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(資料圖片)

4月23日，民生證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報告，報告指出，需求進(jìn)入“強現(xiàn)實”階段，持續(xù)看好“銅鋁+黃金”。

報告具體內(nèi)容如下：

本周商品價格漲跌不一。本周(4.17-4.21)上證綜指下跌1.11%，滬深300指數(shù)下跌1.45%，SW有色指數(shù)下跌3.92%。貴金屬方面本周COMEX黃金下跌1.74%，白銀下跌1.85%。主要工業(yè)金屬價格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動0.52%、-2.91%、-4.5%、-0.3%、0.2%、4.39%;主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動3.50%、-17.22%、-1.12%、0.09%、-2.43%、-2.73%。

工業(yè)金屬：弱美元確立，國內(nèi)需求持續(xù)回暖，看好工業(yè)金屬價格表現(xiàn)。核心觀點：美聯(lián)儲加息尾聲明確，國內(nèi)地產(chǎn)竣工端帶來的需求超預(yù)期，復(fù)蘇主線確立，需求進(jìn)入“強現(xiàn)實”階段，工業(yè)金屬繼續(xù)走強。銅方面，供給端，冶煉廠檢修對電解銅供給影響有限，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量周度持平。需求端，傳統(tǒng)旺季來臨，LME銅庫存下跌幅度9.9%，海外銅供應(yīng)緊張局面凸顯，國內(nèi)銅持續(xù)去庫，銅基本面較好。鋁方面，供給端云南地區(qū)天氣仍然維持干旱，鋁廠暫無復(fù)產(chǎn)計劃且不排除5月份再度要求省內(nèi)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)，青海公布迎峰度夏用電預(yù)案，涉及夏季高峰期電解鋁等行業(yè)限電要求，市場對供應(yīng)端擔(dān)憂加劇，需求端國內(nèi)鋁下游開工整體持穩(wěn)，本周鋁錠去庫2.9萬噸，較2022年4月份歷史同期庫存下降11.6萬噸。重點關(guān)注：紫金礦業(yè)（601899）、云鋁股份（000807）、五礦資源、洛陽鉬業(yè)（603993）、神火股份（000933）、中國有色礦業(yè)、銅陵有色（000630）、西部礦業(yè)（601168）、中國宏橋。

能源金屬：市場恐慌情緒緩解，價格跌勢放緩，反彈窗口有望開啟。核心觀點：成本倒掛導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)，終端需求或逐步回暖，低價之下詢盤增多，鋰價格有望迎來反彈。鋰方面，江西頭部鋰鹽廠因環(huán)保事件影響，目前依舊以剛需采購為主，部分鋰鹽廠因成本倒掛等問題依舊有大量代工以及減停產(chǎn)的情況，市場拋貨情緒有所緩解，下游詢盤增加，工碳市場迎來年后第一波反彈。

鈷方面，電鈷市場近期受交儲傳言影響，下游少量補庫價格反彈，但需求仍然疲軟，疊加頭部礦企權(quán)益金事件順利解決影響后續(xù)價格壓力仍存。鎳方面，鎳鹽廠由于高價原料，大部分企業(yè)已經(jīng)抵達(dá)成本線以下，硫酸鎳需求弱，三元企業(yè)減產(chǎn)嚴(yán)重，硫酸鎳意愿價格偏低，硫酸鎳價格下行較此前開始放緩。重點關(guān)注：華友鈷業(yè)（603799）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）等量增空間較大個股。

貴金屬：加息接近尾聲，經(jīng)濟(jì)滯漲特征明顯，金價上行趨勢不改。核心觀點：美國3月CPI仍處高位，零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)滯脹特征明顯，金價或?qū)⒀永m(xù)強勢。美國商務(wù)部公布美國3月零售銷售下降1.0%，差強人意的零售銷售數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員有關(guān)加息的鷹派言論提振了美元和美債收益率的走勢，市場強化了美聯(lián)儲5月加息預(yù)期，金銀價格回調(diào)。但美國經(jīng)濟(jì)滯漲特征明顯，且銀行業(yè)危機仍有復(fù)燃可能，金價向上動力較強，長期來看，全球央行購金有望繼續(xù)增加，全球去美元化趨勢明顯，支撐金價中樞上行。重點關(guān)注：山東黃金（600547）、招金礦業(yè)、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、中國黃金（600916）國際和湖南黃金（002155）。

風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。

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