏剛性需求動(dòng)銷強(qiáng)勁,提價(jià)的市場(chǎng)條件也已成熟;區(qū)域酒受益于返鄉(xiāng)潮及安徽、江蘇等省份新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。長(zhǎng)線來(lái)看,在積極的財(cái)政政策、充裕的流動(dòng)性背景下,固定資產(chǎn)投資額同比增長(zhǎng)、企業(yè)開工率提升,我國(guó)商務(wù)活動(dòng)目前處于有序復(fù)蘇的狀態(tài),有望催生商務(wù)用酒需求,支撐次高端酒動(dòng)銷,將進(jìn)一步引領(lǐng)白酒行業(yè)勢(shì)能向上。

啤酒:噸價(jià)提升成本下降,啤酒盈利彈性可期。疫情干擾因素減弱,23年以來(lái)啤酒產(chǎn)量月度漲幅邊際擴(kuò)大。整體而言,啤酒板塊結(jié)構(gòu)升級(jí)和噸價(jià)提升的趨勢(shì)顯著,主要公司噸價(jià)提升較為穩(wěn)定。成本端,23年以來(lái)進(jìn)口大麥價(jià)格回落,玻璃、鋁錠價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前高后低走勢(shì),瓦楞紙前低后高,綜合下來(lái)預(yù)計(jì)啤酒行業(yè)成本壓力將在23H2逐漸減輕。疊加關(guān)廠增效、競(jìng)爭(zhēng)趨緩費(fèi)用收緊,啤酒板塊盈利增長(zhǎng)確定性高。

軟飲料:細(xì)分賽道亮點(diǎn)頻現(xiàn),關(guān)注龍頭成長(zhǎng)價(jià)值。軟飲料行業(yè)整體穩(wěn)定成長(zhǎng),健康化、無(wú)糖化趨勢(shì)明顯。細(xì)分來(lái)看,包裝水行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪,天然水、天然礦泉水等細(xì)分品類增速較高;茶飲料行業(yè)整體規(guī)模增速放緩,但無(wú)糖茶飲滲透率快速提升;能量飲料受益于快節(jié)奏生活的趨勢(shì),行業(yè)增速較高;預(yù)調(diào)酒行業(yè)在國(guó)內(nèi)仍處于發(fā)展的早期階段,未來(lái)空間巨大。此外,企業(yè)積極推新,例如百潤(rùn)股份(002568)的強(qiáng)爽、香飄飄(603711)新品凍檸茶等銷售表現(xiàn)較好,受到市場(chǎng)關(guān)注。成本端,白糖價(jià)格處于高位,但聚酯切片價(jià)格下滑有效對(duì)沖,整體來(lái)看軟飲料板塊整體受益,未來(lái)毛利率有望持續(xù)改善。

乳制品:奶價(jià)下行格局改善,關(guān)注細(xì)分賽道機(jī)會(huì)。行業(yè)預(yù)期仍保持中低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),疫情對(duì)飲奶促進(jìn)的紅利邊際減弱,液態(tài)奶預(yù)期增速放緩,頭部乳企加大細(xì)分品類的布局,包括低溫鮮奶、奶酪和奶粉等。原奶成本壓力減小和費(fèi)用投放節(jié)奏預(yù)計(jì)仍將是23年乳制品板塊的主要關(guān)注點(diǎn)。

白酒標(biāo)的推薦:動(dòng)銷良好、核心產(chǎn)品偏向剛性需求的貴州茅臺(tái)(600519)(600519,買入)、五糧液(000858)(000858,買入)、瀘州老窖(000568)(000568,買入);渠道利潤(rùn)明顯改善的洋河股份(002304)(002304,買入);核心產(chǎn)品四開控貨挺價(jià)、推出戰(zhàn)略新品六開的今世緣(603369)(603369,買入);產(chǎn)品股份制改革、武陵酒全國(guó)化的老白干酒(600559)(600559,買入);受益務(wù)工群體白酒消費(fèi)量恢復(fù)、金標(biāo)陳釀積極鋪貨的順鑫農(nóng)業(yè)(000860)(000860,買入)。

啤酒標(biāo)的推薦:高端規(guī)劃積極,品牌營(yíng)銷渠道兼修,提價(jià)控費(fèi)的華潤(rùn)啤酒(00291,買入)、青島啤酒(600600)(600600,買入);建議關(guān)注:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)快速提升、噸價(jià)上行的珠江啤酒(002461)(002461,未評(píng)級(jí))。

軟飲料標(biāo)的推薦:包裝水龍頭公司農(nóng)夫山泉(09633,買入)、即飲板塊加速發(fā)力的香飄飄(603711,買入)、能量飲料行業(yè)領(lǐng)先公司東鵬飲料(605499)(605499,買入)。

乳制品建議關(guān)注:多品類發(fā)展勢(shì)頭較好的龍頭企業(yè)伊利股份(600887)(600887,未評(píng)級(jí))和蒙牛乳業(yè)(02319,買入)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)、消費(fèi)升級(jí)不及預(yù)期、成本上漲、食品安全、限制提價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

聲明:本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告信息源,并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性,數(shù)據(jù)僅供參考,據(jù)此交易,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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