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(資料圖)

5月29日，平安證券發(fā)布一篇房地產行業(yè)的研究報告，報告指出，物管回顧、趨勢、格局探討。

報告具體內容如下：

回顧：平穩(wěn)到狂熱到理性，行業(yè)走過三個階段。物業(yè)管理行業(yè)誕生于1981年，2014年隨著物業(yè)第一股登陸資本市場逐漸為大眾熟知，30余年間歷經浮沉，主要經歷三個階段：1）平穩(wěn)前行期（2018年以前），該階段物業(yè)管理服務穩(wěn)定高頻，主流物企規(guī)模業(yè)績穩(wěn)健增長，輕資產運營下現金回款充足穩(wěn)定，ROE維持20%上下；2）急速發(fā)展期（2018-2021年），受益資本支持及友好房地產環(huán)境行業(yè)發(fā)展整體提速，企業(yè)成長性、確定性雙高，多元業(yè)務陸續(xù)開展；3）理性回歸期（2022年至今），房地產調整影響顯現，行業(yè)發(fā)展降速、獨立性提升，基礎物管基本盤重要性彰顯，企業(yè)追求高質量發(fā)展。

趨勢：回歸服務本源，發(fā)展空間仍舊廣闊?；诜€(wěn)定存量規(guī)模，隨著新房銷售進入新穩(wěn)態(tài)，物管行業(yè)管理體量仍有望持續(xù)增長，測算2030年行業(yè)在管面積369億平米，2022-2030年復合增速3.1%。未來物管企業(yè)加大力度拓展存量住宅、非住等其他領域情形下，修煉內功、回歸服務本源重要性凸顯。物管服務邊界仍有望持續(xù)延伸，社區(qū)增值服務從有到全到優(yōu)將更為理性，商管以運營筑壁壘，城市服務取舍中尋機遇，IFM（綜合設施管理服務）或為多元化新選擇。

格局：分化成為主旋律，央國企及優(yōu)質民企更具優(yōu)勢。房地產調整之下央國企、民企類物管公司差異顯現，央國企及關聯房企風險可控的優(yōu)質民營物企受房地產調整波及較小，管理面積拓展、業(yè)績表現更佳；后續(xù)有望持續(xù)分享地產格局重構紅利，憑借穩(wěn)定現金流、較強市場化競爭能力穩(wěn)中向好發(fā)展，實現更高業(yè)績增長確定性。

投資建議：物管發(fā)展30余年以來業(yè)務構成、經營重心變化轉移，但行業(yè)空間廣闊、服務邊界延展性強、輕資產等特質仍舊存在，依然屬于相對優(yōu)質賽道。標的選擇方面，由于企業(yè)間呈現分化，選擇將更為聚焦，建議關注綜合實力突出、增長速度及確定性相對更高的央國企及優(yōu)質民營物企，如保利物業(yè)、招商積余（001914）等。

風險提示：1）市場化拓展競爭加劇風險；2）多元業(yè)務開展不及預期風險；3）房地產修復不及預期風險。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數據的實時性、準確性和完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。